Coinbase 盈收：加密貨幣價格疲軟導致交易量下降和淨虧損

Coinbase Global 主要晨星指標

• 公允價值估算：$160.00
• 晨星評級：★★★
• 晨星經濟護城河評級：無
• 晨星不確定性評級：非常高

我們對 Coinbase Global 營收的看法

加密貨幣價格下跌導致 Coinbase Global COIN 表現疲弱，淨收入較去年下降22.2%，至17.1億美元。公司每股虧損2.49美元，去年則盈利4.68美元。然而，若扣除加密貨幣損失，則每股盈利0.66美元。

為何重要： 雖然這是一份疲弱的財報，但比我們預期的好一些。由於其交易、質押和保管業務，Coinbase 的業績往往與加密貨幣價格相關，而這些價格已大幅從高點下跌。

• 總交易收入較去年下降37%，至9.287億美元，儘管在8月收購了 Deribit，增強了公司在衍生品市場的地位。也就是說，2024 年第四季度的比較基準較為困難，且交易量的環比下降幅度小於預期。
• 公司的穩定幣業務仍然是一個強項，收入從去年225.9萬美元增至3.641億美元。儘管 Coinbase 仍受到加密貨幣市場的影響，但公司通過近年來大幅增加訂閱和服務收入，成功抵消了一部分風險。

結論： 我們已經降低了對無護城河 Coinbase 的公允價值估算。雖然這份財報比我們預期的好，但未能完全反映加密貨幣價格的全面下跌。

• 在我們看來，市場對加密貨幣價格下跌的反應過於嚴厲。然而，我們強調我們的「非常高不確定性」評級。加密貨幣價格本質上具有波動性，我們希望有更寬的安全邊際，才會對這個名字過於激動。