海尼根控股股份有限公司（HKHHF）2025年全年財報電話會議重點：戰略性成長與挑戰並存…

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2026年2月12日星期四 上午12:02 GMT+9 5分鐘閱讀

文章內容：

HKHHF

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HEINY

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本文首次刊載於GuruFocus。

**總銷量：** 下降1.2%，美洲和歐洲市場銷量較為疲軟。

**淨營收：** 增長1.6%，每公噸淨營收成長3.8%。

**營運利潤：** 增長4.4%，毛利率擴展41個基點。

**淨利：** 增長4.9%。

**稀釋每股盈餘：** 4.78。

**股息：** 提議每股股息總額1.90美元，較去年增加2%。

**自由營運現金流：** 26億美元，現金轉換率87%。

**海尼根品牌成長：** 增長2.7%，海尼根銀牌幾乎成長30%。

**總節省：** 超過5億美元，有助於毛利率擴展。

**淨負債與EBITDA比率：** 2.2，低於長期目標的2.5倍以下。

**資本回報率（ROIC）：** 改善，提升資本效率。

**區域亮點：** 非洲和中東地區營收強勁；歐洲表現參差不齊。

**FIFCO收購：** 預計2026年每股盈餘將增加2-3%。

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發布日期：2026年2月11日

完整財報電話會議記錄，請參閱全文。

正面亮點

海尼根控股股份有限公司（HKHHF）在充滿挑戰的市場環境中展現出平衡的表現，營收成長主要來自高品質的銷量和穩健的市場份額提升。

公司實現超過5億美元的總節省，促使毛利率擴展41個基點，營運利潤增長4.4%。

海尼根的全球品牌，包括海尼根銀牌，表現強勁，銀牌幾乎成長30%，尤其在越南和中國市場。

收購Fisco預計將提升海尼根的營運利潤率和每股盈餘，強化其在中美洲的戰略地位。

海尼根對可持續發展的重視明顯，近三年碳排放減少38%，朝2030年淨零排放目標邁進。

負面亮點

總銷量下降1.2%，美洲和歐洲市場銷量較為疲軟，但在亞太和非洲、中東地區仍有成長或韌性表現。

美洲地區淨營收下降1%，營運利潤下降2%，受關稅和宏觀經濟不確定性影響。

在歐洲，淨營收和總銷量各自下降3%，營運利潤幾乎下降5%，主要由於銷量杠杆效應和通貨膨脹。

海尼根00無酒精飲料銷量持平，巴西庫存調整抵消其他市場的成長，顯示無酒精品類面臨挑戰。

公司對2026年的宏觀經濟環境和消費者支出持謹慎態度，可能影響成長前景。

 






內容持續  

問答重點

問：請詳細說明第四季度的定價策略以及市場份額的反應？這是否與你們對2026年謹慎的銷量展望有關？此外，歐洲在零售商爭端後的分銷和貨架空間情況如何？ 答：在歐洲，分銷和貨架空間已逐步恢復，我們預計春季前將全面恢復。我們在零售談判方面取得進展，結果令人滿意。在美洲，我們因成本上漲而調整價格，巴西市場份額表現強勁。在墨西哥，前九個月市場份額表現良好，但在最後一季受到壓力。我們對目前的定價和促銷水平感到滿意，預計不會對2026年產生過多影響。Dolf van Den Brink，CEO，Harold van den Broek，CFO。

問：未來2到5年內，CEO的角色將如何？考慮到Fisco和品牌挑戰，您能提供更多關於Tiger的定位資訊嗎？ 答：我們在Evergreen 2030戰略上保持一致，專注於加快有紀律的執行。海尼根品牌的治理模式已促進系統性增長，正應用於其他全球品牌。Tiger受到越南市場的影響，但Tiger Crystal正在成長並振興品牌。我們對品牌的成長潛力充滿信心。Dolf van Den Brink，CEO。

問：哪些因素會推動你們達到或低於2026年2-6%的有機成長指引？AI的採用將如何影響市場營銷支出？ 答：該指引反映對消費者環境和經濟不確定性的謹慎看法。我們將持續投資於成長和數字化。AI，特別是通過Freddie AI，將帶來顯著的營銷節省，但具體的再投資或節省實現程度尚未確定。我們計劃在絕對金額上增加市場營銷投資。Dolf van Den Brink，CEO，Harold van den Broek，CFO。

問：請闡述全球品牌與海尼根品牌在品牌建設上的差異？歐洲方面有哪些變革措施以避免零售商中斷？你預計2026年的銷量會成長嗎？ 答：海尼根品牌由中心治理，定位和活動由全球制定。其他全球品牌也正轉向此模式，以實現一致性和規模效益。在歐洲，約三分之二的銷量下降來自市場因素，三分之一來自談判。我們專注於成長點、創新和價格實惠，以推動銷量增長。Dolf van Den Brink，CEO，Harold van den Broek，CFO。

問：第四季度亞太地區的表現如何？自由現金流的展望呢？ 答：我們對亞太地區的表現感到滿意，尤其是越南和印度。越南重新取得市場份額，印度展現強勁的市場表現。柬埔寨仍是關注點。我們專注於創造現金流和資本回報，並持續投資於有機成長和Fisco的加入。Dolf van Den Brink，CEO，Harold van den Broek，CFO。

完整財報電話會議記錄，請參閱全文。

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