傳音控股2025年淨利潤暴跌53%，存儲晶片漲價成最大“利潤刺客” | 財報見聞

2月26日，“非洲手機之王”傳音控股披露了2025年度業績快報。這份成績單顯示，在複雜的全球供應鏈環境與激烈的市場博弈中，傳音控股的盈利能力正經受嚴峻考驗。

從核心財務指標來看，傳音控股2025年的損益表呈現出全面收縮的態勢。不僅歸屬於母公司所有者的淨利潤大跌53.43%至25.84億元，扣除非經常性損益後的歸母淨利潤更是降至19.68億元，同比跌幅高達56.66%。營業利潤也同步下挫51.25%，降至32.04億元。

營業收入方面，**656.23億元的表現在整體下行周期中僅微降4.50%，顯示出傳音在全球新興市場的基本盤依然具有一定的韌性。**然而，營收的微降叠加淨利潤的暴跌，說明公司在2025年經歷了典型的“增收不增利”（或微幅減收大幅減利）困境，盈利質量明顯下滑，基本每股收益也隨之出現較大幅度的下降。

透過這份未經審計的初步核算數據可以看出，傳音控股正處於一個充滿陣痛的轉型期。當廉價供應鏈紅利消退，公司不得不依靠更高的研發和行銷投入來穩固護城河、爭奪新興市場份額。

供應鏈“刺客”：存儲件漲價吞噬毛利率

財報中點明的首要業績拖累因素，是“受市場競爭及供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多”。

存儲晶片（RAM和ROM）是智慧型手機成本結構中的大頭。2024至2025年間，上游半導體存儲周期反轉，價格持續走高。對於主要面向非洲、南亞等價格敏感型新興市場的傳音而言，其產品定價策略往往需要兼顧極致性價比。

在激烈的市場競爭下，傳音無法將暴漲的元器件成本完全轉嫁給下游消費者，只能依靠犧牲自身毛利率來保住市場份額。這種上下游兩端的挤壓，成為了擊穿其2025年利潤防線的“主兇”。

破局的代價：研發與銷售費用雙雙高企

在硬體成本承壓的逆風局中，傳音並沒有選擇收縮戰線，反而加大了對未來的投資，這直接導致了期間費用的攀升。

一方面，智慧型手機行業的競爭早已從單純的硬體拼殺升級為軟硬體生態與終端體驗的較量。財報指出，公司持續科技創新、加大產品等研發投入，以提升手機用戶的終端體驗及產品競爭力。

另一方面，為了打破單一區域的增長天花板，傳音正積極進行全球化擴張（如拉美、中東非等新興市場），這使得其不得不加大市場開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費用隨之水漲船高。研發與行銷的“雙管齊下”，雖然為長期發展蓄力，但在短期內無疑進一步加劇了營業利潤的萎縮。

資產負債表保持平穩

儘管利潤端遭遇重創，傳音的資產底盤依然保持了相對平穩的態勢。截至2025年末，公司總資產為443.63億元，較報告期初微降1.55%；歸屬於母公司的所有者權益為204.49億元，較期初逆勢增長1.08%。

歸屬於母公司所有者的每股淨資產為17.76元，微升0.11%。這表明公司在經歷利潤大幅波動的年份裡，依然守住了資產質量的基本面，未出現傷筋動骨的資產減值或槓桿惡化風險。

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