特朗普呼籲將信用卡利率上限設定為10%，這可能對發卡公司股票意味著什麼

在1月9日，美國總統唐納德·特朗普呼籲自1月20日起實施信用卡利率暫時上限10%的措施。消費金融公司股票因此大幅下跌。

**為何重要：**值得注意的是，特朗普的聲明主要是一個行動呼籲，並未包含任何政策或立法公告。目前來看，我們認為實施利率上限的可能性不大，但如果真的實行，將對信用卡盈利能力產生嚴重影響。

• 許多信用卡組合的信貸成本過高，無法在10%的利率限制下維持。我們預計Capital One、Synchrony和Bread Financial Holdings在如此低的利率限制下將遭受重大損失。

**底線：**鑑於實施進展缺乏實質性，我們將暫時維持對美國運通、Capital One、Synchrony和Bread的合理價值估計，但我們注意到這些公司的風險已增加。

• 一年期10%的信用卡利率上限將使我們對寬摩American Express的合理價值從每股292美元降至280美元，對狹摩Capital One的合理價值從每股216美元降至185美元。
• 我們認為私人品牌卡發行商的結構性風險更高，因為它們通常收取較高的利率，且其組合的信用質量較弱。利率上限將使我們對無摩擦Synchrony的合理價值從每股72美元降至58美元，對Bread的合理價值從每股64美元降至38美元。

**大局觀：**這代表一個最壞的情景，因為信用卡發行商可能會通過削減信用額度、減少營銷支出和增加其他費用來應對。然而，像參議員Bernie Sanders和Josh Hawley提出的長期利率上限，將造成更大的破壞。

• 美國運通對信用卡利率變動的影響最小。該銀行約25%的收入來自淨利息收入，且其信貸成本低於同行。