就業報告：聯準會無法再做「更多」來幫助勞動市場

Yahoo 財經影片 及 Julie Hyman

星期三，2026年2月11日 晚上11:25 GMT+9

1月就業報告顯示，美國勞動市場上月新增13萬非農就業崗位，遠超經濟學家預測的6.5萬。

安盛財富管理首席經濟學家兼策略師 Brian Jacobsen 與 Morning Brief 主持人 Julie Hyman 一同討論就業報告如何影響聯邦儲備局的利率政策走向。

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影片文字稿

00:00 Kathy

如果有人想知道就業增長來自何處，答案是來自醫療保健。這一直是持續的就業增長來源。1月醫療保健新增82,000個工作崗位。我們稍後會提供更多細節並深入分析這些數據。社會援助在1月也增加了42,000個工作崗位，建築業實際新增了33,000個工作崗位。這也很有趣。非住宅專業貿易承包商在這方面也有大幅增長。我不確定這是否屬於數據中心建設，是否包含在內，我們得再深入了解一下。但 Brian，你對這份報告的整體討論有何看法？

00:38 Brian

是的，我認為這主要反映出來的情況，尤其是從修正數據的模式來看，去年1月的數據起初是-48,000，之前報告是正111,000。但整個2025年，數據一直在震盪，所以我們一開始對勞動市場的預期並沒有那麼強。再加上貿易關稅和政府關閉的不確定性，勞動市場竟然展現出令人驚訝的韌性。我同意 Kathy 的看法，也許我們會從這裡獲得一些動能。第三季度GDP數據表現良好，第四季度也可能會有不錯的GDP數字，這應該會帶動勞動市場跟著走。我的看法是，聯準會或許不應該暫停，但這只是星期一早上的事後諸葛，他們必須根據手頭的數據行事。現在看來，也許他們可以繼續暫停，但這也可能增加他們比預期更早開始降息的可能性，或許比六月更早。

1:31 Kathy

很有趣你提到這點，Ryan，因為我之前看過經濟學家兼策略師 Ed Yardeny 的一些筆記，他說這是提前預料的。他提到，負面意外可能會給鮑爾施加壓力，促使他在本月晚些時候降息。但他也說，儘管如此，我們不相信聯準會能解決就業市場的所有問題。Brian，你怎麼看這個說法？

1:53 Brian

我認為他說得很對，聯準會真的沒辦法做太多來創造就業。他們能創造的是有利於經濟成長的條件、信貸條件和貨幣條件。

2:03 Kathy

但這些貨幣條件和信貸條件，是不是造成目前就業增長不如預期的原因？

2:08 Brian

我相信，從通脹震盪中快速收緊政策，是導致勞動市場困難的原因。不是因為 ChatGPT，也不是因為人工智慧，而是因為積極的貨幣緊縮。我認為這在數據中已經顯現出來。當政策利率從0%升高到5%以上時，這是預期中的結果，而且這個效果是有一定持續性的，但他們可能在那個水平上維持得太久了，這可能造成了勞動市場的疲弱。現在，我們只能應對目前的局面，也許他們在那裡犯了一個錯，但另一方面，還有來自財政政策的震盪，比如關稅等。幸運的是，我們通過了一個重要的法案，能夠激勵企業。展望未來，我認為聯準會已經接近中性利率，也許在正負50個基點之間，所以我不認為貨幣政策還能做出太多幫助勞動市場的事情，但他們的策略應該是「少做點傷害」。

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