比特幣ETF是在累積還是在出售？關鍵資金流數據

(MENAFN- Crypto Breaking) 現貨比特幣ETF正朝著連續第四個月的資金淨流出邁進，隨著BTC在二月再次接近負的月度收盤，凸顯出對受規範、與現貨掛鉤的曝險需求的疲軟。截止二月中旬的數據顯示，ETF持倉從2025年末的高點逐漸下降，當日總資產約為843億美元，較2025年十月的高點約1700億美元有所下降。資金流入的累計趨緩也顯示出，資金淨流入已從歷史高點約630億美元滑落至約540億美元。自2025年7月以來，淨資金流入僅約50億美元，顯示資金配置已明顯轉向專注於加密貨幣的基金。同時，比特幣的價格跌幅比ETF持倉更為劇烈，暗示市場在吸收賣壓的同時，ETF需求尚未出現相應的反彈。

重點摘要

• 美國現貨比特幣ETF的規模已從2025年10月的約1700億美元縮減至約843億美元，顯示投資者對受規範比特幣曝險的興趣正在減退。
• 累計淨資金流入已從高點約630億美元大幅下降至約540億美元，自2025年7月以來，僅有約50億美元的資金流入，顯示新資金的增長持續放緩。
• 在2月12日至19日的七個交易日中，ETF資金淨流出合計11,042 BTC，2月12日單日減少6,120 BTC（當時約合4.16億美元）。
• 主要參與者的持倉減少幅度較大：BlackRock的IBIT持倉從806,000 BTC降至759,000 BTC，約6%的下降；Fidelity的FBTC從213,000 BTC降至186,000 BTC，約12.6%。
• 隨著風險偏好市場的波動，黃金ETF的資金流也有所轉移，過去兩年中，資金在比特幣與黃金之間輪動，宏觀收益率仍是風險偏好的關鍵因素。

提及標的： $BTC, $IBIT, $FBTC

情緒： 看空

價格影響： 負面。比特幣價格的跌幅超過ETF持倉，暗示賣壓尚未被ETF需求的回升所抵消。

市場背景： ETF資金流動背景為宏觀經濟環境的降溫。聯邦儲備在2025年12月結束量化緊縮，停止資產負債表的縮減，但政策仍較緊，與經濟增長預期相比偏收緊。2年期國債收益率持續高於2年期利率預期，而10年期收益率約在4.1%，10年期實質收益率約在1.7%–1.8%，維持著緊縮的金融條件，限制了比特幣等非收益資產的表現。在此環境下，實質收益率提供了通脹調整後的回報，增加了持有比特幣的機會成本。

為何重要

現貨比特幣ETF資金持續流出，反映出這些產品常被視為整體加密市場的流動性代理。ETF資產規模的持續縮水可能暗示價格信號與機構資金部署意願之間出現不匹配。當前的資金流出超過價格下跌，表明目前ETF產品的需求疲軟，尚未帶動比特幣的上行動能。實務上，這意味著短期內，現貨ETF框架可能仍作為供應來源，抑制價格反彈，即使其他市場板塊的現貨需求有所回升。

宏觀因素明顯影響。ETF資金流的退潮與實質收益率持高、貨幣政策偏緊的局面同步。正如Benjamin Cowen所指出，2026年第一季度可能是“晚周期收緊消化”階段，投資者在重新加大風險資產之前，會要求更高的通脹、增長和政策前景的明確性。利率預期與風險情緒的互動對比特幣尤為重要，因為比特幣歷來對實質收益率和流動性變化較為敏感。缺乏明確的利率放鬆或資產負債表擴張信號，導致ETF買家和大戶持觀望態度。Cowen的宏觀評估強調，持久的ETF資金流通常在實質收益率下降或政策放鬆即將到來時才會出現，這些條件尚未成形。

從資產配置的角度來看，比特幣與黃金的動態仍是反覆出現的主題。在過去兩年中，投資者在比特幣和黃金ETF之間輪動，追求流動性、波動性和回撤期限的平衡。風險偏好較低時，資金偏向黃金，反映出對較少波動或長期表現較佳資產的偏好。這種輪動顯示，宏觀風險偏好，而非單一資產的催化，往往驅動ETF資金流。2026年投資者應關注宏觀政策、通脹預期和風險情緒的變化，這些因素可能重新偏向加密ETF或推動資金流向傳統避險資產如黃金。

