這個數據將決定英偉達第四季度和2027財年的展望是成功還是失敗——而且不是銷售額或利潤

華爾街的大日子正式來臨！今天（2月25日）收盤後，Nvidia（NVDA +0.68%）將公布備受期待的2026財年第四季度營運業績（截止至2026年1月25日），並可能提供2027財年的營運指引。

Nvidia迅速成為人工智慧（AI）革命的代表，其圖形處理器（GPU）在企業數據中心幾乎壟斷市場。因此，該公司股價自2023年初以來已飆升約1200%。超越華爾街分析師普遍預期的銷售和利潤預測已成為常態。

圖片來源：Nvidia。

儘管大概率華爾街最大上市公司將再次超越預期，但投資者還應關注另一個營運指標，以判斷Nvidia第四季度表現和2027財年展望的成敗：毛利率。

所有目光都將聚焦於Nvidia的毛利率

Nvidia有兩個核心因素在其有利位置。首先，其Hopper（H100）、Blackwell和Blackwell Ultra GPU提供了優越的計算能力，優於其外部競爭對手，如Advanced Micro Devices。客戶通常願意為更優質的產品支付溢價。

其次，對GPU（整體而言）的需求遠遠超過供應。即使台灣半導體製造公司（TSMC）正以快速的速度擴充其晶片在晶圓上的產能，但仍不足以滿足需求。這種供需動態促使Nvidia擁有強大的定價能力。

展開

NASDAQ: NVDA

Nvidia

今日變動

(0.68%) $1.30

現價

$192.85

主要數據點

市值

$4.7兆

今日範圍

$187.40 - $193.77

52週範圍

$86.62 - $212.19

成交量

10萬

平均成交量

1.7億

毛利率

70.05%

股息收益率

0.02%

AI的崛起使Nvidia的毛利率從低至60%中段提升至預估的74.8%，這是根據普遍接受的會計準則（GAAP）計算的，適用於第四財季。

Nvidia的GAAP毛利率應成為其第四季度報告和全年展望的焦點，因為它直指最重要的問題：Nvidia是否仍具備卓越的定價能力？

如果公司2027財年的GAAP毛利率指引仍在74%至75%範圍內（甚至更高），這表明客戶仍願為即將推出的Vera Rubin GPU以及Blackwell Ultra支付高價。這將是一個成功，並暗示Nvidia股價還有進一步上行的潛力。

圖片來源：Getty Images。

然而，如果Nvidia的GAAP毛利率指引滑落至70%低段（或以下），幾乎可以確定是受到一個或多個競爭壓力的影響。儘管目前Nvidia的GPU在AI加速數據中心幾乎壟斷，但AMD的GPU成本較低且更易獲得。外部競爭對手（請原諒這個雙關語）有可能逐步侵蝕Nvidia在數據中心的市場份額。

此外，大多數“七巨頭”成員都在內部開發GPU或AI解決方案，以在數據中心中與Nvidia的硬件競爭。雖然這些晶片在計算能力上不及Blackwell Ultra或Vera Rubin，但它們成本較低，不會造成積壓，且能佔用寶貴的數據中心空間。

儘管Nvidia上週與Meta Platforms擴展了多年GPU合作協議，可能緩解部分擔憂，但這也凸顯GPU短缺的逐步緩解將對Nvidia的定價能力和GAAP毛利率產生不利影響。

今年，可能會有一個簡單的數字，為Nvidia定下基調。