歐股指數2024年表現回顧：從預期到實踐的兩年反思

踏入2026年，回望2024年的歐洲資本市場，我們發現那個充滿預期與希望的年份已經成為歷史。當時的分析師們對歐股指數的樂觀預測究竟如何驗證？本文將以兩年後的視角，重新審視歐股指數的表現邏輯與投資價值。

2024年初，歐洲各大股票市場的表現確實不負眾望。德國DAX指數全年漲幅接近10%，法國CAC 40指數上漲8.29%，而涵蓋歐洲90%上市公司市值的STOXX 600股票指數則上漲接近7%。這些數據的背後，是全球資金對歐股指數重新評估後的結果。

歐股指數何以吸引全球資金？2024年初的市場風向

當時的市場環境為何對歐股指數如此利好？關鍵在於三重因素的疊加。

首先是估值的吸引力。與美股S&P 500約19倍的前瞻本益比相比，歐洲股票的前瞻本益比僅有14倍，這種估值差異使得歐股指數相對更具價值。其次，歐洲通脹形勢的不斷緩解為歐央行（ECB）的降息政策鋪平了道路。2024年2月公佈的數據顯示歐元區通脹水平已降至2.6%，連續三個月下降並低於3%的警戒水平。第三，市場對利息水平下降的預期直接刺激了資金流入。統計顯示，2023年第四季度專注於歐洲股指的基金吸引了多達457億歐元的資金流入，年化增長超過45%。美國銀行的問卷調查也顯示2024年2月專業投資者淨買入了歐股。

這三重利好因素共同構成了當年推動歐股指數上漲的主要動力。

三十年浮沉錄：歐股指數的歷史周期與市場規律

要理解歐股指數的運行邏輯，必須將視線投向更廣闊的時間維度。STOXX 600指數作為代表歐洲地區600家領先企業的綜合指標，其30年的波動軌跡刻畫著全球經濟周期的印記。

20世紀90年代末，歐洲股市陷入了一場持久的衰退。亞洲金融危機和隨後的俄羅斯金融危機接踵而至，歐股指數應聲下跌。緊接著是互聯網泡沫的瘋狂與破滅。千禧年前夕，新興技術企業的估值飙升至難以承受的水平，2000至2001年隨之而來的是慘烈的回調。

21世紀初的911事件短暫打擊了全球市場，但歐股隨後迎來了長達數年的復蘇與繁榮。國際貿易急速增長，新興經濟體的融入，加上各國央行的低息政策，使得歐股指數在2008年之前保持了持續上升的態勢。

然而2008年的全球金融危機改寫了這一切。雷曼兄弟的破產、信貸的急劇緊縮、經濟的嚴重衰退，歐股指數經歷了有史以來最慘重的下跌。隨後而至的歐洲債務危機更是雪上加霜。希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利的主權債務危機引發了市場對歐元區穩定性的嚴重擔憂。

轉機出現在量化寬鬆政策的實施。歐央行與各國央行的協同行動逐步穩定了市場，歐股指數從2009年開始了長期復蘇。2020年新冠疫情的衝擊雖然短暫重創了歐股指數，但歐央行與各國政府的迅速介入（擴大資產購買、增加財政支持）使得市場快速恢復。

這30年的起伏經歷教會了市場一個深刻的教訓：政策干預的時機與力度往往決定了歐股指數的長期走向。

行業分化加劇：工業、科技、消費板塊的長期表現

2023至2024年間，歐洲股市的行業表現出現了明顯的分化。信息科技、可選消費和工業生產成為表現最好的三個板塊。

工業生產板塊包括航空航太、製造業、建築等領域。Airbus因波音故障頻發而受益，股價扶搖直上，但其本益比已經來到近五年最高的35.60倍，維持這一估值水平需要實質的業務貢獻。從技術面看，該股的支撐位約為136歐元，RSI指數高於70表明股價調整壓力不斷增加。

信息科技板塊在過去一年上漲了19%，領頭羊是SAP。這家德國企業軟件巨頭股價已經突破中長期上升趨勢通道，預示著上升勢頭將更加強勁。但其本益比高達56.39，過去10年中只有一個季度超過這一水平，這給予了股價向下調整的充分理由。RSI指標與價格呈現負向背離，暗示短期調整風險。

可選消費板塊一直是歐洲經濟的重要組成部分。Pandora這家丹麥珠寶公司在2023年實現了超過9成的增長。雖然中國市場業績嚴重拖累，但全球營收同比增長6%，有機收入增長8%，超過了市場預期。不過由於漲勢過於凶猛，該股短期內存在明顯回調壓力。

佈局歐股的三條路徑：從券商到ETF再到衍生品

對於有意投資歐股的投資者，市場提供了多樣化的選擇。

直接通過券商買賣 是最傳統的方式。券商平臺支持市價單、限價單、止損單等靈活下單方式，同時投資者可以獲得股票所有權與投票權。缺點是涉及手續費和平臺費用，多隻股票的交易成本可能較高，而且很多券商提供的杠桿倍數較低。

通過ETF投資 適合想要投資指數且在意費率的投資人。資產規模較大的ETF包括Vanguard FTSE Europe（VGK，148.16億美元，費用率0.09%）、iShares MSCI EMU（EZU，55.70億美元，費用率0.49%）、iShares Core MSCI Europe（IEUR，41.97億美元，費用率0.09%）等。

通過CFD進行衍生品交易 則提供了最高的資金效率。CFD允許投資者通過保證金交易，只需支付一定比例的合約價值作為抵押，從而成倍放大收益。同時CFD支持多空雙向交易，讓投資者不僅能在看漲時買入，也能在看跌時賣空。Mitrade等受澳洲ASIC監管的正規CFD經紀商提供0佣金、低價差和最高1:200槓桿，並配備止損止盈功能。

風險與機遇並存：從2024到2026的市場啟示

2024年的樂觀預期並未完全落空，但也面臨了實實在在的挑戰。支持歐股指數繼續上漲的因素依然存在——通脹壓力舒緩、企業盈利有望增長、估值相對便宜。花旗預測2024年歐股每股收益增長3%，高盛看好7%的利潤增長。

但負面因素同樣不容忽視。歐洲各國政府逐漸取消能源支援計劃，推進Covid疫情後的資金正常化，這可能壓抑能源、物流、工業等產業的成長。歐元區經濟成長率預估從1%下修至0.5%，反映出宏觀經濟的疲軟。俄烏衝突延續至第三個年份，地緣政治風險持續存在。

回到2026年的當下，我們可以得出的結論是：歐股指數的投資邏輯終究取決於風險與機遇的博弈。由於風險相對可控且可預測，而歐央行的政策支持與估值吸引力始終存在，歐股指數所代表的投資機會仍然值得投資者密切關注。

總結：歐股指數的投資邏輯為何歷久彌新

歐洲股市由各國資本市場組成，各自交易所擁有獨特的交易時間與休市安排。作為經濟自由度相對較高的共同體，歐股指數在發展中經歷了無數的兼併、收購與整合。從這個意義上講，以整體的視角審視歐股指數，而非過度聚焦於單個國家市場，是把握歐洲股市規律的正確方式。

當前時點看，歐股指數的吸引力在於其相對低廉的估值、穩定的政策環境，以及對美股溢價的修復潛力。投資者在考慮歐洲股市配置時，需要在宏觀經濟預期、行業周期與個股基本面三個維度進行綜合權衡。過去兩年的市場驗證表明，耐心地追蹤歐股指數的動向，並在適當的時機進行介入，仍然是構建國際化投資組合的理性選擇。