日元匯率反轉在即　美日政策訊號引發空頭平倉潮

美聯儲與日本央行的協調舉動逐漸浮出水面。1月26日，美元兌日元匯率升破154大關，創下近年新高。背後的推手是什麼？市場普遍認為，這波急速升值背後隱藏著美日兩國政策部門的積極訊號。

根據市場消息，1月23日紐約聯邦儲備銀行主動致電各大金融機構詢問美元兌日元的匯率報價。這個看似尋常的電話，卻被交易員們解讀為美國準備協助日本調控匯市的前奏。

政策訊號釋出　日元空頭面臨清算壓力

跨國聯合干預外匯市場的事件在國際金融史上極其罕見。統計顯示，自1985年以來，僅發生過6次類似協調行動，通常針對亞洲金融危機、東日本大地震等重大衝擊，或涉及多幣種的廣泛協作，如著名的廣場協議和羅浮宮協議。

日本首相高市早苗在1月23日宣佈解散眾議院並提前舉行大選，選舉結果將於2月8日公佈。其減稅承諾政策在市場上引發了對日本財政的擔憂，進而推高日本長期公債殖利率至歷史新高水平。這種財政壓力與日元貶值形成惡性循環，促使美日雙方加緊政策協調。

Evercore ISI經濟學家Krishna Guha表示：「在當前形勢下，美國參與外匯市場調控具有其合理性。雙方的共同目標是防止日元過度疲軟，同時穩定日本債券市場的預期。」他進一步指出，「即便美方並未採取實質性干預行動，這類政策訊號本身就足以引發日元空頭頭寸的快速平倉。」

歷史罕見的協調介入　日元匯率何時止跌？

美日政策協調的真實意圖何在？Spectra Markets資深外匯交易員Brent Donnelly認為，最直接的路徑是日本財務省隨後採取實際干預措施。他同時提及一個小概率情景：美國、日本、韓國三國可能達成某種共識，協議在日元和韓元貶值過度的局面下聯手穩定匯率水平。

基於這些潛在的政策走向，Donnelly預判美元兌日元的下行趨勢將逐步展開。里索那控股高級策略師井口慶一也表示贊同，他指出此前日元持續貶值的勢頭已開始有所緩和。「市場關注的焦點將轉向美元兌日元在150至155區間的波動走勢，這個區間將成為政策部門重點防守的價位。」

多方預期分歧　日元走勢的關鍵變數

不過，並非所有機構都對日元反彈充滿信心。高盛的分析師持有更為謹慎的態度，他們指出：「除非日本央行採取更具鷹派色彩的政策立場，或啟動量化寬鬆措施來穩定債市預期，否則日元匯率和日本債券市場仍將面臨持續的調整壓力。」

這個觀點反映出市場對日本央行政策取向的關注。日元匯率的未來走勢不僅取決於匯市干預的強度，更關鍵的是日本央行自身的貨幣政策傾向。當前美日政策的協調只是表面文章，真正決定日元匯率中期走勢的，將是日本央行對通脹、债市穩定和經濟增長三者之間平衡的政策抉擇。