世界第二大穩定幣發行商 Circle（NYSE: CRCL）發布 2025 財年第四季財報。展現獲利能力，盤中股價漲超 20%。Q4 總營收與準備金收益達 7.7 億美元（年增 77%） 。扣除分銷與交易成本後，核心的 RLDC（Revenue Less Distribution Costs）利潤率擴張至 40%，調整後 EBITDA 狂飆 412% 來到 1.67 億美元 。好行情也延續到幣圈，比特幣單日漲超 4.6%，以太幣漲超 3.15%。
Circle 營收、EPS 雙雙擊敗預期，盤中大漲 20%
穩定幣龍頭 Circle 交出亮眼的 2025 年第 4 季成績單，營收與每股盈餘（EPS）雙雙優於市場預期。市場原先預估 Circle 單季營收約為 7.45 至 7.49 億美元，實際公布數字則達 7.70 億美元，優於預期約 3% 至 4%，較去年同期成長高達 77%。Q4 EPS 0.43 美元，獲利表現同樣超出華爾街期待。
截至 2025 年底，USDC 流通量達 753 億美元，年增 72% 。更具指標意義的是 Q4 鏈上交易量高達 11.9 兆美元，年成長 247%，顯示 USDC 作為結算基礎設施的真實使用率正急遽上升 。
Q4 總營收與準備金收益達 7.7 億美元（年增 77%） 。在扣除分銷與交易成本後，核心的 RLDC（Revenue Less Distribution Costs）利潤率擴張至 40% 。這直接帶動調整後 EBITDA 狂飆 412% 來到 1.67 億美元，EBITDA Margin 站穩 54% 的高水平 。
Circle 2026 值得期待：Arc 公鏈、AI 代理敘事
在核心的美元穩定幣之外，Circle 的多元產品線與底層架構在 Q4 迎來重要里程碑：
Arc 區塊鏈主網蓄勢待發
定位為企業級基礎設施的 L1 區塊鏈 Arc，其測試網已吸引超過 100 家機構參與，處理超過 1.66 億筆交易，並達成半秒內的交易最終性（Finality），預計今年正式推出主網 。
不止美元穩定幣，資產策略朝多元化發展
歐元穩定幣 EURC 年底流通量達 3.1 億歐元（年增 284%） ；代幣化基金 USYC 在重組後，第四季也迎來 111% 的強勁季增長，資產規模達 15 億美元 。
企業級支付網路（CPN）
已有 55 家金融機構加入，年化交易量達 57 億美元，打通了 B2B 跨境結算的真實場景 。
長期敘事：AI 代理經濟
在鞏固了基礎設施與獲利能力後，Circle 將未來的增長空間指向了更高頻的機器交易時代。Circle 的願景是為網路打造「Economic OS」。未來數以百億計的 AI 代理人（AI Agents）需要一個極低成本、高可靠性的價值傳輸媒介。
Arc 的低成本與智能合約能力，正是為這種機器對機器（M2M）交易、微型支付以及未來的 Agentic AI 經濟所準備。雖然這並非本季度的營收主力，但卻為華爾街提供了對 Circle 2026 年以後的巨大想像空間。
Circle 2026 年財務指引
財務長 Jeremy Fox-Geen 在會議末段給出了 2026 年的財測數字。公司表示不提供逐季的 USDC 流通量或成長指引，因為目前正處於全球貨幣市場重大轉變的初期，預期會有季度間的波動。但長期來看，預估 USDC 流通量將能達到 40% 的年複合成長率（CAGR）。
預計 2026 全年的其他收入 (Other Revenue) 將落在 1.5 億至 1.7 億美元 之間。扣除分銷成本後利潤率 (RLDC Margin)預計 2026 全年將維持在 38% 至 40% 之間。調整後營業費用 (Adjusted Operating Expenses)預期將介於 5.7 億至 5.85 億美元 之間。財務長說明，這反映了公司將持續加碼投資於建構平台能力與擴展全球合作夥伴關係。
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