比特幣財庫公司 ProCap 股價暴跌 85%：回購計劃能挽回信心嗎？

在加密市場劇烈波動的背景下，即使是持有大量數字資產的上市公司也難以獨善其身。由知名加密投資人 Anthony Pompliano 掌舵的上市比特幣財庫公司 ProCap Financial (NASDAQ: BRR) 正面臨一場嚴峻的信任危機。其股價自歷史高點慘烈下跌 85% 後，管理層啟動了一項積極的股票回購計劃，試圖挽救投資者信心。本文將深入剖析 ProCap 的困境、自救措施及其在 Gate 平台上的市場表現。

暴跌 85%：華麗轉身後的至暗時刻

ProCap Financial 作為一家“比特幣財庫公司”，其核心商業模式與比特幣價格緊密掛鉤。公司資產負債表上持有大量比特幣，其價值理應隨 BTC 價格的波動而波動。然而，二級市場的表現卻揭示了更深層的矛盾。

根據行情數據顯示，BRR 在 2 月 24 日報收於 2.42 美元。這一價格與其輝煌時期相去甚遠——該股較去年創下的歷史高點已累計下跌 85%，過去六個月的跌幅也達到了驚人的 76%。與之對應的是，儘管比特幣近期表現疲軟，近 24 小時下跌約 4%，報 64,888 美元，但 BRR 的跌幅遠超比特幣同期 49% 的回撤幅度。這表明，投資者拋售 BRR 並非僅僅因為看空比特幣，更多是對公司本身經營模式或治理結構的擔憂。

淨資產價值（NAV）大幅折價：回購的直接動因

股價的崩潰導致了一個極不尋常的財務現象：ProCap 的市值遠低於其持有的淨資產價值（NAV）。根據公司披露及多家媒體報導，ProCap 當前持有 5,007 枚 BTC，價值約 3.25 億美元，加上約 7,000 萬美元現金，扣除 1 億美元可轉換債券後，公司的淨資產價值約為 3.05 億美元。

然而，公司的市值卻不足 2.02 億美元。這意味著，在股票市場上，投資者僅用不到 2.02 億美元就能買下一家持有價值 3.05 億美元淨資產的公司。以每股計算，ProCap 的每股 NAV 約為 3.65 美元，而當前股價僅為 2.42 美元，折價率高達 35% 左右。

Anthony Pompliano 形象地描述這種窘境為：“上週我們以約 0.65 美元的價格買入了價值 1 美元的股票。” 這種巨大的折價，成為了公司啟動回購計劃最直接也是最有力的理由。

回購計劃：管理層的大膽自救

面對信任危機和畸低的股價，ProCap 管理層果斷出手。公司宣布，已於上週五（2 月 20 日）在公開市場回購了 148,241 股 BRR 股票，價值約 35.9 萬美元。這並非孤立行動，而是自 2025 年 12 月啟動的股份回購計劃的一部分。截至目前，公司已累計回購約 2% 的流通股。

Pompliano 明確表態，只要市場價格顯著低於 NAV，公司將繼續“激進地”進行回購。除了公司層面的行動，Pompliano 本人此前也已動用個人資金投入 100 萬美元購入公司股票，並將自己的股權激勵與股價深度綁定——僅當股價達到 15 美元時，他才能獲得股權激勵。這種“知行合一”的操作，旨在向市場傳遞管理層對公司價值的堅定信念。

前景分析：回購能否力挽狂瀾？

回購計劃在理論上確實有助於提振股價。首先，通過減少流通股，回購可以直接提升每股收益和 NAV。其次，在市場價遠低於內在價值時回購，本身就是一種價值投資的體現，能夠增厚剩餘股東的利益。Pompliano 承諾繼續回購，相當於公司在主動“抄底”自己，這有助於逐步收窄市價與 NAV 之間的折價 gap。

然而，挑戰依然嚴峻。BRR 的走勢高度依賴比特幣價格。如果 BTC 無法企穩回升，ProCap 的資產端將持續承壓，NAV 的底線可能被進一步擊穿。此外，市場信心的恢復需要時間。儘管管理層在努力，但投資者是否買帳，還需觀察後續成交量和價格走勢。Gate 上的投資者也需密切關注 ProCap 後續的回購頻率和金額，以及比特幣市場的整體動向。

結論

對於在 Gate 平台上關注加密相關上市資產的投資者而言，ProCap 的案例極具參考價值。它揭示了即使擁有“比特幣財庫”的光環，上市公司依然面臨著市場情緒、流動性和 NAV 折價的多重考驗。

目前的回購計劃是 ProCap 在股價暴跌 85% 後的一次關鍵自救。它能否成功將 1 美元的價值重新反映到股價中，不僅取決於 Pompliano 的回購決心，更取決於比特幣市場的整體回暖。投資者在 Gate 交易 BRR 時，應將其視為一個帶有槓桿性質的比特幣替代物，並充分評估其折價修復的可能性與風險。