比特幣牛市為何放緩？機構資金入場如何重塑市場節奏

截至 2026 年 2 月 25 日，Gate 行情數據顯示，比特幣 (BTC) 價格在 $65,460.4 附近震盪，24 小時內上漲 +3.26%，市值為 $1.31T，市場佔有率穩定在 55.37%。儘管價格較歷史最高點 $126,080 有所回落，但市場結構正在發生深刻變化。本輪比特幣牛市呈現出與以往截然不同的節奏：更慢、更穩、更持久。這種“慢牛”現象的背後，是機構比特幣積累正在取代過往的零售狂熱，成為市場的主要推動力。

量變質變：巨輪轉向所需推力更大

比特幣市值的膨脹是其牛市節奏放緩的首要原因。當前比特幣市值已達 1.31 萬億美元，流通供應量接近 1,999 萬枚 BTC。與過往小市值時期不同，現在推動比特幣價格出現顯著百分比波動，需要海量的增量資金。

過去，相對較小的零售資金流入就能引發價格劇烈波動。然而如今，比特幣已經成為全球宏觀資產家族中的重要成員。根據 Gate 數據，其 24 小時交易額為 1.25B，這表明市場深度顯著增加。要撬動這艘“巨輪”，必須依靠體量龐大的機構資本，而這類資本的進出本身就是一個緩慢、持續的過程，而非脈衝式湧入。

供給稀缺：減半效應弱化與長期持有者鎖定

比特幣的供給結構也在發生變化。儘管第四次減半已發生，但由於超過 94% 的比特幣已被挖掘，新增供給的減少對現有流通盤的影響相對減弱。更重要的是，市場的主導力量正從短線投機者轉向長期主義者。

以 Strategy 為代表的上市公司、比特幣 ETF 以及各類主權財富基金和企業庫管，正在成為堅定的機構比特幣積累者。Strategy 的持倉量已增至約 717,722 BTC，其平均購入成本約 $76,020/枚。這類持有者的特點是“只進不出”或“長期持有”，他們將比特幣視為戰略儲備資產。這種囤積心態有效吸收了市場的拋售壓力，導致市場上實際流通的籌碼變少，價格波動性隨之降低。

資金性質：機構資本的“靜水深流” vs 零售資金的“驚濤駭浪”

本輪牛市最核心的特徵在於邊際定價權的轉移。過往周期中，零售投資者往往在 FOMO 情緒驅動下集中入場，推動價格在短時間內衝頂，隨後迅速崩盤。而這一輪，市場的主導權正在向芝加哥商品交易所（CME）等合規衍生品市場及現貨 ETF 傾斜。

機構資金（如養老基金、對沖基金、家族辦公室）的配置邏輯與散戶截然不同。它們更注重風險平價和長期持有，通過現貨 ETF 建立基礎倉位，並利用衍生品進行對沖，而非短線追漲殺跌。Gate 行情顯示，儘管價格從歷史高點回落，但並未出現以往熊市中的踩踏式崩盤，這正是因為機構資金起到了“穩定器”作用。它們如同“靜水深流”，持續而穩定地流入，平抑了市場波動。

當前定位：BTC 周期的 60% 階段

綜合鏈上數據與市場結構分析，許多行業觀察家認為，我們可能正處於本輪比特幣牛市節奏的 BTC 周期 60% 階段。這意味著市場並非處於牛市終點，而是完成了從“中期調整”到“周期後半程擴張”的過渡。

從宏觀流動性角度看，緊縮周期已結束，但大規模流動性釋放尚未到來，市場正處於一個“過渡窗口”。在這一階段，市場情緒往往出現分歧，弱勢持倉被清理，為下一階段的上漲夯實基礎。當前價格在 $62,501 至 $66,310.7 區間內的整理，正是這種結構性調整的體現。與前幾輪周期中由散戶驅動的“暴漲暴跌”不同，當前由機構主導的盤面呈現出“下跌有支撐，上漲需時間”的特徵。

結論：成熟市場的必然路徑

綜上所述，本輪比特幣牛市的放緩並非動力衰竭的信號，而是市場走向成熟的表現。機構比特幣積累取代零售狂熱，使得市場結構更具韌性。雖然短期內價格仍會受宏觀因素和槓桿波動影響，但這種由機構主導的“慢牛”行情，有望延長整個周期的持續時間。

對於市場參與者而言，理解這種結構性轉變至關重要。過去那種期待短時間內資產翻倍的“狂飆”模式正在成為歷史，取而代之的是一種由專業機構主導、與全球宏觀資產聯動更緊密、波動性更低但可持續性更強的增長路徑。比特幣正在從一種散戶驅動的投機性資產，蛻變為全球金融體系中公認的價值儲藏和抵押品。