比特幣實現市值崩跌，資金第二個月拋棄網絡

比特幣持續難以重返65,000美元水平，持續的賣壓和情緒疲軟使市場保持脆弱狀態。近期的價格走勢一直較為平淡，波動性升高，風險偏好受到流動性收緊和宏觀不確定性的限制。未能穩定站上這一心理關口，進一步加強了交易者的謹慎，使比特幣越來越像是一個防禦階段，而非早期反彈的環境。

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根據頂尖分析師Axel Adler的說法，近期的鏈上數據支持這一解讀。實現市值——衡量比特幣根據每枚幣最後一次轉移的價格的總價值——已連續第二個月下降。同時，持有期限在3到6個月的持幣群體顯著擴大，因為在周期高點附近獲得的幣逐漸進入該類別。這一動態通常反映的是後峰值的布局，而非新進的積累。

比特幣實現市值淨持倉變化 | 來源：CryptoQuant 目前30天實現市值淨持倉變化約為-2.26%，表明資金持續流出網絡。實現市值在2025年11月末達到約1.127萬億美元的高點，之後縮減至約1.094萬億美元，約壓縮了330億美元。在這一指標明確轉為正向之前，重新積累的需求證據仍然有限。

HODL波段凸顯市場防禦結構

Adler指出，最新的HODL波段數據進一步強化了比特幣仍處於防禦階段而非積極累積的觀點。圖表顯示，3–6個月幣齡群體急劇擴大，已上升至流通供應的約25.9%。這反映出在2025年8月至11月期間最後一次轉移的幣佔比越來越高——這一時期與市場高點附近的購買行為密切相關。

比特幣HODL波段 | 來源：CryptoQuant HODL波段追蹤比特幣供應的分佈，根據幣的持有時間長短來分類。較老的群體擴大通常表示交易活動減少。然而，這裡的數據顯示的並非自信的積累，而是一種“高成本持有”的環境，許多投資者正坐享浮虧。

3–6個月的群體從2月初的約19%激增，而6–12個月的群體也增長到約20.2%。同時，持有期限不到一個月的短期幣僅佔約9.3%，顯示市場中新需求有限。

結合實現市值的下降，數據顯示供應逐漸老化，資金流入不足。在新的買入活動出現之前，且3–6個月的持幣群體未轉入更長期的持有階段且未出現賣壓之前，比特幣的整體市場結構可能仍偏向防禦，而非明確看漲。

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比特幣動能減弱，價格測試關鍵支撐區域

比特幣的三日圖表顯示，隨著價格向下加速逼近63,000美元區域，結構性明顯惡化。在年初未能重新站上90,000–95,000美元的供應區後，比特幣形成了一個分配區間，隨後明確跌破50期和100期移動平均線。這一跌破引發了劇烈的下行，確認了從盤整到趨勢延續的轉變。

比特幣在關鍵水平附近盤整 | 來源：TradingView上的BTCUSDT圖表 目前，價格遠低於50日均線（約92,000美元）和100日均線（約101,500美元），兩者都已經轉向，並成為上方阻力。接近90,000美元低區域的200日均線仍遠高於當前價格，進一步加強了較為看空的偏見。這些移動平均線的排列——短期均線在長期均線之下——確認了負面動能和持續的下行壓力。

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在近期賣壓中，成交量擴大，顯示為積極的分配而非被動漂移。從中高區域的明顯拒絕，伴隨 impulsive 的下行蠟燭，表明賣方仍掌控局勢。

從結構角度來看，60,000–62,000美元區域成為下一個關鍵支撐點。若持續跌破，可能開啟更深的回撤水平。為了穩定，比特幣需要重新站上75,000–80,000美元區域並重建更高的高點——但目前的動能尚不支持這一場景。

圖片由ChatGPT提供，圖表來自TradingView.com