白銀價格會繼續上漲嗎？極端波動性分析

關於2026年白銀價格是否會持續上漲的問題，無法一概而論。2026年1月，白銀曾創下每盎司121.62美元的歷史新高，隨後在約30小時內暴跌超過30%——自1980年以來最嚴重的單日跌幅。這種極端的波動性顯示：白銀市場正處於不確定階段，既有巨大的上行潛力，也面臨相當的下行風險。答案取決於多個相互作用的因素，我們將在下文進行分析。

2026年2月白銀價格：在紀錄與崩盤之間

2026年2月初，白銀價格約為每盎司84美元——明顯低於一月的高點，但仍遠高於前幾年的水準。這反映出當前市場的根本問題：市場參與者對未來走向意見嚴重分歧。

一方面，有說服力的理由支持價格上漲：全球白銀需求已連續第六年超過供應。自2021年以來，累計供應缺口接近8.2億盎司。同時，礦山產量保持在每年約8.13億盎司，幾乎未變，因為約75%的白銀是作為其他貴金屬的副產品產出，難以靈活調整以應對價格變動。

另一方面，則是對美國新一任聯準會主席領導下美元走強的預期。聯準會主席Kevin Warsh被認為是加息的支持者，反對擴張性貨幣政策——正是這一預期導致了1月末的劇烈價格下跌。美元走強會大幅提高國際買家的購買成本，從而抑制全球需求。

為何2026年白銀價格如此波動

2026年白銀市場前所未有的波動性，源於多重因素的共同作用：

地緣政治不確定性：特朗普時代的美國關稅政策不斷帶來新市場動盪。有時推動大宗商品需求作為抗通脹工具，有時又拖累經濟增長。

貨幣動態：美元的短期走勢主導價格變動。美元走弱時，白銀受到支撐；每當宣布收緊貨幣政策，則立即引發拋售。

結構性市場力量：來自亞洲，特別是香港和中國南方的實物需求持續增長，部分地區白銀條幣在數小時內售罄。買家將白銀視為比歷史上昂貴的黃金更便宜的替代品。

監管變革：正如2011年多德-弗蘭克法案所示，監管變動能徹底改變市場行為。

結構性供應缺口：白銀價格的推動力

支撐看多白銀的核心，是結構性市場缺口。行業領先組織銀協（Silver Institute）記錄：2025年，白銀市場已連續第五年出現缺口。專家預計2026年仍將出現負平衡。

這一缺口非周期性，而是結構性原因。礦山產量難以大幅提升，因為大多數白銀是作為金、鋅、銅等礦產的副產品產出。礦業公司不會僅因白銀價格上漲就新建鋅礦。同時，來自新興行業的需求持續增長：

• 太陽能：白銀是高效太陽能電池板的必需品
• 電動車：每輛電動車所需白銀遠超傳統車輛
• 人工智慧基礎設施：數據中心和伺服器大量使用白銀
• 醫療應用：抗菌特性推動需求

根據銀協的預測，這一趨勢將持續到2030年。

專家觀點：白銀價格會漲還是跌？

分析師意見分歧：

看多情景：

• 花旗集團預測未來三個月白銀將達到150美元，並稱白銀為“類黃金的放大版”
• Benzinga的長期樂觀者預計2026年平均價格70美元，2027年102美元，2028年148美元，2030年甚至高達307美元
• 按照結構性供應缺口理論，創新高是合理的

看空情景：

• JP摩根前首席策略師Marko Kolanovic預估2026年白銀僅50美元
• 高盛仍預期極端波動，缺乏明確方向
• Investing Haven預測2030年僅82美元，遠低於當前水平
• 美元若穩定或走強，則可能抵消看多預期

50美元到150美元的範圍，顯示市場已完全兩極化。

歷史類比：白銀價格走勢的啟示

白銀歷史提供了重要教訓：

1980年Hunt醜聞：市場操控失敗

內森·班克·Hunt和威廉·赫伯特·Hunt兄弟在1970年代末試圖壟斷全球白銀市場。將價格推升至1980年1月的48.70美元——當時的歷史高點。但計劃失敗：監管阻止了操控，兄弟倆被迫拋售，損失慘重。教訓：即使是看似不可戰勝的壟斷，也會被監管和市場力量擊潰。

摩根大通與多德-弗蘭克法案（2011年）：監管改變市場

2010-2011年，摩根大通被指控通過大量期貨頭寸操控白銀價格。隨後的多德-弗蘭克法案加強監管，短期內提高了市場波動，但也增加了透明度。

2025-2026：白銀大漲潮

經歷數十年在20-35美元間的停滯後，2025年白銀突破49.95美元的歷史高點（已存在45年），全年漲幅達147%。2026年1月，這一漲勢進一步加速，漲幅達70%，但隨後美聯儲提名引發反轉。這輪漲潮由以下因素推動：

• 通脹擔憂與貨幣貶值預期
• 亞洲實物需求強勁
• 地緣政治緊張
• 結構性供應緊張

投資白銀的風險：投資者應注意

在投資白銀前，應理性評估以下風險：

利率風險：白銀不付息。在利率上升環境中，持有白銀的吸引力下降，較固定收益資產更不具吸引力。

貨幣風險：美元走勢主導短期價格。美元走強是結構性壓力。

實物白銀的流動性風險：出售實物可能耗時且成本高。

衍生品槓桿風險：差價合約（CFD）和期貨可能導致全部資金損失。

泡沫風險：美國銀行警告當前市場可能出現“泡沫式”動態。如此快速的漲勢往往不可持續。

在不確定時代投資白銀：有哪些選擇？

如果您仍希望投資白銀，以下是幾種途徑：

1. 實物白銀：銀幣和條幣提供直接所有權，但需安全存儲。美國銀幣（American Silver Eagles）和認證條幣易於交易，但存在價差。

2. 白銀礦業股：如Pan American Silver或First Majestic Silver，具有槓桿效應，但運營問題可能獨立於白銀價格。

3. ETF：如iShares Silver Trust（SLV）或Sprott Physical Silver Trust（PSLV），提供簡便的多元化敞口，但管理費會侵蝕收益。

4. 流媒體公司：Wheaton Precious Metals和Franco-Nevada提供運營風險敞口，成本較低。

5. 差價合約（CFD）和期貨：可用於槓桿，但對新手極具風險，一個錯誤可能導致全部資金損失。

選擇哪種方式，取決於您的風險承受能力、投資期限和資金規模。

總結：白銀價格會上漲嗎？

誠實的答案是：取決於。

支持上漲的理由：結構性供應缺口、新技術需求增加、實物短缺、地緣政治不確定性和通脹擔憂，構成基本面上的上行潛力。歷史上的Hunt醜聞也提醒我們：在特定條件下，原材料價格可能出現爆炸性波動。

反對理由：美元走強、利率上升、監管干預（如2011年）以及美國銀行的“泡沫”警告，都可能引發調整。

最佳建議：不要將白銀視為純粹的投機工具，而應作為投資組合的多元化和抗通脹工具。當前的波動性既帶來機會，也伴隨巨大風險。在建立較大頭寸前，建議諮詢持牌投資顧問。

2026年，白銀的風險-回報比遠比平靜時期更為激烈，這點應該納入每個決策考量。