持有還是削減？MPC認為放鬆政策的理由更充分——分析師表示

奈及利亞貨幣政策委員會（MPC）在即將於2月23日至24日召開的會議中，面臨一個微妙的抉擇，分析師對於是否進行政策利率調降或維持現狀意見分歧，原因在於宏觀經濟指標正逐步改善。

儘管1月2026年的整體通脹率已連續第十一個月下降至15.1%，但僅僅價格壓力的緩解可能不足以立即促使政策轉變。

然而，外部緩衝的增強、匯率升值以及能源價格的穩定，正逐步加強謹慎正常化的論點。

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基準貨幣政策利率（MPR）目前為27.0%，由於奈及利亞中央銀行（CBN）優先維持價格和匯率穩定，該利率一直保持在較高水平。

隨著通縮趨勢持續且外匯儲備增強，分析師認為委員會的語調可能會轉變，即使政策行動仍較為謹慎。

**專家怎麼說 **

非洲投資公司（Afrinvest West Africa）研究主管，Asimiyu Damilare

Damilare認為，近期宏觀經濟的發展已經加強了在即將召開的會議中可能降息的理由。

“我認為，近期宏觀經濟的變化已經增強了在即將到來的MPC會議中進行政策利率調降的可能性。”

他指出，整體通脹已連續十一個月下降，2026年1月降至15.1%。

他還提到，這一持續的通縮趨勢，加上外匯儲備的持續增加（自11月以來上升2.4%，達到478億美元），以及奈拉在官方市場升值6.7%，至N1,355/$，都為央行提供了政策調整的空間。

根據他所述，PMS（成品油）價格的穩定以及2026年上半年主要先進經濟體預期的降息，將進一步改善外部環境，促進放寬。

值得一提的是，Damilare強調，2025年11月的MPC投票結果顯示，已經出現轉向的跡象。

當時，五名成員投票支持降息，僅六名成員偏好維持27.0%的MPR。這種接近的分裂顯示委員會對政策正常化的接受度逐步提高。

Arthur Steven資產管理有限公司（Arthur Steven Asset Management Limited）董事總經理/首席執行官

這位高管持較為謹慎的立場，認為目前可能還為時過早，尚未到實施重大政策調整的時候。

• “我認為，基於上述情況，以及今年初收集到的數據還不充分，可能還太早讓我們看到MPC做出重大調整。”

他補充說，系統流動性上升及其可能引發的通脹風險，可能會影響MPC的決策。“然而，系統流動性增加及其對通脹的潛在影響，可能會使MPC傾向於維持現有貨幣政策或偏向收緊。”

他的觀點表明，儘管宏觀經濟指標正在改善，但流動性動態仍是決定是否放寬的關鍵變數。

CFG非洲（CFG Africa）投資組合經理，Olumayowa Bolujoko

Bolujoko承認，央行在實現穩定目標方面已取得顯著進展。匯率升值增強了宏觀穩定性，外匯儲備仍足以提供可信的緩衝，整體通脹已經緩和——即使部分下降受到基數效應的影響。

通常，這樣的條件會支持逐步轉向促進經濟增長的論點。

但他提醒，結構性因素可能會影響MPC的決策。

他認為，MPC不僅會關注通脹水平，還會評估是否已經確立了一個持久且穩固的通縮趨勢。

流動性狀況仍是核心關注點。

貨幣在銀行外的月增長率達10.2%，顯示實體經濟中的交易性流動性較高，可能持續推動通脹動能。選舉周期的支出動態也可能進一步加劇短期內的價格壓力。

此外，維持收益率吸引力以支持外國投資（FPI）流入，仍是重要的政策支柱。由於匯率穩定性對資本流動非常敏感，任何過早的降息都可能削弱外部位置，逆轉近期的外匯收益。

• “綜合來看——系統流動性高、短期內通脹壓力可能增加，以及維持資本流入的戰略必要性——我們預計，儘管有一月的數據，MPC仍將維持政策利率在目前水平，同時持續評估通縮趨勢的持久性，才會考慮政策轉向。”

**影響MPC決策的因素 **

通縮趨勢：連續十一個月的通脹下降，支持放寬的論點，但持久性仍待觀察。

外部緩衝：外匯儲備達到478億美元，且奈拉持續升值，提升宏觀韌性與政策彈性。

資本流動：維持有吸引力的收益率對支持FPI流入和匯率穩定至關重要。

全球背景：預計2026年上半年主要經濟體將進行政策放寬，可能為謹慎正常化提供外部空間。

**Nairametrics的看法 **

即將召開的MPC會議是一個典型的政策權衡。

一方面，持續的通縮、較強的儲備、匯率穩定以及全球經濟條件的改善，都支持謹慎降息的理由。

• 雖然宏觀經濟指標越來越支持政策正常化，但MPC可能會選擇維持27.0%的MPR，同時表達鴿派偏好。
• 一旦通縮趨勢的持久性和外部穩定性得到進一步確認，正式轉向可能會在後續會議中出現。
• 整體來看，維持現狀的概率略高，但逐步政策調整的理由正在增強。