春節熱鬧的題材怎麼沒火？美國關稅調整如何影響A股？基金公司一線解讀

A股市場在春節長假後迎來了首個交易日。滬指放量“開門紅”，但與長假期間“賽博春晚”、出行消費的熱鬧景象形成微妙對比的是，被寄予厚望的影視、人工智能、算力、機器人等部分熱門題材出現了顯著降溫。

2月24日，影視ETF跌幅近8%，遊戲ETF、港股互聯網ETF、傳媒ETF、AIETF、雲計算ETF等行業主題ETF跌幅居前，市場笑談“春節吹機器人、算力、AI的老師，不說話了，吹電影的老師，退群了”。

與此同時，這個假期海外市場並不平靜：美國最高法院一紙裁決推翻了此前的對等關稅，特朗普政府火速“換包裝”推出新關稅，中東地緣衝突再度升級信號。

在內外多重因素交織的背景下，節後市場行情將如何演繹？投資主線又在哪裡？多家公募機構第一時間進行了解讀與後市策略建議

春節後首日，熱門題材熄火，基金公司怎麼看？

馬年首個交易日，三大指數集體收漲，但板塊分化劇烈。培育鑽石、磷化工、油氣開採等順周期板塊漲幅居前，而此前備受追捧的DeepSeek、Kimi等AI應用題材卻跌幅居前。部分此前熱炒的題材卻出現了分化甚至回調，被網友熱議的“春節檔”相關概念，似乎並未如預期般引爆行情，春節熱鬧的題材為何熄火了？

這種分化背後，實際上是市場資金在多重因素作用下的重新選擇。“2026年的春季躁動已部分前移至1月，節前成長風格已有一輪較為充分的兌現。叠加監管可能的降溫舉措及ETF資金的大幅流出，預計2月指數整體或以震盪為主。”金鷹基金表示。

這意味著，部分獲利盤在節後選擇了結，導致了科技題材的短期承壓。

更深層次的原因在於風險的規避與資金的防禦姿態。有基金公司認為，儘管國內積極因素積累，但假期期間海外宏觀不確定性與地緣風險顯著壓制了整體風險偏好。全球資金在大類資產配置上更傾向於避險，這在一定程度上分流了股市中高風險偏好題材的資金。

此外，國泰基金復盤了春節後的市場規律，指出節後5個、10個、20個交易日內，市場上漲概率逐步提升，風格上呈現“中小盤優於大盤，成長占優”的特徵。雖然長期成長占優，但短期領漲線索往往以事件性催化為主。春節期間，海外大模型進展、美国關稅變化、美伊地緣衝突成為新的催化劑，這使得市場的短期焦點迅速從單純的“春節熱鬧”轉向了“地緣衝突”和“政策博弈”，因此有色金屬、油氣等板塊在節後首日表現更為搶眼。

綜上，所謂“春節題材熄火”，本質上是市場在經歷了前期科技股上漲後，面對海外不確定性骤增時的一次正常的風格再平衡和風險偏好降級。基金公司指出，資金並未離場，而是在從純題材炒作向更具確定性的業績和防禦性板塊遷徙。

摩根資產管理也提示投資者，在科技股估值整體處於高位的情況下，若短期情緒波動導致錯殺，或將是更好的介入機會。

美國關稅重構對市場有何影響？

春節假期期間，太平洋彼岸的關稅政策經歷了戲劇性的“過山車”。 美國最高法院裁定“對等關稅”違法。然而，白宮迅速援引《1974年貿易法》第122條，宣布對全球額外加徵15%的新關稅，為期150天。這場“立新代舊”的戲碼，對全球市場及A股將產生哪些影響？

摩根資產管理对此解讀稱，最高法院裁定IEEPA關稅非法，很可能限制了美國關稅的整體範圍及其影響。這有助於美國通脹進一步受控，甚至可能因為部分稅款的退回在短期內促進消費。然而，華安基金則持謹慎態度，認為特朗普將稅率提升至15%，雖然122條款有時間和稅率上限，難以成為長期穩定的關稅基礎，但短期內的政策不確定性依然存在。

金鷹基金認為，若全球10%的廣譜關稅真正實施並進一步升級，將對出口鏈、全球產業鏈重構產生深遠影響。在此背景下，以內需為主導、受益於政策扶持的消費方向（如汽車鏈、家電），相對更具防禦與進攻兼具的特性。

此次關稅風波不僅影響了貿易流，更深層次地衝擊了美元信用。永贏基金指出，隨著美聯儲獨立性弱化叠加赤字率上行，不斷侵蝕美元和美債信用。最高法院的裁決雖然否定了舊關稅，但也暴露了美國貿易政策的混亂與不確定性，這反而強化了全球“去美元化”的趨勢。丹麥、波蘭、瑞典等歐洲國家正在拋售美債或增持黃金。

華安基金也認同這一觀點，認為支撐黃金的宏觀結構性因素並未發生根本逆轉，包括去美元化下全球央行持續的購金需求，以及美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，建議以穩健大類資產配置理念參與黃金投資。

後市投資策略，基金公司建議聚焦三條主線

面對複雜的開局，如何在震盪中尋找主線，成為投資者最關心的問題。多家基金公司給出了明確的配置方向，共識主要集中在科技成長與順周期/資源品的雙主線，以及作為底倉的高股息資產。

**主線一：新興科技，即AI與機器人的產業深化。**儘管節前科技股有所回調，但幾乎所有機構都認為，科技仍是重要的投資主線。

摩根資產管理建議，應堅守中期產業趨勢確定的科技方向，聚焦AI與泛AI領域的深化。重點關注三個層次：一是AI基礎設施（半導體設備、光模塊CPO、算力電力配套如燃氣輪機、液冷）；二是AI應用與終端（機器人產業鏈是核心方向）；三是“十五五”新興產業主題（商業航天、量子科技）。

金鷹基金同樣看好AI+人形機器人，認為全年有望由“事件驅動”走向“場景落地”。建議關注中游零部件（減速機、伺服電機、傳感器）以及算力鏈（存儲芯片、PCB/IC載板）。

**主線二：漲價與避險的雙重邏輯下的順周期與資源品，尤其是黃金。**隨著PPI預期修復及地緣衝突加劇，資源品的配置價值凸顯。

永贏基金強烈看好黃金股。邏輯在於：地緣不確定性與降息預期構成利好；金礦公司業績維持高增速，但當前PE僅10~15倍，顯著低於歷史估值中樞，具備顯著的估值修復空間，有望上演業績與估值雙升的戴維斯雙擊。

金鷹基金建議關注順周期漲價領域的石油石化、有色金屬，以及受益於“十五五”基建開工的建材、化工。國泰基金也認為，中期來看，漲價線索仍是市場最關注的方向，尤其是3-4月開工季將驗證漲價的強度。

**主線三：高股息與內需消費可能成為震盪市的“壓艙石”。**在市場震盪分化期，高股息資產提供了確定性收益。金鷹基金提出，可用銀行、能源、电信、公用事業等高股息板塊做底倉，對沖海外波動及地緣衝突風險。

在內需消費方面，摩根資產管理和長城基金均看好受益於春節數據和服務消費的領域。摩根資產特別提及，港股在服務消費領域龍頭公司較多，結構上具備相對優勢，包括出行鏈、消費龍頭等。長城基金則建議關注消費者服務、食品飲料、建材等內需價值板塊，這些板塊的預期與持倉均處於底部，有望迎來轉折點。

（資料來源：財聯社）