AI 真的是在吞噬軟體嗎？一位華爾街資深人士表示不是——以下是原因

軟體已經是市場上超過十年的成長故事的最愛。但最近，它卻成了市場的出氣包。

在最近的MarketBeat對話中，Chaikin Analytics的創始人Marc Chaikin解釋了他為何認為軟體的拋售不僅僅是一場短暫的震盪，以及為何投資者在試圖「逢低買入」時應該格外小心。他的訊息很簡單：即使最大的軟體平台能夠存活下來，市場可能不再用相同的溢價估值來回報它們。

同時，Chaikin認為人工智慧的熱潮仍然活躍。它只是將資金引向那些讓AI運作的科技部分，而不一定是投資者習慣追逐的軟體應用。

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為何軟體受到打擊

Chaikin將這種焦慮追溯到一個重大的觀念轉變。

多年來，「軟體正在吞噬世界」的想法一直站得住腳，因為SaaS公司打造了黏性產品，快速擴展，並產生了強勁的利潤率。如今，像ChatGPT和Claude這樣的工具讓投資者開始思考：如果更多的軟體比我們預期的更容易被複製，會怎樣？

這種恐懼並不代表主要的軟體公司會消失。Chaikin實際上相信，最大的、最根深蒂固的平台——那些在商業流程中嵌入大量用戶基礎的公司，更有可能存活下來。但存活並不一定等同於股價表現強勁。

在他看來，更大的問題是，若成長預期降溫、競爭變得更容易，投資者未來會為這些企業支付多少價錢。

他會在這次回調時買入軟體嗎？

目前還不行。

Chaikin將現在買入軟體比作「接飛標」。是的，他相信最終有可能會復甦，但他認為投資者現在還太早，難以明確辨識贏家、輸家，以及AI威脅將如何重塑定價權。

他的立場是：等待市場穩定，讓分析師深入研究基本面，不要僅因價格下跌就假設會快速反彈。

轉向的動能在哪裡

如果軟體受到壓力，哪裡還有力量？

Chaikin表示，人工智慧熱潮仍由資料中心推動，而資料中心需要晶片。但晶片有一個重大弱點：失效。熱量和壓力都可能使它們失效，停機的成本也非常高。

因此，Chaikin專注於基礎技術：與晶片可靠性、測試、封裝以及支援整個建設的能源基礎設施相關的公司。

以下是他特別提到的三個公司。

1. Onto Innovation：一個「品質控制」的AI相關公司

Onto Innovation（紐約證券交易所：ONTO）是Chaikin目前最看好的科技股，因為它提供了一個直接參與AI建設的方式，而不依賴軟體故事。

該公司生產幫助測試和驗證晶片可靠性的工具和系統。在市場急於建設更多資料中心的情況下，可靠性變得必不可少，而非可有可無。

Chaikin也喜歡它作為中型股的定位，他認為這個規模範圍目前提供的機會比大型科技股更好，同時又避免了一些小型股常見的基本面不穩問題。

從技術圖表來看，他描述ONTO為一個強勁的上升趨勢股，波動性足夠提供第二次進場的機會。他並不打算追逐雙頂形態，而是在等待回調。

2. Amkor Technology：測試與封裝的曝光

Amkor Technology（納斯達克：AMKR）位於類似的範疇，但組合略有不同。

除了測試服務外，Amkor還負責外包半導體封裝，這是晶片供應鏈中的另一個關鍵環節，隨著需求增加而變得更為重要。

Chaikin指出，台積電（NYSE：TSM）公布強勁業績後，整個半導體板塊出現同步上漲，許多與晶片相關的公司一同走高。他喜歡Amkor的原因是，經過一波拉回後，股價又回升到之前的高點，顯示需求和資金積累可能比單日的新聞反應更為持久。

他更大的觀點是：半導體族群目前的表現正好與軟體形成鮮明對比。它沒有崩潰，反而展現出廣泛的強勢，這得益於行業基本面的強勁。

3. Enphase：一個具有資料中心能源角度的轉機股

Enphase（納斯達克：ENPH）是列表中最「不同」的選擇，Chaikin也坦承如此。

他通常避免投資轉機股，但他正在關注Enphase，因為能源需求正逐漸成為AI故事的重要部分。隨著資料中心擴展，電力成本和替代能源選項變得越來越重要，這也創造了新市場的潛力。

對他來說，改變的不僅是故事情節，更是股價的行為。Enphase曾有看漲指標，但未能跑贏大盤。近期，相對強度有所改善，一個篩選程序也將其標記為「強勢股中的強勢股」。

該股在財報後反應劇烈，隨後開始冷卻並盤整，這通常是技術分析師在尋找新上升趨勢形成但尚未創新高時的典型布局。

結論

Chaikin的觀點不是科技已死，而是領導地位正在轉變。

軟體仍可能有贏家，但他暫時不打算在底部買入。相反，他將資金投向AI背後的基礎建設：晶片可靠性、測試、封裝和能源。

在一個由輪動主導的市場中，他的方法很簡單：避免追逐接飛標的交易，專注於那些仍然展現領導力的圖表和產業。

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