軟銀支持的叮咚剛剛上市。以下是你應該知道的內容

叮咚（開曼群島）（DDL +5.42%），中國領先的按需電子商務公司，於2021年6月29日上市。對於新接觸該公司的投資者來說，叮咚類似於中國版的Instacart，您可以在線訂購雜貨並將其送到家中。

在Tiger Global和SoftBank等領先投資者的支持下，叮咚將其股份定價為每股23.50美元（ADS），首次公開募股（IPO）籌集了1.10億美元。

其股價在第一天曾高漲至每股46美元，但在收盤前大部分漲幅回吐。如今股價已接近IPO價格，為投資者提供了再次買入的機會。但在你入手之前，讓我們來了解一下叮咚的商業模式、成長前景與風險。

圖片來源：Getty Images。

叮咚的商業模式

叮咚是一家按需電子商務公司，向客戶供應新鮮農產品、海鮮、肉類及其他商品。它運營自己的履約服務，每天處理近100萬個訂單，目標是在30分鐘內將商品送達客戶。截止2021年第一季度，該公司已在中國29個城市提供服務，月活躍用戶超過690萬。

為了理解其業務，投資者需要了解其試圖解決的問題。

首先，中國的農業產業高度碎片化，加上供應鏈效率低下，導致新鮮農產品價格高昂且質量保障不足。雖然電子商務行業的崛起改善了這一狀況，但仍有許多問題未解決。例如，新鮮食品的易腐性要求這些產品能在數小時內快速且可靠地從農場送達消費者手中，而非幾天。同時，許多現代消費者覺得在濕潤的市場中尋找新鮮農產品既耗時又麻煩——這是他們的父母和祖父母過去常做的事情——而且他們經常找不到自己想要的商品。

這時，叮咚出場了。

公司直接從農民批量購買，為客戶帶來多樣化的高品質商品，價格具有吸引力。為了確保商品質量，叮咚在整個供應鏈中實施嚴格的質量控制。運營自己的履約服務進一步提升了質量控制和配送速度。結果是，客戶可以在叮咚的應用程序上下單，快速收到高品質的雜貨，價格也較低。

到目前為止，客戶似乎很喜歡這項服務，這也解釋了叮咚的商品交易總額（GMV）迅速增長——從2018年的不到17倍，2020年達到130億元人民幣（20億美元）。同樣，其收入也幾乎翻了三倍，從2019年的39億元人民幣（5.92億美元）增至2020年的114億元人民幣（17億美元）。儘管營收增長令人印象深刻，但公司在過去兩年仍未實現盈利。

叮咚的前景——以及風險

儘管公司以驚人的速度成長，但仍有充分理由相信更好的日子尚未到來。

根據招股說明書，按需電子商務市場規模預計在2020年至2025年間以31.8%的複合年增長率（CAGR）增長，達到5120億元人民幣（790億美元）。此外，2020年中國新鮮農產品和日用品行業總規模為11.1萬億元人民幣（1.7萬億美元），預計到2025年將達到15.2萬億元人民幣（2.3萬億美元）。巨大的市場規模表明，叮咚在未來幾年仍有很大的成長空間。以2020年的GMV 130億元人民幣（20億美元）來看，市場份額僅略高於1%。

叮咚可以通過多種方式擴展業務。它可以在現有市場中擴大客戶基礎，也可以進入新市場。此外，通過持續提供多樣化且價格合理的商品來提升現有客戶的消費額。為此，它可以利用數據洞察來個性化產品供應，從而提升客戶體驗並進一步實現客戶變現。

儘管前景光明，但投資者仍需了解一些風險。

公司成立較晚，僅於2017年開始運營，這使得投資者難以評估其長期可行性。此外，它在競爭激烈的行業中與阿里巴巴、拼多多和美團等電子商務巨頭競爭。叮咚的價值主張是——提供豐富的廉價新鮮商品並快速送達——但若不能持續讓用戶滿意，可能會失去在這些更大玩家中的競爭力。

此外，公司尚未盈利，並且在可預見的未來可能仍將處於虧損狀態，因為它需要持續投資以促進增長。好消息是，叮咚的業務具有規模經濟的優勢——隨著規模擴大，其採購和運營的單位成本將降低。這將有助於改善利潤率，推動公司走向盈利。

投資者現在應該買入股票嗎？

很容易理解為何叮咚擁有良好的前景。它為客戶提供了優質的日用品購物體驗，同時也在推動中國農業供應鏈的現代化。而且，市場份額不到1%，叮咚仍有巨大的成長空間。

不過，投資者不應該急於入市。畢竟，這家公司仍然非常年輕，還需要證明自己是值得投資的候選。潛在投資者應該在未來幾個季度密切關注公司的表現，再做下一步決策。