1 壯麗的股息之王下跌25%，現在是接近十年一遇估值的最佳買入時機

Tennant（TNC 21.41%）是全球機械清潔設備的領導者，產品包括洗地機、掃地機、壓力清洗機、吸塵器以及自主移動機器人。

自21世紀初以來，Tennant的總回報率已超過700%，超越同期約500%的標普500指數。儘管公司近期股價從2024年的高點下跌了25%，這一超越仍然令人印象深刻。

擴展

紐約證券交易所：TNC

Tennant

今日變動

(-21.41%) $-17.62

現價

$64.68

主要數據點

市值

15億美元

當日價格範圍

$61.96 - $67.95

52週範圍

$61.96 - $88.63

成交量

125K

平均成交量

124K

毛利率

41.87%

股息收益率

1.45%

在此次下跌後，Tennant的股價已回到年初的水平，並且似乎正以十年來的估值水平交易。儘管如此，這樣的折價估值通常意味著公司出現了問題，但我認為Tennant的未來比以往任何時候都更光明，今天仍是一個有潛力的投資選擇。

Tennant：全球機械清潔設備的領導者

Tennant相信其在價值90億美元的機械清潔行業中佔有14%的市場份額。公司在北美、墨西哥和巴西尤為強勢，這些地區的市場份額達到25%。

在美洲以外，Tennant在澳大利亞和新西蘭位居第一，並且也向歐洲、中國和印度銷售。在這些地區，市場份額約在5%到10%之間。

儘管Tennant主要是清潔設備製造商，但其36%的銷售來自售後服務，包括零件、耗材、服務和軟件。事實上，整台機器在其使用壽命內的售後銷售額，歷史上一直等同於設備原價的80%。這些售後銷售為Tennant帶來長期的持續收入。

Tennant已加大對自主移動機器人（AMRs）的重視，最近與機器人導航系統專家Brain Corp.簽署了獨家技術協議。這些AMRs能獨立運作，幾乎不需要人類干預。AMRs還有潛力帶來來自軟件訂閱的每年新收入。

上個季度，Tennant推出了結合Brain Corp.技術的X4 ROVR，並已宣布為滿足預期訂單，必須增加產量。除了這一新需求外，先前世代的AMRs仍然銷售良好，管理層表示：“包括2024年上半年出口在內的AMR單位銷售，正遠超去年同期和過去多年的平均水平。”

過去五年，Tennant的盈利能力大幅提升，原因是其從手動和機械設備轉向這些技術密集型的AMRs。

TNC的淨利潤率和ROIC數據由YCharts提供。

這種投資資本回報率（ROIC）的提升對投資者來說至關重要，因為它顯示公司在利用債務和股本產生利潤方面的能力正在改善——這種能力經常會推動股價表現優於大市。同時，淨利潤率的提升——以及由此產生的自由現金流（FCF）——也支持Tennant作為股息之王的地位。

作為股息之王，擁有充足資金進行更大幅度的股息增長

Tennant已連續51年提高股息，成為股息之王。儘管過去五年這些支付僅增長了5%，但其下降的派息比率可能預示著未來更大幅度的增長。

TNC的派息比率數據由YCharts提供。

Tennant的派息比率為19%，顯示其1.2%的股息支付完全可持續，並有充足空間進一步增加。

儘管管理層手中有超過800個併購目標，但如果沒有交易成功，未來可能會有更大幅度的股息增長。如果Tennant找到合適的收購標的，對投資者來說將是利好，因為Tennant在成功整合新收購企業方面有良好的記錄，比如2016年收購的IPC集團，將公司在歐洲的規模翻倍。

儘管為IPC支付了3.5億美元，Tennant的投資資本回報率卻穩步上升，達到目前的14%，顯示公司能從併購所用的債務和股本中產生超額利潤。

Tennant的估值對成長需求較低

即使考慮到Tennant的AMR潛力和其長期的股息增長記錄，其盈利收益率（即市盈率的倒數，越高越便宜）仍維持在10年來的高點，約為6.3%。

TNC的盈利收益率數據由YCharts提供。

將公司的自由現金流（FCF）代入反向折現現金流模型顯示，Tennant只需在未來十年內每年將FCF增長3%，即可合理化其當前股價。管理層預計長期銷售增長在3%到5%之間——再加上預期的盈利能力提升——如果公司達成其增長目標，Tennant的估值很可能會迅速超越。

總結來說，Tennant的AMR增長潛力，加上盈利能力的改善、折價估值以及作為股息之王的地位，使其成為一個值得長期持有的優質企業。