特朗普宣布對品牌藥品徵收100%關稅；藥企股價未受影響

9月25日，特朗普總統宣布，除非藥品製造商在美國建立其製造工廠，否則將於10月1日起對品牌或專利藥品徵收100%的關稅。在本文撰寫時，大型藥廠的股價保持穩定。

**重要原因：**我們預計不會立即產生影響，因為我們認為藥廠應該為關鍵品牌藥品維持六到十二個月的庫存。然而，目前缺乏足夠的細節來判斷在這些庫存售出後，對大型製藥公司的影響程度。

• 所有大型製藥公司都擁有現有的美國製造設施，並積極擴展它們。這可能足以使大多數品牌藥品免受新關稅的影響，具體取決於其實施細節。
• 美國此前同意對來自歐盟和日本的藥品進口徵收最高15%的關稅，涵蓋美國以外的供應鏈，適用於大多數品牌藥品。然而，少數品牌藥品的供應鏈位於英國、新加坡、加拿大或瑞士，這些地區尚未公布關稅上限。

**結論：**儘管缺乏明確細節，我們相信新關稅對我們所覆蓋的美國和歐洲大型製藥公司可能影響有限。我們保持我們的護城河和合理價值估計不變。

• 艾利·莉莉和諾和諾德的肥胖藥銷售額很大，但根據它們的標籤和監管文件，我們認為它們的供應鏈主要集中在美國和歐盟，應該受到15%的上限。此外，這兩家公司都在擴展美國的這些藥品製造。
• 我們認為諾華和葛蘭素史克在沒有關稅上限的地區（包括英國、瑞士和新加坡）擁有重要的供應鏈。這些公司已宣布五年的美國投資計劃，分別為230億美元和300億美元，這可能使它們免受新關稅的影響。