白金或黃金 2026：為何被遺忘的貴金屬將贏得追趕戰

金屬市場目前正經歷前所未有的繁榮。金價在2026年1月底創下超過5500美元每盎司的歷史新高，而白金在同期內漲幅超過200%，成為頭條新聞。然而，儘管金子多年來持續閃耀，白金卻常常處於陰影之中——這顯然是不公的，正如近期的市場動向所顯示的那樣。投資者越來越關心的問題是：白金是否是更佳的選擇，還是金子仍然是安全的投資？

出乎意料的追趕：白金追平金價

幾乎一個世紀以來，白金一直是皇家的貴金屬。1924年，白金價格是金價的六倍。這種等級結構長期維持，直到局勢劇烈轉變。過去十年的故事則是分歧：金價持續創新高，2016年至2026年間漲幅達到331%，而白金則在原地徘徊。

轉折點出現在2025年中期。白金突破了長期約1000美元的交易區間——這個自2015年以來似乎鐵板一塊的阻力位。行情爆發：2025年初白金價格低於900美元，至2026年1月飆升至近2925美元。這在不到八個月內實現了超過200%的漲幅。

但這次行情也暴露了市場的本質弱點：極端的波動性。高點之後的幾天內，白金價格大跌35%，這種幅度在金市中很少見。原因在於市場結構：白金的未平倉合約約73,500份（價值約83億美元），相較於金市超過2000億美元的交易量，規模較小，流動性不足使得每一次波動都被放大數倍。

白金長期被忽視的原因

答案在於產業。金子主要是投機和抗通膨的工具，而白金則依賴經濟現實。長期以來，汽車產業，特別是柴油引擎，是白金的最大需求推動力。由於全球柴油危機（2015年排放醜聞及後續規範），對柴油催化轉換器的需求大幅下降，而白金正是其主要應用。

這種結構性弱點一直持續到2025年中，但正是這個時候，出現了根本性的轉折。原因多方面：

南非供應衝擊： 南非產出約佔全球白金的70-80%。電力短缺、投資不足和技術故障導致2025年產量下降5%，為五年來最低。

結構性供應缺口： 2025年連續第三年出現供應缺口。世界白金投資委員會（WPIC）報告約缺少692,000盎司，實質上出現了短缺。

氫氣的變數： 燃料電池和綠色氫電解不再是科幻。WPIC預計到2030年，這些技術將額外需求白金約87.5萬至90萬盎司。投資資金大量流入這一希望。

地緣政治溢價： 美國關稅衝突、貿易緊張局勢和伊朗危機推動投資者尋求避風港。儘管流動性不足，白金仍受益於這種避險效應。

白金或金：基本面說話

這裡展現了一個矛盾現象：白金比金更稀有，但2026年卻以每盎司超過2700美元的折價交易——史上最大絕對價差。金價約是白金的2.4倍，儘管白金更稀有。

許多分析師認為，白金在結構上被低估。美國銀行證券預測2026年白金價格約為2450美元，暗示仍有追趕空間。Heraeus Precious Metals則警告，價格可能在1300至1800美元之間盤整。德意志商業銀行預估約1800美元。

這些預測範圍充分反映了市場的不確定性。WPIC預計2026年市場將幾乎達到平衡，僅有約2萬盎司的盈餘——較2025年的692,000盎司缺口大幅縮小。這種正常化可能限制上行風險，但也可能形成底部。

投資者應關注的市場動態

聯準會的角色： 聯準會主席莉莎·庫克的信號，以及提名凱文·沃爾什為下一任主席，暗示降息步伐可能放緩。較高的利率環境通常對大宗商品不利。

美元因素： 美元走弱推動白金反彈。美元走強時，白金對外國買家來說變得更貴，壓力隨之而來。

替代品風險： 當價格超過每盎司2000美元，汽車催化劑製造商可能轉向 palladium，削弱工業需求。

租賃利率： 物理白金的借貸利率仍處於歷史高位，反映供應緊張，也意味著融資成本上升。

投資策略：哪種方案較適合？

活躍交易者： 白金的波動性提供了吸引人的入場點。利用10日和30日移動平均線的趨勢跟隨策略，配合嚴格的風險管理，可獲得不錯的收益。每次交易控制在資金的1-2%，止損設在進場價下方2%，以降低高波動帶來的資金損失。

長期投資者： 在投資組合中配置5-10%的白金，作為多元化工具。其供需動態部分與股市呈負相關，有對沖作用。可以選擇白金ETF、實物金幣或礦業公司股票。

保守型投資者： 金子仍是較安全的選擇。較高的流動性、機構需求和長期價值存儲歷史，使其更適合保守投資。白金的波動性較大，並非所有人都能承受。

長遠展望：2026年後

WPIC預計2026年平衡年後，供需將進入缺口狀態，直到至少2029年。長期來看，這可能推動白金價格大幅上升，尤其是隨著氫能源產業的推進。在這種情況下，白金或將在中短期內超越金價。

但一個關鍵風險是市場結構：低流動性使白金易受操縱和跳空風險影響。大量資金從白金ETF撤出或突發經濟衰退，都可能引發快速調整。

總結：白金或金——投資者類型的問題

白金相較於金的追趕令人印象深刻，但這更多反映的是嚴重的估值不足，正在逐步修正。白金或金，取決於個人風險偏好。偏好穩定、抗波動的投資者，宜選擇金子；願意承受較大波動、相信長期產業需求的投資者，則可考慮白金。對多數投資者來說，最理想的方案是兩者的合理配置——多元化投資組合，結合白金與金的優點。