油價飆升、相關ETF火爆 部分原油主題基金發布溢價風險提示

國內成品油零售限價迎來新一輪調整。

根據國家發改委消息，按照現行成品油價格機制，自2月24日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別上漲175元和170元。

卓創資訊成品油分析師許磊表示，國內成品油本輪計價周期以來，地緣緊張局勢致使風險溢價主導國際原油價格走勢，國際原油價格一度創下近六個月以來新高。

春節期間受美伊衝突影響，原油價格出現較大幅度上漲，布倫特原油期貨主力合約價格從67.45美元/桶（截至2月13日15:00）上漲至71.61美元/桶（截至2月21日收盤），漲幅達6%，期間價格最高走至71.86美元/桶。

瑞達期貨分析師指出，美伊衝突對原油價格的影響主要通過以下三個機制傳導：即地緣政治風險溢價，這直接影響油價的核心因素；霍爾木茲海峽航運安全，這是影響油價的關鍵變數；伊朗原油出口變化。根據歷史數據，2025年6月“美伊衝突”期間，布倫特原油因地緣風險帶來的溢價在15美元/桶左右（60美元上漲至75美元附近），漲幅超過20%。

受此影響，2月24日，原油主題ETF領漲。截至收盤，富國標普油氣ETF、標普油氣ETF嘉實、油氣ETF銀華的漲幅均超過9.5%，油氣ETF博時、油氣ETF匯添富、油氣ETF華泰柏瑞等多只基金的漲幅均超過6%。

今年以來布倫特原油現貨價格持續走高，也讓相關主題基金水漲船高，目前漲幅最高的華安標普全球石油LOF和南方原油LOF場內的漲幅分別為31.36%和31.01%。今年以來，10只原油主題ETF淨申購規模達到56.67億元。

大漲也帶來了二級市場溢價的問題。2月24日，南方原油LOF、富國標普油氣ETF、華安標普石油LOF、嘉實原油LOF、標普油氣ETF嘉實等基金先後發布了溢價風險提示。

在眾多原油主題基金中，溢價率最高的是原油LOF易方達，截至2月24日收盤，溢價率為21.87%。

今年以來，原油相關主題基金熱度持續攀升。類似2月24日多只原油主題基金發布二級市場溢價公告的情況，在1月底時已出現。彼時華安標普石油LOF的溢價率一度達到40%。

華安標普石油基金LOF自1月30日起暫停大額申購及大額定期定額投資業務，每日累計投資限額降至2元；廣發石油LOF調整投資者單日單個基金帳戶申購及轉換轉入的業務限額為10元。

對於原油後市的走勢市場如何看待？

南華期貨分析師沈瑋瑋在接受界面新聞採訪時表示，短期原油市場定價核心依然在中東地緣風溢價上，美伊問題的發展方向依然決定著盤面的動向。

“從中長期角度看，基本面的问题依然值得關注，在供應端上，目前OPEC+依然維持暫停增產，4月份是否重新開始存在不確定；在需求方面，3、4月份全球即將進入傳統檢修季，需求存在縮量。此外還要關注OECD商業庫存和海上浮倉等數據變化。”沈瑋瑋表示。

瑞達期貨分析師認為，中期來看，即3月以後，預計原油將在供需及地緣博弈下維持高位震盪。目前原油高位價格震盪不僅是來自於地緣風險溢價，基本面也提供支撐。“美國原油庫存超預期下降、OPEC+一季度不增產執行率使得原油供應短期偏緊，為油價提供了底部支撐。”

不過該分析師也指出，國際原油預計不會單邊上漲，而是在地緣政治消息的刺激下劇烈波動；這意味著一旦地緣風險解除，油價可能會迅速向“公允價值”回歸。

而這一觀點與多家機構相似，市場普遍對原油價格上漲的持續性缺乏信心。

瑞銀表示，隨著地緣風險溢價減弱以及供應端干擾減弱，原油市場供需格局轉向寬鬆，布倫特原油價格中樞有望回落至60-70美元/桶。瑞銀最新預計布倫特原油2027年3月底將跌至67美元/桶。

高盛因庫存增幅低於預期，上調短期預測，但仍預計油價會從當前水平回落，布倫特原油年底將在60美元，但制裁與供應受衝擊的叠加，使價格高於此前預期。摩根士丹利也上調短期布倫特油價預期，因地緣政治風險溢價可能將持續一段時間，但仍預計油價在今年晚些時候將回落至每桶60美元。

（資料來源：界面新聞）