Stargate代幣持有者對LayerZero提出的“存在缺陷”的1.38億美元收購報價表示質疑

Stargate Finance 治理社群因 LayerZero 基金會提出收購 Stargate 跨鏈橋並將 STG 代幣遷移為 LayerZero 的 ZRO 代幣的提案，陷入了激烈爭論。該提案被描述為一項以 ZRO 估值、價值 1.38 億美元的收購案，立即在 Stargate 持幣者之間引發分歧，批評者稱這一提議「根本存在缺陷」，對現有 STG 代幣持有者來說經濟上並不划算。

雖然表面上這項舉措被包裝為兩個緊密關聯生態系的合理整合，但社群的強烈反響揭示了更深層的擔憂，包括估值、手續費分配權以及治理合法性等問題——這些都是關注 STG 作為跨鏈基礎設施資產的投資者極為關心的核心議題。

本文將深入解析該提案的具體內容、Stargate 社群部分成員反對的原因，以及此次事件對更廣泛跨鏈敘事的啟示，並結合 Gate 上 STG 代幣的實際追蹤視角進行分析。

LayerZero 收購提案對 STG 持有者意味著什麼

本質上，該提案將使 Stargate 被納入 LayerZero 生態體系，STG 代幣將轉換為 ZRO，Stargate 的 DAO 也將被實質性解散。官方給出的理由是簡化生態結構：Stargate 作為基於 LayerZero 訊息傳遞基礎設施構建的最重要應用之一，合併為單一代幣被視為激勵一致、降低生態複雜度的方式。

然而，對於許多 STG 持有者而言，關鍵問題並非整合在策略上是否合理，而是經濟交換是否公平。治理參與者迅速將焦點轉向合併後價值捕獲機制如何變化，以及現有 STG 持有者在放棄獨立協議和 DAO 後能否獲得合理補償。

消息發布後，STG 代幣與 ZRO 均出現短線大幅上漲，反映出基礎設施類代幣對治理與併購敘事極為敏感。

為何部分 STG 持幣者認為提案「存在缺陷」

反對聲音最集中的焦點是手續費分配和代幣稀釋問題。

在提案之前，鎖倉 STG 的持有者有權分享 Stargate 跨鏈橋產生的手續費，這為代幣與協議實際使用建立了直接經濟關聯。Stargate 雖然營收規模不算龐大，但其跨鏈業務帶來的收入被視為 STG 價值主張的核心組成部分。

根據新結構，相關手續費將不再直接歸屬於 STG 持有者，而是被用於回購 ZRO，價值捕獲機制由 STG 轉向 LayerZero 代幣生態。批評者認為，這實際上重寫了 STG 鎖倉者原本的「協議」，將明確的手續費參與權換成了對 ZRO 回購模式的間接敞口。

有社群成員指出，這種改變低估了 Stargate 的資產價值和成長潛力，實質上將未來收益轉移給 LayerZero，而 STG 持有者則承擔了相應的權衡。

從基本面看，這場爭議反映了 DeFi 治理中的常見矛盾：合併與代幣整合雖然簡化了敘事，但也重塑了收益歸屬與協議價值的分配方式。

Stargate 與 LayerZero：合併爭議的根源

部分爭議源於 Stargate 與 LayerZero 的共同背景。兩者均由 LayerZero Labs 開發，但 Stargate 於 2022 年以獨立協議發布，擁有自己的代幣 STG、治理流程和手續費模型。

LayerZero 隨後推出了 ZRO 作為訊息層的代幣，這在社群中長期引發疑問：為何核心基礎設施體系要存在兩種與緊密關聯系統掛鉤的代幣？

此次收購提案可被視為消除上述模糊性的嘗試，將 Stargate 納入 LayerZero 代幣經濟體系。支持者認為，這有助於 Stargate 獲得更廣泛資源和更清晰的發展定位，而反對者則認為，這等同於事後更改了 STG 持有者原本選擇的獨立 DAO 與收益模型的遊戲規則。

治理流程爭議與社群反對

除了經濟層面，治理流程本身也成為了爭議焦點。

部分 Stargate 社群成員認為，提案在流程上未充分遵循 DAO 指南和最佳實踐。他們呼籲延長反饋期、修訂方案以回應估值與手續費分配等關切，並要求明確說明解散 DAO 是否真正符合持幣者利益。

對於如此重大的決策——解散 DAO 並遷移整個代幣經濟體，批評者認為透明度和社群共識的門檻應當極高。在討論期間，提案是否會原樣推進或根據社群反饋做出調整仍未有定論。

STG 代幣市場環境：情緒與機制同樣重要

此次爭議發生在 DeFi 與基礎設施代幣整體情緒低迷的背景下。經歷了長時間的下跌後，社群對估值偏低和治理決策導致價值再分配的問題變得更加敏感。

對於 STG 代幣而言，這種背景尤為關鍵。即便是高頻使用的基礎設施項目，如果手續費捕獲、激勵機制或長期敘事信心被削弱，代幣價格依然難以維持。類似的治理事件往往不僅推動價格波動，更促使市場重新審視代幣本質所代表的意義。

此次事件對跨鏈敘事及 STG 的啟示

無論最終結果如何，LayerZero 收購案的爭議為跨鏈賽道帶來了幾大啟示：

首先，實際使用量並不必然轉化為代幣價值。Stargate 作為主流跨鏈橋，代幣持有者仍在爭論 STG 是否真正捕獲了協議經濟收益。

其次，代幣整合趨勢愈發明顯。隨著生態系成熟，維持多個高度重疊的代幣變得越來越難以自洽，尤其在流動性和關注度低迷時期。

第三，手續費分配權極具政治影響力。取消或重定向明確的手續費分成機制，往往會引發強烈抵制，即便提出了回購等替代方案。

對於 STG 代幣而言，這些動態與技術表現同等重要。

如何在 Gate 跟蹤 STG 代幣

對於從市場視角關注此事的投資者和讀者，有兩個實際維度值得重點關注。

一是治理進程：是否會有修訂後的提案，回應社群關於估值、手續費分配或流程的關切。

二是市場結構：圍繞治理進展的流動性深度、價差行為與波動性。在 Gate 上，STG 現貨市場為投資者提供了無需直接參與鏈上治理即可追蹤情緒變化、及時響應消息的便利渠道。

結語：LayerZero 收購案為何成為 STG 代幣的爭議焦點

這項價值 1.38 億美元的 LayerZero 收購案之所以引發巨大爭議，並非因為整合本身有何不妥，而是因為它觸及了 STG 代幣的核心——手續費分配權、治理自主性以及長期價值捕獲能力。

對於許多 Stargate 持幣者而言，最直接的擔憂在於：放棄對協議手續費的直接主張和獨立 DAO，換取對另一種代幣經濟模型的敞口，這並非一筆公平的交易。對另一些人而言，這一提案則引發了關於跨鏈領域治理與簡化的合理性討論。

對所有關注 STG 代幣的人來說，這一事件再次提醒我們，DeFi 的基本面遠不止代碼和使用量。代幣權利、激勵設計與治理公信力，同樣能夠像技術升級一樣，迅速重塑市場敘事和價格走勢。