AI生產力繁榮：Wolfe對Citrini末日情景提出反駁觀點

Investing.com——周一，Citrini Research發出的嚴厲警告震動了部分市場，該機構描繪了一個假設性的「全球智能危機」情景，即快速採用人工智能將引發大規模裁員、信貸壓力，並導致股市在2028年中期出現大幅回調。

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Citrini的情景——明確表示這是一種推演而非預測——設想S&P 500指數將下跌38%，失業率飆升至10%以上，私人信貸市場崩潰，因為AI驅動的生產力衝擊超過了經濟的調整能力。這一分析引起了那些已經對支付、軟體和網路安全等領域顛覆風險感到不安的投資者的共鳴。

一天後，Wolfe Research首席經濟學家Stephanie Roth敦促投資者考慮一條更為平衡的路徑。Roth承認這一思想實驗凸顯了一個合理的擔憂。

「這一論點引起關注，是因為它突出了一个真實的風險：如果AI採用速度超過經濟的調整能力，會發生什麼？」她寫道。不過，她強調，支撐看跌情景的同樣力量可能會產生截然不同的宏觀結果。

「今天，我們提供一個替代性故事——不是反駁，而是一個互補情景，探討快速採用AI如何演變為支持增長的生產力擴張，而非需求衝擊，」Roth表示。

在Wolfe的基本敘述中，2025年至2026年間AI採用的早期階段確實看起來令人不安。白領行業出現招聘凍結，生產力躍升，利潤率暫時擴大，給人的印象是收益不成比例地流向資本。科技公司削減招聘目標，諮詢集團將初級任務自動化，金融公司更多依賴AI驅動的研究工具。

短暫的恐懼

Roth預測，隨著採用在2026年至2027年間擴大，競爭力量開始侵蝕早期的利潤率意外收穫。最初看似過剩的盈利能力越來越多地體現在更低的價格、更快的服務和新產品供應上。高級AI能力迅速成為企業軟體和客戶工作流程的標準功能。

在這條路徑下，宏觀圖景遠比擔心的要溫和得多。Wolfe的情景預計失業率僅小幅上升至約4.5%，而通膨到2028年5月將降溫至同比約1.8%。生產力激增不是造成需求衝擊，而更像是積極的供應衝擊。

勞動力市場的調整也比看跌敘述所暗示的更為漸進。科技、金融和商業服務領域出現分批裁員，但建築、製造和物流領域出現新的招聘。企業發現AI與能夠指導和驗證輸出的經驗豐富的員工一起工作效果最佳，而不是完全取代團隊。

人口結構和勞動力供應約束發揮了關鍵的緩衝作用。隨著勞動力老齡化和移民收緊，自動化往往填補持續的勞動力缺口，而不是取代過剩的工人。醫療系統部署AI來支持診斷和排程，製造商使用自動化來抵消熟練勞動力短缺，基礎設施項目依賴AI支持的項目管理。

重要的是，生產力繁榮最終擴展到實物投資週期。支出擴展到資料中心、電網、半導體和自動化設備，支撐建築、工程和工業板塊的需求。

到2028年，Wolfe的替代路徑指向一個新的均衡。隨著AI改善供應鏈和服務效率，通膨壓力緩解，而隨著價格增長放緩速度快於名義工資，實際工資開始上漲。Roth指出，經濟並非沒有顛覆或不平等，但擔心的負面螺旋未能成為現實。

Roth認為，AI將遵循先前通用技術的路徑：起初具有顛覆性，隨著時間推移具有反通膨作用，一旦採用普及則支持增長。

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