美聯儲理事警告：貨幣政策可能無法應對AI引發的失業潮

美聯儲理事庫克（Lisa Cook）周二發出警告，人工智慧（AI）驅動的勞動力市場重組可能令貨幣政策陷入兩難困境——降息既無法有效應對結構性失業，又可能推高通脹。這一判斷標誌著美聯儲內部對AI有何經濟影響的討論正在深化。

庫克在全國商業經濟學會年度政策會議上發表演說時表示，“我們似乎正在逼近數代人以來最深刻的就業重組”，在經濟轉型過渡階段，“崗位取代可能先於崗位創造，失業率或將上升，勞動力參與率也可能下降。”

庫克認為，AI已引發美國勞動力市場的代際更迭，並可能導致失業率上升，而美聯儲或許無法通過降息應對。她警告：

“在這種生產力繁榮時期，失業率上升未必意味著經濟出現更多閒置產能。因此，在應對AI導致的失業問題時，我們常規的需求側貨幣政策可能無法在不引發通脹（上行）壓力的情況下發揮作用。”

庫克的表態在市場敏感時點落地。上週末，一家名為Citrini Research的機構發布了堪稱“2028年末日預言”的報告，詳述AI對全球多個經濟領域的潛在衝擊風險，引發本週一美股軟體、送餐和支付類股以及金融股大跌。

和庫克同在周二發表演說的另一美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）持有不同於Citrini的看法。他在另一場合表示，Citrini的報告“誇大了AI對就業的潛在影響”，並強調“AI是一種工具，它不會取代我們作為人類的存在。”

貨幣政策面臨通脹與失業的新型兩難

庫克的核心論點在於，AI引發的失業與傳統意義上的周期性失業存在本質區別，前者源於結構性調整而非總需求不足，這使得貨幣政策工具的有效性大打折扣。

她明確指出，當生產力持續提升、經濟增長保持強勁時，勞動力市場“汰換”所造成的失業率上升並不代表經濟存在過剩產能。在這種情形下，若美聯儲仍採用傳統的需求側工具加以應對，則可能在無法實質性解決就業問題的同時，額外推高通脹。

庫克表示：“貨幣政策的決策者將面臨失業與通脹之間的取捨……教育、勞動力培訓以及其他非貨幣政策手段，或許更適合以更有針對性的方式應對這些挑戰。”

庫克同時強調，目前尚無法判斷此輪勞動力市場轉型的確切走向及烈度。就業市場已出現早期信號——編程等AI滲透最深的職業領域用工需求明顯下滑，應屆大學畢業生失業率在過去數年持續攀升，原因之一是部分雇主正將AI引入此前由入門級員工承擔的工作。

不過，她也指出，“整體失業率仍處於4.3%的低位，近期裁員指標依然溫和。”

AI或先推高、後壓低中性利率

除就業市場外，庫克就AI對中性利率的短期與長期影響分別給出了方向相反的判斷，這也是本次演講的另一個政策焦點。

她表示，在生產力紅利尚未全面兌現之前，圍繞AI的大規模商業投資——包括數據中心與晶片採購——正在拉動總需求走強，“目前的中性利率有可能高於疫情前水平。”

這一判斷與部分美聯儲官員的觀點呼應，後者近期已陸續提出AI引發的生產力繁榮可能抬升中性利率水平。

但庫克同時提示了這一邏輯的反轉風險。她指出：

“當AI的生產力收益更充分實現時，或者如果勞動力市場轉型導致收入不平等加劇，使富裕消費者獲得更大的收入份額，這一趨勢可能逆轉，中性利率在其他條件不變的情況下將隨之下降。”

庫克在會後的小組討論中補充道，AI的影響或許需要五到十年才能在全經濟層面的生產率統計數據中顯現。

她同時表示，美聯儲已將AI納入預測模型，包括其對中性利率的潛在影響以及數據中心投資對經濟增長的帶動效應。

美聯儲內部圍繞AI的政策討論漸趨深化

庫克的演說是美聯儲政策官員近期就AI相關貨幣政策含義密集發聲的最新一例，反映出這一議題在美聯儲內部已從邊緣課題逐步升至決策層視野的核心區域。

此前連續三次降息25個基點後，美聯儲在今年1月的最近一次FOMC貨幣政策會議上決定將政策利率維持不變，理由是勞動力市場出現企穩跡象。

期貨市場定價顯示，投資者目前預計美聯儲最早至今年年中才會重啟降息。庫克在此次演說中未就短期貨幣政策走向表態，但提及1月會議後發布的最新勞動力市場數據，認為相關數據強化了市場企穩的判斷。

在加入美聯儲之前，庫克本人已深耕創新經濟學研究逾二十年，並在研究中運用機器學習方法，此番演說也因此兼具政策與學術雙重維度。

她在會議開幕致辭中表示，雖然保持審慎，但對AI長遠的前景感到樂觀，認為AI技術最終將推動產品與流程創新，“讓我們的生活變得更好。”

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。