交易員削減美聯儲降息押注，6月降息概率降至50%創年內新低

在風險偏好回升的背景下，市場對美聯儲年中前啟動降息的預期明顯降溫。

貨幣市場目前預計6月底前降息25個基點的概率降至50%，為今年以來最低水平，顯示投資者正重新評估寬鬆路徑。

互換合約顯示，年中前利率下調幅度僅約12.5個基點，低於本月早些時候的27個基點預期。年底前累計降息幅度的押注也同步回落至52個基點，較上週初的62.5個基點明顯收窄。

美聯儲在上月將聯邦基金利率維持在3.5%—3.75%區間，此前曾在去年秋季連續三次降息。交易員普遍預計3月會議將繼續按兵不動。

降息預期明顯回撤，6月降息25個基點預期降至50%

隨著風險資產表現改善，市場對寬鬆政策的定價逐步收斂。最新互換顯示，投資者僅計入年中前約12.5個基點的降息幅度，較週二的13個基點小幅回落，也遠低於本月初的27個基點。

這意味著，6月會議降息25個基點的概率已降至50%，**為今年以來最低水平。**這一變化反映出，市場對“提前啟動寬鬆”的信心正在削弱。

從全年路徑看，交易員預計年底前累計降息約52個基點，較此前的53個基點和上週初的62.5個基點進一步下修。整體而言，市場正向“更少、更晚”的降息節奏靠攏。

官員釋放謹慎信號，強調通脹仍高於目標

政策信號的轉變，是市場重新定價的重要原因。

當地時間2月24日，古爾斯比在華盛頓舉行的全美商業經濟協會年會上表示，**在獲得更多證據證明通脹持續回落之前，不適合進一步降息。**他指出，過去曾因“誤判通脹只是暫時性”而付出代價，不應重蹈覆轍。

他直言，“3%的通脹並不夠好”，這並非美聯儲承諾2%目標時所作出的保證。在通脹尚未回到目標軌道前，過於前置或集中降息並不審慎。

上週公布的1月會議紀要亦顯示，在支持進一步降息前，許多官員希望看到通脹取得更多進展。這一表態強化了市場對短期內政策按兵不動的預期。

美國商務部數據顯示，12月PCE為2.9%，核心PCE為3%。儘管較此前高點顯著回落，但仍高於2%的政策目標。古爾斯比進一步指出，在通脹為3%的情況下，很難斷言當前利率已具備“明顯的緊縮性”。這意味著，美聯儲可供釋放的降息空間可能有限。

他此前在12月降息決策中投下反對票，主張維持利率不變。但今年根據輪值制度，他將以無投票權成員身份參與FOMC決策。

市場影響：風險偏好回升，但寬鬆節奏趨於克制

從市場角度看，降息押注回撤與風險偏好上升同步出現，顯示投資者對經濟韌性的判斷有所增強。

然而，利率路徑預期的調整也意味著，短期內債券市場對快速寬鬆的定價面臨修正。若後續通脹數據未能顯著改善，市場對年中啟動降息的信心可能進一步動搖。

整體而言，**目前定價已從此前的“積極寬鬆”預期，轉向更為謹慎的漸進式路徑。**對於投資者而言，政策節奏的不確定性仍將是未來數月影響資產價格的重要變數。

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