軋空是什麼？深度解析短線危機與應對之道

在金融市場中，投資者面臨的風險不僅來自於基本面惡化，還有一種來自市場流動性的隱患——軋空。這是一種看似充滿機會卻暗藏巨大風險的市場現象。許多做空投資者因為沒有及時認識到軋空的威力，最後不僅虧損慘重，甚至被迫以巨大虧損出場。到底軋空是什麼？又該如何應對這種短線危機？

軋空的本质：逼迫空單回補引發的連鎖反應

軋空（Short Squeeze），又稱「軋空」，是指股票或其他金融資產價格快速上漲，導致做空的投資者因保證金不足，被迫以高於預期的價格買回所有空單進行平倉。簡單來說，就是逼迫空方投資者回補。

做空的三種方式

要理解軋空的威力，首先要明白投資者是如何進行做空的：

1. 向券商借股票放空 投資者向市場上的長期股東借股票，支付一定利息後賣出。當股價下跌時買回平倉，賺取價差。這種方式的風險在於，如果股價持續上漲，投資者必須支付越來越高的利息，同時面臨強制回補的威脅。

2. 使用期貨進行反向交易 投資者支付保證金進行期貨空單，這種方式的好處是槓桿倍數固定，但缺點是需要定期轉倉。一旦股價上漲幅度超出預期，保證金可能面臨追繳。

3. 採用CFD價差合約 這是一種衍生品交易方式，投資者可以自行控制槓桿倍數。相比借股票放空，CFD不存在強制回補的問題，但同樣需要小心保證金風險。

無論採用哪一種方式，當股價持續上漲時，做空投資者都會面臨一個共同問題：保證金不足導致強制平倉。這時候，大量空單被迫買入，進一步推高股價，形成惡性循環。這就是軋空的核心機制。

軋空行情為何出現？掌握背後的操作邏輯

軋空行情的產生並非偶然，通常需要具備兩個條件：高比例的空單艙位 + 市場關注度激增。

特定人士主動操作的軋空事件

GME（GameStop）軋空事件——零售投資者vs華爾街機構

2020年疫情期間，加拿大企業家Ryan Cohen大舉買入GME股票並進入董事會，希望重振這家衰落的遊戲零售商。這個消息激勵股價從個位數上升至接近20元。

但華爾街的機構投資人認為GME股本小、過時且嚴重高估，紛紛發布看空報告並進行大規模放空。由於GME交易量不大，這些機構借入的股票甚至達到了股本總額的140%——這是一個極其危險的訊號。

轉折發生在美國社交平台Reddit的股票論壇WSB（Wall Street Bets）。對GME充滿兒時回憶的網友們決定聯合買入，對抗華爾街空頭。2021年1月13日，股價單日大漲50%至30元。短短兩周，股價最高衝到了驚人的483元，漲幅高達16倍。

大量空單因保證金不足被證券商強制平倉，據媒體統計，空方在此次軋空中的虧損超過50億美金。事後股價迅速回落，一周內從高點下跌80%以上。

這次事件後，投機資金轉向AMC、黑莓機等其他空單比重高的公司，短期內都經歷了急漲急跌。

基本面轉換導致的自然軋空

Tesla的電動車龍頭之路

相比GME的人為操作，Tesla的案例展示了基本面轉變如何引發軋空。

Elon Musk接手Tesla後，雖然陸續推出新車型，但由於銷售量長期不理想，公司連年虧損，成為華爾街做空的重點標的。空單金額一度是市場最高的個股之一。

2020年轉折來臨：公司首次實現全年盈利，上海超級工廠開始貢獻營收。此後股價一路飆升，短短半年從350元上漲到2318元，漲幅接近6.6倍。隨後進行的1比5股票拆分並未阻擋漲勢，股價又在一年內從400多元攀升到1000元以上。

短短兩年，Tesla股價累計上漲近20倍，大量空單投資者蒙受巨大虧損。這是典型的基本面好轉驅動的股價上漲，當然這波行情也受益於2020年全球QE政策的推動。

軋空的前提條件

兩個經典案例都指向一個共同原因：空單艙位過高導致市場流動性不足。當某隻股票的空單比例超過流通股數的50%以上時，任何上漲動力都可能引發連鎖反應，變成大規模軋空。

面對軋空我們該如何應對？

如果你已經建立了空單部位，突然發現市場開始軋空，應該如何自保？

投資者應對軋空的兩大策略

策略一：高空單比例下保守出場

當你發現目標股票的空單比重超過流通股數的50%以上時，縱使股票目前走勢仍偏弱，也應該考慮提早回補。此時的風險已經高於收益。

可以參考RSI（相對強弱指數）進行決策：

• RSI介於20-50：市場空方力量較強，適合放空
• RSI介於50-80：市場多方力量佔優，放空風險升高
• RSI低於20：形成超賣狀態，極易發生反轉，應立即平倉止損

對做空投資者來說，一旦RSI跌破20，就代表市場已經進入非理性區域。此時股價反轉的可能性極大，繼續持倉無異於賭博。

策略二：想參與軋空行情的投資者

如果你想做多參與軋空的機會，同樣要時刻監控空單艙位變化。當空單數量持續增加時，可以繼續做多；但一旦發現空單開始大規模回補，就應該立即停利出場。

因為參與軋空的買盤本質上只是為了回補空單，而非看好公司基本面。一旦軋空結束，這些買盤會立刻消失，股價會迅速回落至合理價格。

如何規避軋空風險，安全進行放空交易

既然軋空的前置條件是空單艙位過高 + 市場關注度激增，那麼投資者在選擇放空標的時應該如何規避風險？

選擇合適的交易標的

優先選擇大盤指數或權值股

大盤指數和權值股由於流通量巨大，根本不太可能出現空單艙位過高的情況。比如S&P500指數期貨、納斯達克指數等，這些資產的交易深度足以容納大量做空頭寸，軋空的可能性微乎其微。

交易方式的選擇

相比借股票，CFD價差合約更為安全

使用CFD進行放空交易有以下優勢：

• 不存在強制回補的問題
• 投資者可自行控制槓桿倍數
• 風險相對可控

傳統的借股票放空容易在股價急漲時面臨被迫平倉的風險，而CFD則提供了更多的靈活性。

風險對沖策略

嘗試多空組合配置

一個相對安全的做法是：

• 一方面正常買入看好的個股做多
• 另一方面放空大盤指數進行對沖

如果你的多單配置和空單配置比例為1:1，那麼只要滿足以下任一條件就能獲利：

• 個股上漲幅度 > 大盤漲幅
• 個股下跌幅度 < 大盤跌幅

這種方式能有效降低系統風險，確保無論大盤如何波動，你的組合都能保持一定的盈利空間。

交易時機的把控

在空頭市場中，建議投資者等待市場反彈時機後再進行放空操作，而不是盲目追空。這樣能避免在基本面可能改善的時段被套。

總結：軋空風險永遠存在

軋空是做空交易中最具破壞性的風險。這類行情具有「收益有限、風險卻無邊」的特性：做空最多只能賺到股價跌到零的利潤，但虧損卻可能是無限的。

投資者在進行做空交易時，需要時刻警惕空單艙位的變化。無論你採用的是借股票、期貨還是CFD的方式，最重要的都是及時的風險管理和果斷的止損執行。

軋空現象會不斷出現在市場中。與其被動承受虧損，不如主動瞭解其運作機制，提前建立防禦性的交易策略。這樣才能在複雜多變的金融市場中，既抓住做空的獲利機會，又能有效避免軋空帶來的滅頂之災。