電子藝電 (EA) 債券持有人反對15億美元回購，私有化交易面臨壓力

電子藝電（Electronic Arts，EA）+0.04% ▲ 正面臨來自自身債券持有人反對，原因是其發行的15億美元債務回購計劃，與其計劃中的私有化交易相關。這家電子遊戲公司已同意由由Silver Lake、Affinity Partners和沙烏地阿拉伯公共投資基金領導的團隊收購。作為交易的一部分，買方正尋求降低融資成本的方法。

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本月早些時候，電子藝電提出以折扣回購兩批債券。其2031年到期債券的持有人獲得約92%的票面價值，而2051年到期債券的持有人則獲得約74%。這一定價讓許多投資者感到意外，債券價格隨即下跌。

據知情人士透露，超過75%的2031年債券持有人和約90%的2051年債券持有人已簽署合作協議。通過集體行動，他們旨在獲得議價籌碼，尋求更有利的條款。

贖回策略受到審查

爭議的核心是一種稱為“贖回”的策略。在此計劃下，電子藝電將購買美國國債，並用它們來支付未來的利息和本金。理論上，這將使債券更安全，因為它們由國債而非公司本身作為擔保。

然而，關鍵問題在於此舉是否能避免觸發控制權變更條款。通常，當公司以債務融資進行收購時，如果公司信用評級下降，債券持有人可以要求提前償付，並收取溢價。目前，這些債券由標準普爾（S&P）評為BBB+，由穆迪（Moody’s）評為Baa1，兩者均屬於投資級別。

不過，S&P 最近表示，預計將根據“EA在私有化交易完成後的發行人信用評級”來評定贖回債券的信用等級，而非僅根據擔保品的違約風險。簡而言之，這意味著評級可能仍會反映新公司更高的槓桿風險，而非僅僅是國債的信用狀況。

CreditSights 表示，這一更新“改變了遊戲規則”，並敦促債券持有人不要同意該提議。該公司補充說，符合S&P的標準可能會使贖回“在經濟上變得不合理”，因為買家可能需要提供比原計劃多得多的國債擔保品。

目前，債券持有人團體拒絕了該提議，該提議截止日期為3月11日，並取決於交易是否完成。如果有足夠多的投資者持觀望態度，買方團體可能需要修訂條款或考慮其他方案。

現在是買入EA股票的好時機嗎？

根據四位分析師的評級，電子藝電的市場共識為“持有”。平均目標價為208美元，較目前股價有3.75%的上行空間。

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