日幣趨勢2026：從跌破159到何時反轉？

進入2026年，日幣的走勢依然牽動全球金融市場。從去年底跌破159這個關鍵點位，到如今2月份仍在高位震盪，投資者們普遍在問：日幣還會繼續跌嗎？這場「日幣危機」的背後，究竟是什麼推波助瀾？本文將深入分析日幣趨勢的核心驅動因素，並為台灣投資者提供實用的決策參考。

為何日圓持續貶值？五大核心因素剖析

日幣在過去一年多時間裡的疲軟表現，並非偶然。當我們仔細分析日幣趨勢的成因時，會發現至少五個結構性因素同時發力：

第一，美日利率差的「死亡之握」

這是最直接的推手。儘管日本央行在2025年啟動升息周期，但升幅遠低於市場預期。去年12月央行將利率升至0.75%，但這仍然遠低於聯準會的5.25%至5.5%區間。這種巨大的利率落差，導致套利交易成為常態：投資者借入低成本的日幣，轉向美元資產尋求高收益，形成對日幣的持續拋售壓力。只要美日利差存在，日幣就難以強勢。

第二，日本財政擴張的隱憂

2025年10月高市早苗就任首相後，延續了「安倍經濟學」的風格，推出大規模財政刺激方案。雖然短期內有利於經濟增長，但長期來看，政府發債增加、財政赤字上升，市場開始擔憂日本的財政可持續性。這種隱憂被定價進匯率中，進一步壓低了日幣。

第三，全球風險偏好環境有利於套利

在全球經濟相對穩定、股市表現強勢的背景下，投資者傾向於借入低利率貨幣進行套利。日幣因其歷史上的「低利率避險貨幣」地位，成為首選的融資工具。只要全球風險情緒不轉向，日幣就容易被拋售。

第四，日本經濟基本面的軟肋

日本國內消費疲軟、GDP增長乏力、進口通膨推高物價。這些經濟信號告訴市場，日本央行在升息上必須謹慎，即使升息也只能小幅推進。日本央行顯然不願因過度緊縮而傷害脆弱的經濟復甦，這給市場留下了「央行不夠鷹派」的印象。

第五，美元指數的堅挺

美國經濟相對穩健，川普政府推行強勢美元政策（如關稅政策），加上通膨的黏著性，聯準會暗示降息節奏可能放緩。在這樣的背景下，美元吸引力持續上升，對日幣形成天然的貶值壓力。

日本央行政策轉向的關鍵時刻

要理解日幣趨勢的現狀，必須回顧日本央行政策的重大轉折：

2024年3月的歷史性轉向

日本央行結束了持續多年的負利率政策，將政策利率從-0.1%提升至0-0.1%。這是自2007年以來時隔17年的首次升息，標誌著一個時代的結束。然而，市場的反應出乎意料——日幣非但沒有升值，反而因美日利差擴大而繼續下跌，讓人們意識到單純升息難以扭轉日幣的長期貶值趨勢。

2024年7月的超預期衝擊

央行宣布升息15個基點至0.25%，超出市場預期的10個基點。短期內日幣確實上漲了4天，但更大的連鎖反應隨之而來——大規模日幣套利交易平倉，導致全球金融市場巨震。日經225指數在8月5日跌幅達12.4%，這被稱為「黑色星期一」。這個事件深刻提示投資者，日幣升值的力量有限，一旦觸發平倉，反而會引發市場動盪。

2025年1月的重大調整

日本央行將利率從0.25%直接升至0.5%，創下2007年以來單次最大加息幅度。這次升息受到3月CPI同比上漲3.2%和薪資增長2.7%的支撐。央行的行動力度明確，但隨後的事實表明，一次性升息仍不足以扭轉日幣趨勢——美元兌日圓從年初158左右跌至150左右，4月更觸及140.876的年內最低點。

2025年9月至11月的膠著

央行連續數月按兵不動，利率停留在0.5%。這段時期，日幣匯率持續走弱，美元兌日圓重新突破150大關，反映出市場對央行後續行動缺乏信心。

2025年12月的第二次升息

央行將利率上調0.25個百分點至0.75%，這是1995年以來約30年的最高水準。央行同時發出信號，若經濟與物價走勢符合預期，將繼續逐步升息。儘管如此，市場的反應仍然冷淡，日幣並未因此走強，反而在隨後出現跌勢。

