2026年日圓走勢關鍵洞察：升息能否扭轉持續貶勢

日圓未來還會繼續下跌嗎？這是許多投資者關心的問題。進入2026年後，日圓走勢依然承壓，儘管日本央行去年進行了重要的政策調整，但市場對日圓的後續走勢仍存分歧。本文將從央行政策、經濟基本面、全球資金面等多個維度，為你深度解讀日圓走勢的關鍵驅動力。

日圓何以持續走軟：美日利差與政策預期的拉鋸戰

2026年開年，日圓匯率延續弱勢格局。1月14日，美元兌日圓在歐美市場跌破159大關，一度觸及159.454的新低。儘管日本財務大臣、財務官及首相隨後相繼發表穩定匯率的言論，日圓短暫出現反彈，但這波上升勢頭未能持久。到了1月26日，美元兌日圓又重新回升至154左右，市場對日本當局的干預效力存疑。

日圓持續走軟的根本原因有四：首先是美日利率差持續擴大。儘管日本央行在2025年12月升息至0.75%，創下近30年新高，但美國聯準會的利率水準仍遠高於日本。這導致「日圓套利交易」頻繁——投資者借低息日圓，轉向投資高收益美元資產，形成持續的賣盤壓力。

其次，日本新政府的財政擴張政策加劇了匯率下行壓力。大規模刺激政策雖有助於刺激經濟，但也引發市場對日本政府債務風險的擔憂，進一步打擊日圓信心。

第三，美國經濟保持相對穩健，通膨黏著性高，川普政府強勢美元政策進一步鞏固了美元的強勢地位。在全球風險偏好較高的環境下，低利率的日圓更容易遭到拋售。

第四，日本經濟基本面仍顯疲軟。國內消費不足、GDP增長乏力，迫使日本央行在升息上保持謹慎態度，避免過度緊縮損傷經濟復甦。

央行升息力度有限，日圓走勢仍待突破

2026年1月23日，日本央行公佈了新年首份利率決議，維持政策利率在0.75%不變，符合市場預期。然而，央行決議後日圓並未走強，反而一度跌至158.61，距離160的關鍵心理關口僅一步之遙。

市場對日本央行的政策力度失望的核心原因在於：升息節奏不符預期。市場普遍預期，日本央行要到2026年中或下半年才可能將利率推進至1%水準。這意味著美日利差維持寬闊格局的時間將更長，對日圓的壓力持續存在。

更重要的是，日本央行的鷹派信號強度不足。儘管央行在去年實現了兩次升息，成為全球主要央行中唯一加息者，但在經濟復甦不穩的背景下，央行對進一步激進升息持謹慎態度。這種態度被市場解讀為對經濟前景的隱憂，反而加劇了日圓的下行壓力。

三大投行2026年日圓預測：下檔風險高企

針對日圓未來走勢，全球主要金融機構普遍看空。

摩根大通日本外匯策略主管Junya Tanase的立場最為悲觀，他認為到2026年底，美元兌日圓可能探至164水準。他指出，日圓基本面依舊相當疲弱，這一態勢進入新年後難有根本轉變。隨著其他主要經濟體的升息前景逐漸消化，日本央行的緊縮政策效應將相對受限，週期性因素甚至可能進一步不利於日圓。

法國巴黎銀行新興亞洲外匯及利率策略師Parisha Saimbi的預測也相對保守，預期日圓將在2026年底下探至160。她認為全球宏觀環境仍相對有利於風險情緒，這將支撐套利交易的持續進行。考慮到套利需求、央行政策審慎性以及聯準會可能比預期更為鷹派的立場，美元兌日圓將維持在高檔區間運行。

花旗集團日本市場主管星野朗則強調，「日元疲軟由實際利率為負所驅動」。他指出，當前日本國債收益率持續低於通脹水準，形成負實際利率環境。若央行希望改變日圓的弱勢格局，必須解決這一根本問題——通過更激進的升息或通膨下行來緩解負實際利率的壓力。

影響日圓走勢的四大關鍵指標

投資者若想判斷日圓走勢何時可能出現轉機，以下因素值得密切監測：

第一，通膨動向（CPI數據）。若日本通膨持續升溫，央行可能被迫加速升息，這將推高日圓。但若通膨回落，央行升息動力減弱，日圓將持續承壓。目前日本通膨仍處於全球較低水準，這對日圓而言是個逆風。

第二，經濟成長表現（GDP與PMI）。經濟數據走強有利於日圓升值，因為它給央行提供了更大的升息空間。然而日本經濟增長相對穩定但不強勢，難以給日圓帶來有力支撐。

第三，美日利差變化。若聯準會因經濟放緩或通膨黏著而加快降息，利差將迅速縮窄，這對日圓最為有利。但若聯準會降息速度緩慢或美國經濟持續強勢，日圓反彈空間將有限。

第四，全球風險情緒與套利交易。日圓具有避險屬性，當全球市場風險情緒升溫時，套利交易平倉會推高日圓。但在市場情緒穩定時，日圓將持續面臨資金外流壓力。

投資啟示

儘管短期內美日利差擴大和央行升息步調遲緩給日圓帶來下行壓力，但長期來看，日圓最終將回歸其應有價位，結束持續貶值的趨勢。有出國旅遊或海外消費計劃的投資者可以分批建立日圓頭寸；對於希望通過外匯交易獲利的投資者，應當密切關注上述四大指標變化，同時根據自身風險承受能力制定交易策略，做好風險管理。在任何情況下，建議咨詢專業投資顧問，制定符合個人財務目標的投資方案。