一個超 500 億美元古老行業的新生，加密如何重構預測市場？

如果穿越回 17 世紀的倫敦，你會在塔街的勞埃德咖啡館（Lloyd‘s Coffee House）裡看到這樣一幕：船東、商人和投行承銷圍坐在油膩的木質桌旁，為了遠航的商船是否能夠平安歸來而激烈地討價還價。彼時，這裡是世界航運信息的集散地，也是現代保險業的雛形——人們通過押注“消息”來對沖風險。

300 多年後的今天，這種“定價未來不確定性”的生意，被搬到了無需許可的區塊鏈上。從美國總統大選到奧斯卡獎項歸屬，從美聯儲是否加息到某個加密項目是否會“Rug Pull”，全球用戶正在鏈上押注超過 500 億美元的資金。這並非簡單的賭博，而是被加密技術重構的“預測市場（Prediction Market）”——一個旨在通過金融激勵聚合群體智慧的信息金融工具。

古老的生意，嶄新的容器

預測市場的底層邏輯並不新鮮。早在 1880 年代，華爾街的“桶店（Bucket Shops）”就允許普通人對股票價格進行迷你押注，而不實際持有股票。然而，由於缺乏透明的定價機制和信任背書，這類活動長期遊走在灰色地帶，並最終被現代金融監管體系所排斥。

傳統預測的困境在於其中心化悖論：如果平台（莊家）可以隨意修改賠率、甚至挪用本金，市場的價格信號便失去了意義。這正是區塊鏈技術切入的核心痛點。通過智能合約，預測市場變成了一個自動運行、資產自托管的“信息交易所”。正如 Hotcoin Research 指出的，與傳統博彩平台預設賠率不同，鏈上預測市場採用公開訂單簿或自動化做市商（AMM）定價，價格由交易雙方博弈產生，平台僅收取手續費，不承擔結果風險。

監管的破曉與華爾街的“倒戈”

任何一個涉及“未來事件交易”的行業，都無法繞過監管的高壓線。長期以來，美國商品期貨交易委員會（CFTC）對此類市場持謹慎態度。但轉折點出現在 2025 年。

2026 年 2 月，CFTC 在一份提交給美國第九巡回上訴法院的“法庭之友”陳述書中，明確重申了其對預測市場（即事件合約）的專屬管轄權。CFTC 主席 Michael S. Selig 表示：“事件合約允許企業和個人對沖事件驅動風險……這些產品屬於商品衍生品，squarely within the CFTC’s regulatory remit.”。這一表態實際上是在與州級賭博監管機構爭奪解釋權，將預測市場正名為“合法的衍生品市場”而非“賭博”。

監管的清晰化引來了傳統金融巨鱷。Robinhood CEO Vlad Tenev 在最近的財報電話會議上直言，預測市場正迎來“超級周期”，其業務已成為 Robinhood 歷史上增長最快的板塊。僅 2026 年 1 月，其事件合約交易量就達到了驚人的 34 億份。這種由合規交易所（如 Kalshi）和去中心化平台（如 Polymarket）構成的“雙寡頭”格局，共同推動 2025 年賽道總交易額達到了 502.5 億美元的歷史新高。

數據說話：千億邏輯的現實演繹

為什麼華爾街和加密原生用戶突然對此趨之若鶩？因為預測市場解決了傳統信息揭示機制的兩個頑疾：滯後性和主觀性。

以 Polymarket 為例，根據 Dune 的數據，其市場組合高度多元：體育（39%）、政治（34%）和加密貨幣（18%）構成了三大支柱。這種多元性使得市場變成了一個實時的“鏈上輿情監測器”。例如，在鏈上偵探 ZachXBT 預告將於 2026 年 2 月 26 日發布內幕交易調查報告後，Polymarket 上關於“ZachXBT 會錘誰”的預測市場交易量迅速突破了 900 萬美元。押注者根據自己掌握的碎片化信息進行買賣，最終概率的實時變動（如某項目概率從 53% 驟降至 28%）本身就構成了極具參考價值的市場觀點。

這種“群體智慧”的精確度往往超越民調機構。對於宏觀交易者而言，預測市場的價格不再僅僅是投機工具，而是可以反向指導現實決策的“預言機”。

加密基建的勝利：Gnosis 與 Augur 的探索

雖然 Polymarket 和 Kalshi 占據了絕大部分流量，但整個賽道的底層基建離不開老牌加密項目的耕耘。作為去中心化預測市場的鼻祖，Augur 在上一輪周期證明了“無許可預測”的可能性，儘管其用戶體驗和流動性饱受詬病。截至 2026 年 2 月 25 日，Augur（REP）在 Gate 上的價格為 0.916 美元左右，雖然較巔峰期相去甚遠，但其智能合約依然在為長尾事件提供結算服務。

真正支撐起本輪爆發的底層平台是 Gnosis。Gnosis 不僅開發了自身的條件代幣化協議，更為 Polymarket 提供了關鍵的擴容基礎設施。作為老牌以太坊側鏈項目，Gnosis 鏈的低成本和高效率讓高頻預測成為了可能。根據 Gate 行情數據顯示，Gnosis（GNO）在 2026 年 2 月 25 日的價格報於 123 美元附近，過去一個月雖隨大盤有所回調，但其生態價值正在被重估。

從“賭大小”到“信息對沖”

在 Gate 這樣的綜合交易平台上，用戶可能最早接觸預測市場相關代幣是從投機角度出發。但隨著賽道規模的擴大，其邏輯正在發生深刻變化。

Galaxy Research 的研究報告指出，2026 年加密市場的核心主線之一是“實用性的回歸”。預測市場正是實用性的最佳注腳。它不再是一個孤立的“博彩 DApp”，而是成為了 DeFi 生态的信息層。例如，一位重倉持有以太坊的用戶，可以通過在預測市場押注“以太坊基金會 2026 年 Q2 前出售 ETH”的事件來進行對沖。如果利空事件發生，預測合約的盈利可以彌補現貨持倉的損失。

這種金融衍生品的屬性，讓預測市場開始觸及那個勞埃德咖啡館最初的願景：風險管理。

結語

儘管前景廣闊，預測市場仍面臨諸多挑戰。首先是合規的邊界，雖然 CFTC 確立了管轄權，但各州的具體執行仍存在變數。其次是流動性分裂，大量的長尾預測事件難以像大選或世界杯那樣聚集資金。

然而，資本的湧入正在加速解決這些問題。2025 年，Polymarket 和 Kalshi 背後站滿了紐約證券交易所母公司、紅杉資本等頂級機構。Robinhood 的入場更是預示著，一旦用戶體驗被簡化到股票交易級別，這個市場的用戶基數將從數百萬幣圈用戶擴展到數億美股用戶。Vlad Tenev 所預言的“數萬億美元”潛在規模，或許並非痴人說夢。

從勞埃德咖啡館的船運保險，到鏈上即時的全球事件博弈，人類對“預知未來”的渴望從未改變。改變的只是工具——區塊鏈消除了信任成本，讓全球的智慧得以在透明、無需許可的協議上自由流動。當價值 500 億美元的資產已經在為“真相”定價時，你押注的，到底是結果，還是未來本身？