競爭是否永久改變了 MercadoLibre 的經濟學？

當投資者評估MercadoLibre（MELI +3.21%）時，通常會聚焦於成長率。為此，收入仍在以令人印象深刻的速度擴張。金融科技的採用持續上升。拉丁美洲的用戶參與度保持強勁。

但進入2026年，一個更為重要的問題開始浮現：競爭是否已經永久改變了MercadoLibre的商業經濟？

因為如果是這樣，那比單一季度的收入增長更為重要。

圖片來源：Getty Images。

競爭格局已經改變

多年來，MercadoLibre在大多數核心市場，尤其是巴西，保持著明顯的領導優勢。競爭存在，但很少威脅到公司的結構性經濟。甚至是電商巨頭亞馬遜，也未能在該地區建立起可觀的業務。

這一動態已經改變，尤其是由於亞洲電商挑戰者的崛起。

榜首是Sea Limited的子公司Shopee。這個後來者通過低佣金、遊戲化的用戶參與和大量運費補貼，積極追求巴西的訂單量。

另一個重要競爭者是Temu，它通過向該地區大量運送超低價商品，重新設定了消費者的價格預期，這些商品直接來自中國。即使在金融科技領域，Nubank也與Mercado Pago競爭錢包份額和客戶忠誠度。

這不是逐步的競爭，而是戰略性且激進的。在平台型企業中，激進的競爭不僅影響成長，還會影響定價能力。

擴展

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

今日變動

(3.21%) $59.79

現價

$1924.25

主要數據點

市值

$97B

當日範圍

$1857.30 - $1928.85

52週範圍

$1723.90 - $2645.22

成交量

24

平均成交量

521K

毛利率

45.14%

為何價格重置重要

真正的風險不在於MercadoLibre失去相關性。該平台仍深深嵌入拉丁美洲的數字經濟。

風險在於產業的獲利能力永久性地降低。

如果消費者長期預期免運費，且賣家因為有其他選擇而要求較低的抽成率，市場的長期利潤率結構將改變。即使MercadoLibre保持規模和成長，較薄的利差也可能限制營運槓桿。

一般而言，一旦價格預期向下轉變，很少會完全回升。起初作為策略性反應的促銷，可能會變成結構性常態。

這是投資者在2026年必須評估的關鍵問題：不是MercadoLibre是否能成長，而是在更具挑戰的定價環境中，是否能以獲利方式成長。

2026年值得關注的點

值得監測的信號雖然微妙，但卻至關重要：

• 營運利潤率是否在競爭激烈的情況下趨於穩定？
• 促銷支出是否在減少，或已成為長期常態？
• 抽成率是否保持穩定，或逐漸下降？

如果競爭者開始將重點放在獲利而非純粹的訂單量，產業經濟可能會趨於正常化。但如果補貼驅動的成長不受控制，整個行業的利潤率仍可能受到壓力。

在那種情況下，即使是市場領導者如MercadoLibre也會感受到壓力。

這對投資者意味著什麼？

MercadoLibre仍擁有規模、品牌信任和生態系統深度。這些優勢是真實的。

但僅僅依靠壟斷地位並不能保證經濟的持久性。進入2026年，投資者應該少關注整體成長率，多關注定價能力。

理想情況下，投資者希望看到補貼和折扣趨於穩定。如果不能，他們可能必須接受行業新常態的風險。