從 LST 基石到“交易所工廠”，為什麼說 Kinetiq 正在改變鏈上格局？

Kinetiq 的故事始於其在 Hyperliquid 生态系統中建立的堅實地位。作為該生態系統中最大的流動性質押協議，Kinetiq 管理著超過 7 億美元的資產。其核心產品——流動性質押代幣 kHYPE，構成了 HyperCore 和 HyperEVM 生态系统中的關鍵底層基礎設施。

真正的轉折點出現在 Hyperliquid 核心團隊推出 HIP-3 協議之後。這項技術升級從根本上改變了遊戲規則，將 HyperCore 從單一產品轉變為一個開放平台。Kinetiq 敏銳地捕捉到了這一變革的潛力，不再滿足於僅作為服務提供商，而是開始構建一個更為宏大的願景——“交易所工廠”。這一戰略轉型在 2026 年 1 月 12 日迎來了重要里程碑，其旗艦 DEX 產品 Markets 正式上線，支持包括 BABA、原油指數、羅素 2000 指數等多樣化資產的永續合約交易。Markets 不僅是首個基於 HIP-3 构建的 DEX，更是 Kinetiq “交易所即服務”商業模式的首個完整展示。

模式拆解：HIP-3 如何重寫 DEX 創建規則書

在傳統的 DEX 創建過程中，團隊需要從零開始構建撮合引擎、清算系統以及預言機集成，這構成了極高的技術門檻和資源消耗。然而，HIP-3 協議的創新之處在於，它徹底移除了這些技術障礙。現在，任何能夠質押 500,000 枚 HYPE 的參與者，都可以利用與 Hyperliquid 主站相同的核心基礎設施，部署自己的永續合約市場。

這一變革標誌著市場創建的核心競爭力，正從後端工程能力向資本與市場設計能力轉變。建設者可以將精力集中於識別特定資產或數據集的投機需求，並將其錨定在可靠的預言機上。Hyperliquid 上的 XYZ100 市場就展示了這種模式的巨大威力，上線僅三週，交易額便突破了 13 億美元。

而 Kinetiq 的 Markets 正是這一新範式的典型代表。它專注於將傳統金融資產引入永續合約框架，並高度關注預言機建設的細節，致力於成為追蹤同一標的資產的 HIP-3 產品中的權威交易對。

生態藍圖：Launch 平台——“交易所工廠”的核心引擎

Launch 平台是 Kinetiq 實現“交易所工廠”模式的核心生產引擎。Kinetiq 創始人 Omnia 形象地比作 “Shopify + Kickstarter” 的結合體。這是一個現成的平台，允許創建者通過無許可的方式，利用眾籌獲得啟動所需的最低 50 萬 HYPE 質押，從而部署自己定制化的 DEX。

Launch 平台的運作機制巧妙地平衡了多方利益：

• 對於項目方：他們可以通過社區眾籌獲得啟動所需的資本，而無需自己承擔高達 2,000 萬美元以上的資金壓力。初始質押期滿後，他們可以選擇與社區續簽，甚至用自己的資金替換部分社區質押，機制非常靈活。
• 對於質押者：他們可以將 HYPE 質押到看好的特定交易所池中，獲得對應的 exLST（如 exHYPE），並分享該交易所產生的交易手續費。這種設計將質押者的利益與特定項目的成功深度綁定。
• 激勵對齊：Kinetiq 鼓勵項目方通過代幣和收入分成的混合方式與質押者保持激勵一致。作為首個通過 Launch 構建的 HIP-3 交易所，Markets 將其收入的 10% 分配給 kmHYPE 持有者，90% 用於增長，為後續項目樹立了市場標準。

增長飛輪：流動性、資產創新與機構通道

Kinetiq 的商業模式構建了一個強大的增長飛輪，主要由三個引擎驅動：

1. 流動性解決方案：面對 HIP-3 模式下可能出現的流動性碎片化挑戰，Kinetiq 的策略是雙管齊下。一方面，他們通過精選具有強勁吃單需求的資產上線，自然激勵做市商提供流動性。另一方面，作為 Hyperliquid 上最大的 LST 協議，Kinetiq 建立了強大的做市商關係網絡，確保 Markets 能夠獲得充足的流動性支持。
2. 資產創新：Kinetiq 將可交易資產的邊界從傳統的加密貨幣擴展到了更廣闊的領域，包括現實世界數據集、大宗商品指數等“厚中段”和“長尾”資產。Kinetiq 團隊的分析發現，股票永續合約有 30-55% 的交易量發生在傳統市場時間之外，這強有力地驗證了去中心化市場填補傳統金融空白的巨大潛力。
3. 機構通道：通過與 Hyperion DeFi 合作推出的 iHYPE，Kinetiq 構建了一個經過許可、符合 KYC/KYB 標準的資金池。這被視為傳統金融資本進入 Hyperliquid 生態系統的重要合規橋梁，為未來的 DAT 和 ETF 等產品提供了合規的質押解決方案。

價值重構：從敘事驅動到現金流驅動

2026 年的加密貨幣市場正在經歷深刻的估值邏輯轉變。資本不再泛濫地流向所有項目，而是有選擇性地追逐那些能夠產生真實收入並流向代幣的協議。

Kinetiq 的商業模式完全契合這一新估值邏輯。作為“交易所工廠”，它不僅通過旗艦交易所 Markets 產生直接收入，還通過 Launch 平台支持更多交易所的創建，形成了一個可擴展的收入矩陣。根據官方資訊，Kinetiq 的治理代幣 KNTQ 處於協議的核心位置，其質押者（sKNTQ 持有者）將從 Kinetiq 所有業務線中累積價值，包括利用所有收入來源進行程式化的 KNTQ 回購。

這種將協議增長與代幣價值直接綁定的設計，在當前以業績為導向的市場環境中具有顯著優勢。截至 2026 年 2 月 24 日，據 Gate 交易平台數據，HYPE 代幣價格有所波動，最新價格為 $26.07，而整個生態的健康發展將為 KNTQ 的長期價值提供有力支撐。

結語

Kinetiq 的“交易所工廠”模式代表了一種更廣泛的行業趨勢——DEX 的競爭重心正從後端工程轉向市場設計與用戶體驗。當創建交易所的技術障礙被移除後，差異化將取決於誰能更好地識別市場需求、設計吸引人的交易產品以及提供流暢的用戶體驗。

這種轉變也使 DEX 從與中心化交易所的存量競爭轉向全新的增長路徑。通過引入非加密資產和現實世界數據，HIP-3 模式為市場帶來了新的流量和新用戶。

對於像 Gate 這樣的綜合性交易平台而言，這一趨勢既是啟示也是挑戰。Gate 近期將其 Web3 生態系統升級為 Gate DEX，提供統一的多鏈交易體驗，正反映了行業對專業化、整合化 DEX 解決方案的需求。Gate DEX 結合了中心化金融的便利與去中心化協議的自由，展現了混合 CeFi-DeFi 模式的巨大潛力。

未來，交易平台的競爭將是生態系統完整性、創新速度和用戶價值的綜合比拼。Kinetiq 透過“交易所工廠”模式降低了創新門檻，正在催生更多專業化、垂直化的 DEX，極大地豐富了去中心化交易的生態圖譜。