AI“恐高症”蔓延：全球投資者正搜尋一切手段，對沖三年的AI狂熱

沉睡三年的AI空頭正在甦醒。隨著人工智能狂熱將股市推向令人眩晕的高度，持懷疑態度的投資者正積極尋找獲利途徑，以應對他們眼中不可避免的市場洗牌。

據華爾街日報報導，交易員們正押注科技巨頭的巨額AI投資將無法獲得對等回報。從做空晶片製造商、做空科技巨頭債務，到針對非上市初創企業進行場外對賭，華爾街正在搜尋一切可能的手段，對沖AI狂熱帶來的潛在風險。

這種策略轉向反映出市場對AI基礎設施建設最終結局的焦慮不斷加劇。投資者開始擔憂，科技巨頭可能永遠無法實現足夠的利潤，來支撐其龐大的AI支出承諾和極高的估值水平。

不過，對沖這些風險的路徑正面臨挑戰。鑑於AI概念股極易受利好消息刺激而出現暴漲，直接做空股票面臨被逼空的巨大風險，這迫使空頭機構轉向債券市場及衍生領域尋找相對安全的標的。

避開股票鋒芒，瞄準巨頭債務

面對科技巨頭不計成本的投入，做空企業債務正成為一條更為穩妥的對沖路徑。亞馬遜和Alphabet等公司今年在AI基礎設施建設上的投資將高達6700億美元，這引發了市場對現金流的擔憂。

JonesTrading首席市場策略師Michael O’Rourke指出**：**

“人們現在更願意做空超大規模雲端運算服務商，因為他們正在犧牲自己的自由現金流。這是一個重大的轉變，也是一次重大風險。”

美銀策略師Michael Hartnett已開始敦促客戶做空甲骨文、Meta Platforms和微軟等巨頭的債券。部分交易員偏愛目標AI債務，因為該市場的散戶投資者較少，有助於防止出現類似“模因股”的暴漲行情，從而保護空頭頭寸免受擠壓。

多路出擊：從甲骨文到供應鏈

在直接做空股票方面，甲骨文成為了空頭的核心目標之一。據FactSet數據，截至1月30日，甲骨文超過2%的股份被做空，高於一年前約1.5%的水平。這反映出市場對該公司今年計劃籌資多達500億美元以建設AI基礎設施的擔憂。

甲骨文與OpenAI之間價值3000億美元的算力銷售協議，也使其成為做空者的替代標的。“做空甲骨文就是做空OpenAI，”Michael O’Rourke表示。

與此同時，部分投資者開始針對AI供應鏈上的衍生企業建立空頭頭寸。知名做空投資者Jim Chanos近期做空了可再生能源公司Ormat Technologies。該公司近期與谷歌達成協議，為其在內華達州不斷擴張的業務提供地熱發電。Jim Chanos向客戶表示，鑑於高昂的成本，該公司極有可能在此筆交易中虧損。

針對AI晶片龍頭英偉達的做空也開始浮現。Stanphyl Capital Partners的對沖基金經理Mark Spiegel此前做空了英偉達的股票，他預計隨著投資者對巨頭巨額資本支出的擔憂加劇，晶片銷售將會放緩。儘管他近期以微弱虧損平倉，但他表示正準備重新建立空頭頭寸。

場外對賭與歷史陰影

對於尚未上市的AI核心企業，投資者甚至透過法律合約進行私人對賭。OpenAI在最近一輪融資中的估值達到8300億美元，並預計於今年晚些時候上市。QVR Advisors的基金經理Benn Eifert已與科技專業人士簽訂私人合約，對賭OpenAI最終的估值走向。如果OpenAI在首次公開募股一年後估值超過3000億美元，Benn Eifert將損失數百萬美元；若低於該數字，他將獲利。

這種悲觀情緒並非孤例。曾成功預測次貸危機的知名做空者Michael Burry，近期已將圍繞AI的狂熱與早年的網路泡沫相提並論。

然而，建立大規模看跌頭寸的管道依然有限。在2008年房地產危機中遭受巨額損失後，銀行對於充當大額看跌押注的交易對手變得極其謹慎。當年，John Paulson正是透過做空高風險抵押貸款獲利150億美元。

此外，AI股票的極度波動性也讓許多機構望而卻步。Cresset Capital首席投資策略師Jack Ablin坦言：

“我沒有這個膽量。我還沒有準備好應對因為一條利好消息就直接在我面前暴漲的股票。”

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