加密貨幣的最新拋售事件是傳統金融事件，而非加密危機

詹姆斯·范·斯特拉滕

2026年2月11日 星期三 21:54 GMT+9 兩分鐘閱讀

在本文中：

日元=X

-0.53%

比特幣-美元

-4.12%

黃金期貨=F

+0.87%

香港 — 根據Consensus Hong Kong 2026的市場參與者，上週的加密貨幣急劇拋售更多是由宏觀經濟驅動的去杠杆，而非重演2022年的醜聞。

“10月10日之後，很多人已經降低了風險，”Abraxas Capital Management的創始人法比奧·弗朗蒂尼說。“這完全是傳統金融的溢出……現在一切都相互聯繫。”

與會者指出，日元套利交易的解除是主要推動因素。B2C2集團CEO托馬斯·雷斯圖描述了其運作機制：投資者借入低利率貨幣如日元，並將資金投入高收益或風險資產，包括比特幣、以太幣、黃金和白銀。

“這意味著什麼？這意味著人們借入利率低廉的貨幣，並用它來進行套利交易，”雷斯圖說。

日元套利交易指的是投資者以低利率借入日元，將其兌換成其他貨幣，然後投資於高收益資產。然而，如果日元升值，投資者就必須買回日元來償還貸款，導致交易“解除”並引發市場波動。

隨著日元利率上升，借貸成本增加。同時，更高的波動性引發了更嚴格的保證金要求。“在金屬市場，保證金要求從11%提高到16%，”雷斯圖補充說。這迫使一些投資者在抵押品需求激增時解除頭寸。

結果是風險資產普遍承壓，不僅僅是加密貨幣。

追蹤比特幣的交易所交易基金（ETF）在下跌期間也出現大量交易量，儘管與會者反駁了全面機構投資者退出的說法。雷斯圖表示，峰值時比特幣ETF的資產約為1500億美元；如今仍持有約1000億美元，自10月以來的淨流出約120億美元——數量可觀，但相對於總資產規模而言仍屬溫和。

“如果說有什麼不同的話，那就是資金在轉手，”雷斯圖說，暗示是資金輪動而非全面退出。

展望未來，摩根大通的Market DLT信貸主管艾瑪·洛維特表示，2025年標誌著監管的轉折點。美國更寬鬆的政策促使實驗超越私有、授權鏈，向公共鏈和穩定幣結算擴展。

“我們在2025年開始看到……是使用公共鏈和穩定幣進行傳統證券結算的引入，”她說，預示著2026年傳統金融與加密基礎設施的更深融合。

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