恩特拉ASA（ENTOF）2025年第四季度財報電話會議亮點：市場環境下的強勁財務表現…

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2026年2月12日星期四 上午12:01 GMT+9 3分鐘閱讀

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本文首次刊載於GuruFocus。

發布日期：2026年2月11日

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正面亮點

物業管理淨收入大幅增加至4.25億歐元，較去年同期增加1.08億歐元。

公司完成並出售了特隆赫姆的一個重大項目，獲利1.01億歐元。

恩特拉ASA（ENTOF）提議2025年下半年每股派發1千克朗和10歐元的股息，反映出強勁的財務表現。

已啟動高達公司股份0.5%的回購計劃，顯示對公司估值的信心。

本季度公司報告正向淨出租收入400萬歐元，簽署了多份重要租約，包括與警方簽訂的9.5年租約。

負面亮點

入住率下降40個基點至93.8%，預計由於多種因素，未來仍可能出現波動。

空置成本增加及運營費用上升，影響整體盈利能力。

奧斯陸市場就業增長放緩，尤其是私營部門，影響辦公空間需求。

若未能在現有租戶搬出前簽訂新租約，公司面臨空置率上升的潛在風險。

由於空置率上升和資產出售，租金收入受到負面影響，導致類似去年同期的負面影響1,000萬美元。

問答亮點

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問：能否提供更多關於租賃市場需求、與潛在租戶的討論，以及空置率上升的風險？答：市場正經歷就業增長，這是正面訊號。然而，在奧斯陸，增長主要由公共部門租戶推動，這些租戶正縮減空間。私營部門則持觀望態度，但我們預計在降息後會有更多活動。租戶興趣正轉向市中心地區，我們的物業在這些地點提供更多價值。租賃流程較長，通常需超過一年。我們有信心隨著時間推移，入住率將提升至95%以上，雖然短期內空置率可能在93%至95%之間波動。我們已為2026年的大型租戶決策做好準備，這可能會影響淨出租量。

問：2025年第四季度的財務亮點是什麼？答：租金收入增至7.87億歐元，較去年同期的7.67億歐元有所增加。物業管理淨收入升至4.25億歐元，主要由於一個前售開發項目帶來的1.01億歐元收益。稅前利潤為4.76億歐元，包括正向淨價值變動5,600萬歐元。董事會提議每股派發1.1克朗的股息，並啟動股份回購計劃。

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問：恩特拉ASA如何管理其債務和財務指標？答：第四季度債務指標有所改善，槓桿比率從48.8%降至48.0%，淨債務與EBITDA比率降至11.0。公司發行了7.5億歐元的綠色無擔保債券，並縮減銀行信貸，以優化融資成本。68%的債務融資為綠色，尚有擴展空間。整體淨金融成本降至44.31%，利率預計將保持穩定。

問：恩特拉ASA未來的戰略重點是什麼？答：恩特拉ASA旨在通過增加入住率和利用再轉化潛力，提升盈利能力，並通過選擇性項目開發和資產輪換來實現。公司將保持謹慎的資本配置策略，維持資產負債表的穩健和融資彈性。未來的租金收入增長將由CPI調整、空置空間出租以及再轉化潛力推動。

問：挪威經濟如何影響恩特拉ASA的運營？答：挪威經濟仍然強勁，預計GDP增長在1.5%至1.7%之間。就業增長穩定，但由於公共部門轉型，奧斯陸的增長較為緩慢。基準利率已降至4%，未來可能進一步降息。CPI調整對租金收入產生正面影響，租賃市場展現出穩健的基本面，空置率穩定，租金預計將持續增長。

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