近5億美元資產94折拋售！AI嚇壞美國私募信貸基金

私募信貸市場的緊張情緒正在從**“擔憂”走向“定價”**。在投資者對AI相關風險、流動性與貸款標準的質疑升溫之際，美國New Mountain旗下基金選擇以折價出售近5億美元資產，反映出行業壓力進一步加大。

據彭博報導，New Mountain周二表示，其一只私募信貸基金以“每1美元資產僅售0.94美元”的價格，出售了4.77億美元資產，旨在提高組合分散度，降低PIK收入（實物支付利息）以增強財務彈性。

這筆處置發生在私募信貸風險討論顯著升溫之時。一週前，Blue Owl關閉旗下某只基金的贖回窗口，並開始出售部分直接放貸投資以向投資者返還資金，引發其市值縮水24億美元，並拖累Ares Management、黑石等私募信貸相關公司股價走弱。

市場警報密集。Saba Capital創始人Boaz Weinstein稱，私募信貸正處於崩潰的早期階段，行業擔憂集中在對AI的過度支出、受AI威脅的軟體類投資敞口以及放貸標準。

瑞銀報告稱，私募信貸違約率可能最高飆升至15%，資金端與資產端的錯位風險正在被重新評估。

New Mountain折價交易：降PIK、調整組合結構

New Mountain將此次出售定義為主動的組合再平衡。公司稱，交易目的包括增加投資組合多元化，減少PIK收入，提升財務彈性。公司高管在去年底曾向投資者表示，計劃出售最多約5億美元資產，此次落地規模接近這一目標。

從行業視角看，“0.94美元兌1美元”的成交價格本身就是信號：在估值與流動性都更敏感的階段，折價成交更容易被市場解讀為風險偏好下降下的“去槓桿式調整”。

New Mountain同時披露，其整體投資組合中，商業服務占比22.4%，軟體占比22.2%，後者也正處在市場對AI衝擊軟體商業模式的討論中心。

資產端回報承壓：NAV下滑，分紅下調

New Mountain自身的財務指標也反映壓力正在傳導。公司稱，其BDC在截至12月31日的季度中，每股淨資產值從上一季度的12.06美元降至11.52美元。

同時，公司將股息從每股0.32美元下調至0.25美元，原因是降息與信用利差收窄帶來的收益端擠壓。

公司表示，自2025年第三季度末以來已回購3000萬美元股票，並預計今年將繼續回購，首席執行官John Kline稱此舉“凸顯對NMFC長期價值的信心”。

Blue Owl流動性風波外溢：估值與結構被重新定價

更大的衝擊來自行業層面的流動性壓力。據彭博報導，Blue Owl在限制贖回後，開始出售部分直接放貸投資以返還投資者資金，該事件引發其市值下滑24億美元，並帶動多家私募信貸相關公司股價同步回落。

這一連鎖反應強化了投資者對半流動性產品機制的再審視：當贖回需求上升，而底層資產交易並不順暢時，基金結構、資產估值與退出路徑可能同時承壓，風險溢價隨之上行。

AI擔憂叠加違約預期：折價出清與“抄底”並存

圍繞AI的討論正成為私募信貸風險敘事的一部分。Boaz Weinstein將行業裂縫歸因於對AI的過度支出、受AI威脅的軟體敞口以及放貸標準問題，並指出市場出現錯位：部分信用資產價格處於歷史高位，但相關股票與基金結構卻出現“大幅折價”。

他旗下Saba Capital與Cox Capital已宣布，將以較基金披露淨值折讓20%至35%的價格，對三只Blue Owl管理的基金權益發起現金收購要約，以向希望退出但贖回更困難的零售投資者提供流動性方案。

相關要約涉及Blue Owl Capital Corporation II，並計劃擴展至Blue Owl Technology Income與Blue Owl Credit Income。彭博報導，Blue Owl股價過去一年下跌約50%，儘管同期公司收入仍在上升。

在風險端，UBS集團“違約率或最高至15%”的判斷抬高了市場對未來損失的想像空間；在資金端，Weinstein等人則試圖將折價視為機會窗口。對投資者而言，關鍵變數正從“收益率水平”轉向“結構流動性、估值可信度與AI相關敞口的再定價速度”。

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