我為何如此期待中國的Instacart

大東（開曼）股份（DDL +5.42%）在首次公開募股（IPO）當天股價一度漲幅高達28%，但隨後在一個波動的交易時段中大部分漲幅都被收回。現在，投資於中國境內的美國存託憑證（ADR）的一個問題是，它們的名稱常常不令人產生信心。僅供參考，大東（開曼）並不在開曼群島銷售門鈴。（不過我真希望它有！）

開玩笑之餘，投資者經常發現自己在購買中國ADR時處於劣勢。首先，幾乎所有這類公司都在英屬西印度群島的某個島嶼註冊成立，這可以在訴訟發生時免除母公司的責任。更重要的是，像瑞幸咖啡（LKNC.Y 2.16%）這樣的公司曾經的舞弊行為已經損害了整體中國ADR的聲譽。

幸運的是，這些問題並不存在於大東身上。可以將這家公司視為中國的Instacart，但在某些方面更優秀。該公司在中國的29個城市運營。用戶可以在同名應用上點單所需商品，無需支付服務費或最低訂單金額，送貨時也不需要給小費。大東僅通過收取配送費或高級會員費來盈利。

這款應用在中國非常知名，且不到1%的評價是負面的。在讓客戶滿意之後，這家公司能否也讓投資者滿意呢？

圖片來源：Getty Images。

財務狀況如何？

大東的前景看起來不錯。該公司由日本企業集團軟銀支持，軟銀也是中國電商巨頭阿里巴巴的早期投資者。大東在四月從私募股權公司籌集了7億美元，並在IPO中獲得約9600萬美元的新資金。

2021年第一季度，營收從上一年同期的4.028億美元增長到5.803億美元。與此同時，其淨利潤率在同期內從負9.4%下降到負36.4%，這在一定程度上掩蓋了其銷售增長的成就。

如前所述，該公司主要依靠低費用和優質的客戶體驗來擴大用戶群，這在競爭激烈的市場中尤為重要。這意味著投資者不應期待大東在未來幾年內實現盈利。它經營的是一個資本密集型的業務——其營收的110%僅用於商品成本和履約費用。

長期來看，這是一隻安全的股票嗎？

但如果談長期，該公司需要有某種護城河來維持其增長——它確實有。這就是大東的創新之處。它實際上並不派員工進入雜貨店來完成訂單，而是在主要城市的中心建設了超過950個“食品倉庫”來滿足需求。

這大大節省了員工的時間。事實上，消費者只需在應用上發送訂單，便能在30分鐘內收到商品——這比自己去商店挑選商品快得多。值得一提的是，該公司運營的國家以交通堵塞聞名。大多數人口居住在高層公寓中（甚至到達底層都很困難），因此這項服務具有很強的價值主張。

總體來看，大東的股價以2.6倍的市銷率來看，價格非常便宜。而且，我不會感到驚訝，未來這家公司有望成為中國線上雜貨市場的第一名。基於這些原因，我認為大東是一隻值得信賴的優質科技股。