為何比爾·麥克德莫特正在逢低買入ServiceNow股票 (NOW)

曾經備受喜愛的企業軟體領導者 ServiceNow（NOW +1.68% ▲）的股價已從其 52 週高點暴跌超過 50%，從超過 200 美元跌至低於 100 美元，原因是 Claude 驅動的恐懼情緒席捲軟體行業。

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投資者情緒已急劇轉向看空，但一位有影響力的內部人士卻逆勢而行。ServiceNow的執行長 Bill McDermott 正積極買入下跌的股票，根據監管文件顯示，他計劃在本週晚些時候在公開市場完成價值 300 萬美元的股票購買。

這種信心說明了很多。我仍然看好 ServiceNow，原因包括 McDermott 的信心、公司新近具有吸引力的估值，以及顯示幾乎沒有 AI 驅動破壞跡象的營運成果。華爾街似乎也同意，分析師預計未來一年內股價有超過 90% 的上行空間。

McDermott 用行動證明他的話

這家曾經的明星股在市場擔心企業會通過用像 Anthropic 的 Claude Code 和 Google 的 GOOGL -0.19% ▼ Gemini 這樣的 AI 編碼解決方案，用 vibe 編碼替代 ServiceNow 等供應商的企業軟體解決方案來削減成本，導致股價大幅下跌。

這些自製替代方案是否能在廣泛範圍內取代像 ServiceNow 這樣的複雜記錄系統和工作流程管理工具，仍有待觀察，但這種可能性已經為股價帶來壓力。

然而，ServiceNow的執行長 Bill McDermott 相信公司仍處於有利位置，這些擔憂被誇大了。CEO 談論自己公司的情況並試圖緩解投資者擔憂並不令人驚訝，但 McDermott 更進一步，親自出資證明他的信心。

除了計劃中的數百萬美元股票購買外，McDermott 和其他高層管理人員也取消了所有預定的內部人員股票出售，這是對公司未來的強烈信任投票。在最近的一次採訪中，McDermott 表示，他投入 300 萬美元的資金，是出於“對我們創造價值的絕對信念”。

“我無法想像有比這更好的進場點，”他說，並補充說他“非常有信心”。

為何 ServiceNow 可能是隱藏在明處的 AI 贏家

McDermott 認為，與其擔心 AI 破壞，不如說 ServiceNow 正在引領這一變革。他稱當前的轉變為“百年一遇的時刻”，將公司定位為“企業重塑的 AI 控制塔”。雖然目前還太早，無法確定投資者是否最終會將 ServiceNow 評為市場上的 AI 贏家，但公司的營運結果為他的信心提供了可信度。

在最新的第四季度和全年財報中，訂閱收入增長 21%，AI 平台的採用加速。管理層也預測未來仍將保持強勁，預計 2026 財年的訂閱收入將增長 20.5% 至 21%。客戶忠誠度依然非常高，第四季度的續約率達到 98% — 與前幾個季度一致，顯示沒有出現大規模合約取消的跡象。

更令人振奮的是，剩餘履約義務（RPO）激增 25%，顯示積壓訂單增加，需求持續存在。雖然監控潛在取代風險是明智的，但目前數據顯示客戶仍在堅持使用 ServiceNow，而非放棄。

對 NOW 的看漲論點令人信服

經過大幅拋售後，ServiceNow 股價開始顯得具有吸引力。該股目前的市盈率約為 25 倍預計 2026 年的盈利，僅比整體市場略高，標普 500（SPX）的預期市盈率約為 21.5 倍。

儘管 GAAP 市盈率指標相較於行業仍偏高，反映出大量再投資和會計影響，但 NOW 的預期 PEG 比率僅為 1.03，與行業中位數 1.38 相比，顯示投資者為公司成長支付的價格是合理的。簡而言之，雖然標題中的估值評級看起來複雜，但未來的成長調整後的圖景顯示，ServiceNow 的估值比歷史上更便宜，且相較同行越來越合理。

歷史上，ServiceNow 曾獲得更高的估值，今天的多重估值顯得尤為突出。對於一個預計毛利率達 82%、訂閱收入年增 21% 的公司來說，支付略高於市場平均的價格越來越具有吸引力。

NOW 股票是買入、持有還是賣出？

根據過去三個月的分析師評級，NOW 獲得“強烈買入”共識，包含 30 個買入、2 個持有和 1 個賣出評級。分析師對 NOW 的平均目標價為 191.20 美元，預示未來 12 個月內幾乎有 90% 的上行空間。

ServiceNow 的拋售似乎過度

儘管投資者謹慎考慮 AI 取代的風險，但 ServiceNow 的股價暴跌 50% 顯得過度。到目前為止，幾乎沒有實質證據顯示破壞已經發生。公司持續實現強勁的收入增長，保持令人印象深刻的 98% 客戶留存率，並建立了擴大的訂單積壓 — 這些都是需求持久和關係穩固的跡象。

軟體市場的整體走向仍不明朗，但 ServiceNow 的 CEO Bill McDermott 可能比大多數人更清楚。他相信公司不僅能抵禦 AI 浪潮，還能引領它。而且，他用行動支持這一信念：McDermott 將購買價值 300 萬美元的股票，並且他和其他內部人士已取消所有預定的股票出售，這是管理層的強烈信任表態。

最後，估值已經有了明顯的調整。股價現在僅比整體市場略高，遠低於歷史平均水平。對於風險承受能力較高、長期投資者來說，這種營運韌性、內部人信心和壓縮的估值多重，讓當前的回調成為一個具有吸引力的進場點。

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