Jumia Technologies 有可能成為下一個亞馬遜嗎？

當Jumia（JMIA 0.48%）在四年前上市時，許多投資者將這家電子商務公司譽為非洲的「亞馬遜（AMZN 0.62%）」。它已在14個國家推出了市場，這些國家佔非洲GDP總量的72%，隨著收入水平和網路普及率的提升，該大陸的電子商務銷售預計將飆升。公司以每股14.50美元的價格首次亮相，並在2021年2月10日達到歷史高點65.51美元，但如今僅交易於4美元左右。

隨著收入增長放緩、虧損擴大，以及利率上升使投資者遠離更具投機性的成長股，Jumia逐漸失去光彩。但這家被遺忘的電子商務公司是否仍有反彈的可能，並有望成為非洲的亞馬遜？讓我們回顧其近期的放緩情況與長期挑戰，以作判斷。

圖片來源：Getty Images。

為何多頭放棄了Jumia？

Jumia最初是一家只銷售自有庫存的第一方零售商，但在2016年轉型為第三方市場。這一轉變旨在降低成本，但其營運和調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）虧損仍在擴大。

資料來源：Jumia。

與許多其他電子商務公司不同，Jumia並未從疫情期間加速的線上購物潮中受益。相反，2020年其營收下降13%，因疫情抑制了消費者支出並破壞了供應鏈與物流網絡。這一放緩——連同擴展自有基礎設施和Jumia Pay平台的高成本——促使Jumia關閉了喀麥隆、坦桑尼亞和盧旺達的市場，積極縮減其第一方市場規模，並開始銷售更多低利潤率的日用品，以吸引低收入消費者。

其營收在2021年增長12%，2022年增長25%，但其商品交易總額（GMV，即平台上所有商品的銷售價值）僅增長6%，因訂單數、年度活躍用戶數和總支付額（TPV）的增長都放緩。

資料來源：Jumia。YOY = 年比年。

這種增長放緩令人擔憂，原因有二。首先，Jumia仍是一家微不足道的公司，今年預計營收僅相當於亞馬遜的0.04%。要成為有前景的成長股，它必須比市場領導者快得多地增長。事實上，分析師預計Jumia今年的營收將下降7%，至2.05億美元，而亞馬遜的營收則將增長9%，達到5,609億美元。

第二，Jumia或許在非洲建立了先行者優勢，但它面臨來自區域競爭者如Konga.com以及亞馬遜本身的激烈競爭，後者計劃在今年年底前在南非和尼日利亞推出市場。這些激烈的競爭可能會擠壓Jumia的利潤空間，甚至導致其虧損更加嚴重。

擴展

紐約證券交易所：JMIA

Jumia Technologies Ag

今日變動

(-0.48%) $-0.04

現價

$8.35

主要數據點

市值

$10億

當日範圍

$8.26 - $8.41

52週範圍

$1.60 - $14.72

成交量

2.4K

平均成交量（3個月）

3萬

毛利率

49.71%

Jumia可能不是下一個亞馬遜

分析師預計，2023年Jumia的營收將下降8%，至1.91億美元，同時將縮小淨虧損至1.10億美元。這些成本控制措施是朝正確方向邁進的一步，而且它仍有1.05億美元的流動資金，短期內不太可能資金枯竭。

Jumia的市盈率約為今年營收的2倍，看起來似乎便宜，但在拉丁美洲的MercadoLibre和中國的拼多多等海外電子商務公司都在實現更強勁的收入增長和穩定盈利的情況下，投資者對這隻下跌的股票興奮的可能性不大。

根據IMARC的預測，非洲電子商務市場在2023年至2028年間仍有15%的年複合成長率（CAGR），但Jumia在這個日益擁擠的市場中可能難以保持相關性。2023年第一季度，Jumia僅服務了240萬季度活躍用戶，較去年同期下降22.5%，較2022年第四季度下降25%。

因此，目前來看，Jumia並不像下一個亞馬遜。它更像是亞馬遜在崛起過程中碾壓過的無數線上市場之一。Jumia尚未倒下，但也尚未證明能夠長久存活，直到非洲電子商務市場成熟到其潛力的程度。