Circle 與英偉達財報今夜揭曉，AI 敘事能否再次「托底」加密市場？

北京时间 2 月 25 日晚间至 2 月 26 日凌晨，全球資本市場將迎來兩個重量級玩家的業績洗禮。美元穩定幣 USDC 的發行商 Circle 將於美股盤前發布最新財報；而晶片巨頭 NVIDIA 則將在美東時間 2 月 25 日收盤後（北京時間 2 月 26 日 5:00）公布其備受矚目的季度業績。

在這個宏觀波動加劇、加密市場情緒脆弱的節點，兩份財報的同時亮相並非孤立事件。市場普遍關注這兩家公司業績對風險資產的外溢影響。投資者正在評估 AI 資本支出週期、半導體盈利前景與穩定幣業務成長之間的聯動效應。Circle 與英偉達的財報，或將成為觀察科技與加密市場共振強度的重要窗口。

Circle 財報：利率逆風下的穩定幣突圍戰

作為加密世界與 TradFi 連接的核心橋樑，Circle 的業績不僅關乎其自身股價，更直接反映了穩定幣市場的健康狀況。

核心財務數據前瞻：

根據市場普遍預期，Circle 本季度的業績面臨較大壓力。分析師預計每股收益為 0.35 美元，較第三季度的 0.64 美元大幅下降。這一預期下降的背後，是市場對 Circle 依賴儲備金收入模式的擔憂。隨著美聯儲進入降息通道，支撐 USDC 的資產所產生的利息收益正在被侵蝕，這對 Circle 的盈利能力構成了顯著的宏觀逆風。

USDC 市場份額與成長點

從業務數據來看，儘管 USDC 的流通供應量已回升至約 747 億美元，但其在整個穩定幣市場中的份額卻出現下滑跡象，有數據顯示已從第三季度的 28.9% 下滑至 27.9% 左右，而 Tether 依然以近 70% 的份額佔據主導地位。

投資者關注的焦點將集中在 Circle 能否展示非利息收入的成長。與預測市場 Polymarket 的新合作被視為潛在催化劑，後者將遷移至原生 USDC，這可能推動 USDC 市值的進一步上升。此外，其機構級 Layer 1 網路 Arc 的進展也至關重要——測試網階段處理超過 1.5 億筆交易的紀錄，能否轉化為生產環境下的實際應用，將是評估其長期成長敘事的關鍵。

市場情緒與股價博弈

值得注意的是，Circle 股價自上市初期衝高後出現明顯回調，目前較 2025 年 6 月的高點跌幅較大。與此同時，對沖基金建立起相當規模的看空頭寸，使其成為加密概念股中空頭較為集中的標的之一。Matrixport 分析指出，這種高空頭倉位在財報季構成了一種微妙的博弈結構：由於市場並未計入過高預期，若實際業績強於預期，空頭回補可能放大股價上行波動。

英偉達財報：AI 叙事的風向標與市場波動源

如果 Circle 代表的是加密世界的“血液”（流動性），那麼英偉達則代表著本輪科技牛市的“引擎”。其財報不僅是 AI 產業鏈的試金石，也深刻影響著以高貝塔屬性著稱的加密市場情緒。

財報預期與歷史規律

英偉達此前給出的第四財季營收預期為 650 億美元（上下浮動 2%），GAAP 毛利率預計為 74.5% 左右。儘管市場普遍預期其業績將保持強勁，但華爾街對“利好兌現是利空”的擔憂依然存在。歷史數據顯示，在過去四個季度中，儘管英偉達有三個季度業績好於預期，但財報發布後的第二天股價卻往往出現下跌。期權定價顯示，本周其股價或有高達 6% 的波動，顯示市場多空博弈激烈。

對加密市場的“托底”邏輯

歷史上，多次英偉達超預期的財報曾提振全球市場的風險偏好，並在加密市場階段性回調期間改善情緒結構。這種傳導機制並非直接的資金流動，而是通過“AI 叙事”這一共同主題實現的。

當前宏觀環境下，加密資產正作為最高貝塔的成長資產被重新定價。如果英偉達能交出超預期的答卷並給出強勁的資本支出指引，將再次確認 AI 硬體端的景氣度，從而提振整個科技板塊的信心。這種風險偏好的回升，往往會溢出至比特幣及主流加密貨幣，起到情緒“托底”的作用。

共振與博弈：加密市場如何應對雙重變奏？

站在當前節點，Circle 與英偉達財報的同日登場，恰好對應了加密市場最關心的兩個維度：內部流動性與外部宏觀情緒。

AI 叙事能否再次托底？

這取決於英偉達財報的“成色”。如果英偉達業績大幅超預期，並緩解市場對 AI 資本支出放緩的擔憂，那麼“AI 叙事”將再次成為市場的強心劑。正如 Gate 廣場上的一些討論所指出的，隨著 AI 代理和機器對機器交易場景的探索，比特幣等數字資產甚至可能在未來成為 AI 經濟的價值儲存工具，這為“AI 托底加密市場”提供了更長遠的故事線。若英偉達股價在財報後強勢上漲，有望帶動全球風險資產走強，加密市場或能借此突破近期的盤整區間。

Circle 能否帶來意外之喜？

相較於英偉達，Circle 的財報更像是一顆“潛在地雷”或“驚喜禮包”。由於空頭倉位過高，只要 Circle 能證明其在支付業務上的進展足以抵消利率逆風，並穩住 USDC 的市場份額，就可能引發一輪猛烈的空頭回補行情。截至發稿，加密貨幣概念股在盤前交易中已出現普漲，Circle 漲幅超過 2%。若這種漲勢能延續至正式財報發布後，將直接提振與穩定幣相關的生態代幣價格。

截至 2 月 25 日，根據 Gate 交易平台最新行情數據顯示，市場目前處於典型的“財報觀望模式”。比特幣在 65,000 美元至 67,000 美元區間內窄幅震盪，成交量較前幾日有所萎縮。以太坊則勉強守住 1,900 美元關口。衍生品市場上，資金費率維持在多年低點，顯示出槓桿資金既不敢在財報前大肆做多，也不敢在巨大不確定性前盲目做空。這表明，市場正在等待一個明確的外部信號來選擇方向。

結論

今夜與明晨，Circle 與英偉達的財報將先後落地。前者關乎加密世界自身的“造血”與競爭格局，後者則決定了外部宏觀情緒的溫度。

對於投資者而言，這不僅是兩個公司的業績發布會，更是檢驗“AI 叙事”與“穩定幣成長”兩大邏輯成色的關鍵時刻。在空頭倉位高企、市場情緒脆弱的背景下，任何超預期的亮點都可能被放大為反彈的動力；反之，若業績不及預期，雙重打擊下的市場波動也將更為劇烈。無論結果如何，科技與加密的共振強度，將在未來 24 小時內給出新的答案。