央行升息押注升溫，日幣上漲勢頭何時休？

Question

隨著全球央行政策分化日益明顯，日本央行與美聯準會的利率決策差異正在重塑外匯市場格局。日幣作為避險資產，其最近的上漲表現吸引了眾多投資者的關注。特別是日本央行總裁植田和男近期發表的鷹派言論，更是點燃了市場對升息的強烈預期。

植田和男在最近的公開演講中表示，日本央行將認真權衡在12月份執行升息的利弊因素，並根據經濟數據表現做出最終決策。這番言論在市場中引發了連鎖反應，被廣泛解讀為升息在即的明確訊號。法國巴黎銀行的經濟學家甚至表示，植田和男的這次演講幾乎等同於宣佈了12月升息的預告。

植田和男鷹派信號，12月升息機率衝破80%

市場參與者對日本央行升息預期的反應堪稱迅速。根據隔夜指數掉期市場的數據顯示，投資者對央行12月升息的押注已經攀升至80%以上的水準，創下近期高位。這種預期的急速升溫，反映出市場對植田和男鷹派立場的高度認可。

包括巴克萊銀行和摩根大通在內的多家國際投行隨即調整了其對日本央行政策走向的預測，將升息時間點從原先預期的明年1月份提前至12月份。這種一致的看法進一步增強了市場對近期升息的信心。

不過，美國投行高盛卻持有相對謹慎的態度。該行分析師認為，日本央行在做出升息決定前，可能仍需要觀察企業薪資數據等關鍵經濟指標的進一步動向。因此，高盛傾向於認為1月份升息的可能性依然存在，但12月升息並非板上釘釘。

在另一面，美聯準會卻呈現出完全相反的政策方向。市場對美聯準會在12月份實施降息的押注已升至近90%，這與日本央行的升息傾向形成了鮮明對比。

美日兩國央行政策的這種分化，直接體現在利差的縮小上。隨著美日利差收窄，曾經賺取利差的套息交易邏輯被顛覆。過去幾年中，投資者透過借入日幣買進美元，以賺取兩地利差的策略正在逆轉，大規模的平倉操作應運而生。

Coin Bureau分析師Nic Puckrin指出，日幣匯率最近的急速上升再度衝擊了市場格局。他表示，日幣套利交易正在重新啟動平倉模式，這股力量進一步推升了日幣的升值勢頭。這種自我強化的邏輯形成了一個正反饋迴圈：央行升息預期→利差收窄→套息交易平倉→日幣上漲→進一步激發平倉→日幣繼續上漲。

對於日幣的未來走勢，市場機構的觀點也呈現出差異。三菱日聯金融集團分析師Lee Hardman表示，隨著日本央行升息預期的持續升溫，日幣匯率面臨持續走強的可能性。他預測，進入2026年初期，美元兌日圓有可能跌向150的水準，這意味著日幣將較當前有進一步的升值空間。

美元/日圓在12月初曾一度跌至154.66，創造了兩週來的低點，這已經為後續的日幣上漲勢頭提供了印證。若日幣上漲趨勢繼續，突破150大關將成為下一個關鍵觀察點。

日幣上漲的持續性仍取決於多個因素的疊加：日本央行的升息決定是否如期而至、美聯準會的降息步伐如何推進，以及全球經濟形勢是否出現變化。投資者在把握日幣上漲機遇的同時，也需要密切關注這些關鍵變數的動向。