標普因指標走弱將Ashland評級下調至BB

Investing.com - 標普全球評級周一將Ashland Inc.的評級從BB+下調至BB，理由是重新評估了業務風險和信用指標走弱。展望維持穩定。

Ashland的業務規模在過去十年中大幅縮減，因為該公司有意縮小規模，專注於單位價值更高的化學品和更專業化的業務。該公司剝離了多項業務，包括2017年剝離Valvoline Inc.、2021年剝離其Performance Adhesives業務，並在2025年通過出售Avoca完成了對先前收購的Pharmachem Laboratories業務資產的分階段出售。

該公司的合併收入從2016年的50億美元降至2025財年的18億美元，而調整後EBITDA從8.55億美元降至4.07億美元。業務風險狀況的下調反映了Ashland規模和製造足跡的縮減，以及與更為多元化的企業相比，在更廣泛的化學品板塊中的定位更加小眾。

Ashland在2025財年的營運表現低於預期。有機銷量總體喜憂參半，生命科學和個人護理板塊相對穩定。特種添加劑板塊表現不佳，原因是全球需求狀況疲軟，包括中國和北美建築市場的疲軟。

標普預計2026財年的盈利將受到上半財年營運和天氣相關停產的拖累，導致額外成本和吸收能力減弱。該評級機構預計特種添加劑和中間體業務將繼續拖累業績，塗料業務的任何復甦都將受到阻礙，直到建築市場改善，尤其是在中國。

Ashland的營運現金流與債務比率從上一年的25%降至2025財年的21%，標普預計今年該比率將在20%左右，因為盈利壓力持續。預計該公司將繼續將其大部分自由營運現金流優先用於股東回報，包括股息和股份回購。

標普預計EBITDA利潤率將保持在20%以上，並在成本節約措施的持續支持和高利潤率業務的擴張下，到2028年逐步提高至25%。

穩定展望反映了對未來12個月內信用指標將保持在當前評級適當水平的預期。標普預計加權平均FFO與債務比率將在20%左右。

如果加權平均FFO與債務比率持續降至12%至20%區間的較弱端，標普可能會採取負面評級行動。這可能發生在以下情況：由於特種添加劑板塊需求進一步疲軟導致盈利下降、生命科學或個人護理板塊表現不佳、公司無法實現目標成本節約，或扣除股息和股份回購後的自由現金流持續為負。

如果終端市場基本面顯著改善、生命科學和個人護理板塊增長超出預期、市場份額提高，或EBITDA利潤率改善幅度超過預期，導致加權平均FFO與債務比率持續處於20%至30%區間的較高端，則可能採取正面評級行動。

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