油商可能低估了伊朗風險

伊琳娜·斯拉夫

星期一，2026年2月23日 上午9:00 GMT+9 讀取時間約5分鐘

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週四原油價格收於六個月來的最高點，布倫特原油突破每桶71美元，WTI超過66美元。然而，這可能只是更強烈漲勢的開始——一切都取決於美國與伊朗之間的事態發展。

兩國關於伊朗核計劃的最新一輪談判起初進展順利，雙方都表示希望達成協議。伊朗外交部長表示談判取得了進展，稱談判團隊已就“指導原則”達成一致。然而，仍有一些分歧點，雖然沒有官方透露細節，但美國總統顯然失去耐心，向伊朗發出嚴重警告：達成協議，否則“壞事將會發生”。

為證明地緣政治緊張局勢可能迅速升級，伊朗也作出回應，表示“如果遭受軍事侵略，伊朗將果斷且相稱地作出反應”，並在致聯合國的信中作出警告。

“所有在該地區的敵對力量的基地、設施和資產都將構成合法目標，”德黑蘭也警告道。“美國將對任何不可預測和失控的後果承擔全部直接責任。”

用行動支持這些警告，美國已在波斯灣增強其龐大的軍事存在，而伊朗則在本週早些時候在霍爾木茲海峽進行軍事演習，隨後又與俄羅斯在阿曼灣展開軍事演習。

在這樣的環境下，油價竟然大幅上漲，令人感到驚訝。畢竟，伊朗是主要的石油生產國，日產超過300萬桶。非歐佩克產量的增長對全球供應數字有利，過剩的故事仍主導能源報導，但每日300萬桶的產量中斷幾乎不能被忽視，尤其是如果衝突擴散到中東地區。

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事實上，路透社專欄作家克萊德·羅素本週指出，油商的行為似乎認為“一切都會順利解決”。這樣的預期有充分的理由。特朗普總統可能希望讓伊朗停止核計劃，但他也希望美國駕駛者的油價保持低廉——而這在中東戰爭中是不可能的。還有特朗普將自己塑造成和平使者的聲譽問題，儘管有人認為，美國對伊朗所做的一切最終目標是和平。

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然而，仍存在進一步升級導致油供中斷的風險。而這可能在一些認為全球原油供應過剩的人最不願意的時候發生。正是這一假設在過去一年左右抑制了油價，即使中東早前爆發衝突和對俄羅斯的制裁也未能推高價格。人們認為，世界上油太多，供應中斷不會威脅到供應的可用性。但本週的消息提供了更多看漲的跡象，可能會挑戰這一假設。

本週早些時候，聯合組織數據倡議（JODI）報告稱，2025年12月全球石油需求較前一月下降超過60萬桶/日，較去年同期下降超過53萬桶/日。石油產量在歐佩克內外都較高，但庫存下降了2200萬桶，總量比五年平均少1.117億桶。這並不真正表明過剩。

“油過剩的預測被嚴重誇大了，”沙特阿美首席執行官阿敏·納賽爾在達沃斯世界經濟論壇期間表示。全球石油庫存較低，而在油輪上的浮存油大多是受到制裁的供應，這是當時世界最大石油公司和主要原油出口國的CEO所說。

更重要的是，過去一年閒置產能已經縮減，也限制了在重大供應中斷時增加產量的潛力，納賽爾表示。“閒置產能約為2.5%，我們需要至少3%。如果OPEC+進一步解除減產，閒置產能將進一步下降，我們必須非常謹慎地觀察這一點，”他說。

將中東戰爭的風險與較低的閒置產能和受到制裁的桶數放在一起，過剩的前景就變得不那麼確定了。當然，也不應高估或低估戰爭的風險。正如路透社的羅素在專欄中指出，中東戰爭的歷史表明，油供中斷的可能性有限。但這種可能性確實存在，只是為了讓油商的生活更難。

作者：伊琳娜·斯拉夫，為Oilprice.com撰稿

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