短期內，ETF資金流未出現持續轉向，可能使比特幣價格更依賴宏觀新聞和鏈上信號，而非資金流的復甦。市場將密切關注連續三個交易日的正向ETF資金流，這被許多觀察者視為可能的積累信號，以及任何可能重新開啟流動性管道的政策變動。整體來看，這不僅關乎比特幣價格，更關乎機構對受規範曝險的需求如何隨著宏觀經濟格局在2026年逐步演變。

接下來要留意的重點

• 監測連續三天的ETF資金淨流入或持倉的持續反轉，可能預示機構需求的回升。
• 留意聯準會的政策轉變或官員言論，這可能影響實質收益率和流動性條件。
• 追蹤比特幣價格與ETF資產規模及滾動淨流的變化，以判斷價格是否開始超越或滯後於資金流。
• 觀察黃金ETF等競爭資產的動向，了解在風險偏好變化時的資金輪動或再平衡。
• 評估主要ETF發行商和托管機構的最新動態，特別是新產品推出或持倉變動，以掌握投資者需求的變化。

資料來源與驗證

• Axel Adler Jr在X平台對七日ETF淨流出和2月12日單日減少6,120 BTC的分析
• CheckOnChain數據顯示IBIT和FBTC持倉變化
• FBTC持倉數據證實從213,000 BTC降至186,000 BTC
• 比特幣與黃金資金流入的對比分析
• Benjamin Cowen的宏觀風險備忘錄，闡述2026年“晚周期收緊消化”框架
• Cointelegraph報導及比特幣價格背景資料鏈接

比特幣ETF資金流出持續，宏觀環境影響比特幣需求

比特幣ETF的動態顯示，即使價格低於2025年末的高點，對受規範現貨曝險的需求仍然受限。自2025年10月的高峰期以來，資金流出逐漸成為主流。數據顯示，至二月期間，主要ETF產品的資金持續偏淡，數日出現資產淨減少。這些資金流出的規模——七天內淨流出11,042 BTC——凸顯市場在評估比特幣是否能重新進入較佳的風險回報狀態，或是現有的收緊局面將持續更長時間。

BlackRock和Fidelity——兩家擁有重要現貨比特幣產品的最大ETF供應商——也未能幸免於需求轉變。IBIT持倉降至約759,000 BTC，FBTC則降至約186,000 BTC，顯示即使是重量級參與者也在根據市場情緒調整曝險。觀察到的模式——比特幣價格跌幅大於ETF持倉——暗示價格發現更多由市場流動性和訂單流驅動，而非新ETF資金的吸收。換句話說，ETF結構可能像一個壓力閥，將比特幣釋放到市場上，即使買家仍持謹慎態度，並未積極擴大曝險。

這一現象伴隨著更廣泛的跨資產資金流環境。黃金ETF在風險偏好降低時期，曾經與比特幣競爭資金流，近期則因投資者追求不同風險特徵和波動性而受到關注。比特幣與黃金之間的資金輪動，反映出投資者在宏觀不確定性中偏好較為熟悉、波動較低或長期表現較佳的資產。這種輪動強調，宏觀風險偏好，而非單一資產的催化，經常是ETF資金流的驅動因素。2026年，投資者應關注宏觀政策、通脹預期和風險情緒的變化，這些因素可能重新偏向加密貨幣ETF或推動資金流向傳統避險資產如黃金。

短期內，ETF資金流未出現持續轉向，可能使比特幣價格更依賴宏觀新聞和鏈上信號，而非資金流的復甦。市場將密切關注連續三個交易日的正向ETF資金流，這被許多觀察者視為可能的積累信號，以及任何可能重新開啟流動性管道的政策變動。整體來看，這不僅關乎比特幣價格，更關乎機構對受規範曝險的需求如何隨著宏觀經濟格局在2026年逐步演變。

風險提示：加密資產波動大，資金有風險。本文可能包含聯盟連結。