機構預測分歧：日幣還有下跌空間？

2026年1月23日，日本央行決定維持利率在0.75%不變。這個決定釋放的信號不夠鷹派，市場普遍認為央行的政策力度不足以扭轉日幣疲軟。隨後三大投資銀行給出了各自的日幣趨勢預測：

花旗集團的「負實際利率」診斷

花旗日本市場主管星野朗指出，日元疲軟的根本原因是實際利率處於負值。當名義利率低於通脹率時，實際購買力就在下降，這使得投資者傾向於拋售日幣。花旗認為，除非央行能夠提高名義利率以消除負實際利率，否則日幣難以扭轉頹勢。

摩根大通最悲觀的預測

摩根大通日本外匯策略主管Junya Tanase持有華爾街最為悲觀的看法，預測美元兌日圓到2026年底可能達到164水準。他認為日幣基本面依然脆弱，進入新一年後難有根本性改善。隨著其他主要經濟體利率上升前景逐漸消化，日本央行的緊縮政策效應將相對受限，週期性因素甚至可能轉為對日幣更為不利。

法國巴黎銀行的「高檔盤整」預測

法國巴黎銀行新興亞洲外匯策略師Parisha Saimbi預期，日圓匯率將在2026年底下探至160水準。她認為，全球宏觀環境預計仍相對有利於風險情緒，這通常支撐套利交易持續。考慮到套利需求的韌性、央行行動的審慎，以及聯準會可能比預期更鷹派的立場，美元兌日圓匯率預計將維持在高檔區間運行。

三家機構的預測雖有分歧，但共同點是：短期內日幣趨勢仍將承受貶值壓力。

影響日幣走勢的四大監測指標

對於想要判斷日幣未來動向的投資者，以下四個指標值得密切關注：

1. 消費者物價指數（CPI）

通膨率直接影響央行的政策空間。目前日本是全球少數通膨率仍處低位的國家。若通膨升溫，央行升息的正當性增強，有利日幣升值；反之，若通膨回落，央行升息的迫切性下降，日幣將承受貶值壓力。

2. 經濟增長數據（GDP與PMI）

GDP和採購經理人指數反映經濟景氣度。強勁的經濟數據將給央行更大的升息空間，利好日幣。相反，經濟增長放緩時，央行傾向於維持寬鬆，不利日幣。目前日本的經濟增長相對穩定，但仍存在下行風險。

3. 央行政策與行長言論

央行行長植田和男的每一次表態都可能引發市場波動。他對後續升息路徑的措辭、對經濟前景的評估，都將成為日幣短期走勢的觸發點。市場目前對央行是否會加快升息節奏存在觀望。

4. 國際市場情勢與風險情緒

聯準會的政策動向、全球股市走勢、地緣政治事件等都會影響日幣。當全球風險情緒升溫時，套利交易活躍，日幣被拋售；當風險情緒轉向時，日幣的避險屬性會被重新發現。以巴衝突升級時，曾見日幣短線飆升的場景。

投資者應該如何應對

面對日幣趨勢的複雜局面，台灣投資者可以採取以下策略：

有消費需求的投資者

如有赴日旅遊、購物或留學計畫，建議分批布局。日幣在短期內仍有進一步走弱的風險，但不必等待完美的底部。分批買入既能平均成本，又能在日幣可能的反彈中獲利。

外匯交易投資者

若想從日幣趨勢中獲利，需要密切監測上述四大指標。當CPI升溫、央行發表鷹派言論、全球風險情緒轉向避險時，日幣可能迎來反彈機會。但同時務必做好風險管理，因為套利交易的平倉可能帶來短期的劇烈波動。

保守型投資者

建議暫時觀望。日幣趨勢仍存在不確定性，未來三至六個月內可能繼續震盪。等待更明確的政策信號或經濟數據後再行動。

結語：日幣何時終結下跌趨勢

儘管短期內美日利差和央行政策轉向遲緩兩大因素制約了日幣反彈空間，但從長期角度看，日幣最終將回歸合理價位，終結持續多年的貶值趨勢。關鍵取決於三個條件同時滿足：日本央行加快升息步調、美國經濟開始放緩導致聯準會降息、全球風險情緒轉向避險。

目前這三個條件都未完全具備，這解釋了為何日幣趨勢仍在挣扎。但投資者不應因此放棄對日幣的關注——每一次央行會議、每一份經濟數據都可能改變局勢。有需要的投資者應參考自身財務狀況和風險承受能力，考慮在專業人士的指導下制定投資計畫。