四千億美元營收打底，谷歌資本支出翻倍猛攻AI

21世紀經濟報導記者 董靜怡

2025年對谷歌而言是一個標誌性年份。

美東時間2月4日盤後，谷歌母公司Alphabet發布2025年財報，全年營收達到4028.4億美元，首次站上四千億美元關口。在激烈的AI競賽中，這家硅谷巨頭依然掌握著主動權。

不過，伴隨著亮眼業績的還有巨額的投入。谷歌在財報會議中同時宣布，預計2026年資本支出將達到1750億美元至1850億美元，較2025年的910億美元幾乎翻倍。財報披露後，谷歌股價在盤後交易中一度大幅跳水，最大跌幅超7%。

人工智能已不再是未來圖景，而是驅動當下增長的強大引擎，但同時，要維持這股勢頭，其代價正變得越來越高。

就在兩年前，華爾街還在擔憂ChatGPT的橫空出世將瓦解谷歌的搜索護城河，甚至有人預言這家互聯網科技巨頭將面臨“柯達時刻”。然而，隨著其2025財年第四季度及全年財務報告發布，扎實的業績數據已然回應了此前市場的種種疑慮。

年報顯示，公司全年營收達到4028.4億美元，同比增長15%。淨利潤達到1321.7億美元，同比增長32%，利潤率不降反升，這在科技巨頭大規模投資AI的階段顯得格外突出。

第四季度營收為1138.3億美元，同比增長18%，淨利潤344.6億美元，同比增長29.8%，超出市場預期。首席執行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會中將其稱為“表現極為出色的一個季度”。

增長的核心驅動力來自谷歌雲業務。第四季度，谷歌雲營收達到176.64億美元，同比增長48%，超出分析師預期9%以上。這一增長遠高於雲計算行業平均增速，也明顯快於競爭對手微軟Azure同期表現。

增長主要由企業AI基礎設施、企業AI解決方案以及核心谷歌雲平台產品需求激增驅動。Alphabet披露，到2025年底，谷歌雲的年化營收已超過700億美元，未履行訂單金額達2400億美元，同比增長超一倍。

雲業務之外，搜索業務持續加速增長，營收同比增長17%，達到631億美元。超出分析師預期的614億美元，仍是拉動總收入的核心引擎。

其中，AI持續賦能。皮查伊在財報電話會議中表示，受AI推動的業務擴張影響，第四季度搜索業務的使用量創下歷史新高。美銀證券認為，AI原生搜索格式的普及，帶動用戶參與度、轉化率提升，進而釋放搜索業務增量空間。

至於投資者特別關注的谷歌AI產品商業化進展，皮查伊提供了幾個關鍵指標：Gemini Enterprise服務在推出僅四個月後，已售出超過800萬個付費席位；通過客戶直接調用API的方式，每分鐘處理的token數量已超過100億；Gemini 3成為谷歌歷史上採用速度最快的模型，月活躍用戶已增長至超過7.5億；2025年將Gemini的服務單位成本降低了78%。

特別值得注意的是谷歌與蘋果的合作進展。皮查伊確認兩家公司正在合作開發基礎模型，同時谷歌已成為蘋果的首選雲服務商。一方面，這一合作可能為谷歌帶來數十億美元的新增雲服務收入；另一方面，它確保了谷歌的AI技術能夠通過蘋果設備觸及全球用戶。

資本支出翻倍

不過，亮眼的業績外，巨額投資已經開始影響谷歌的財務表現和戰略決策。

2025年第四季度，谷歌資本支出加速至279億美元，較去年同期的143億美元接近翻倍，占全年資本支出920億美元的近三分之一。這種加速趨勢預計將在2026年持續。

為了應對供不應求的AI算力需求，Alphabet預計2026年資本支出將進一步擴大至1750億美元～1850億美元。資金將重點用於擴大數據中心規模、採購英偉達芯片以及自研TPU。

投資者對如此大規模的資本支出表達了擔憂。在財報電話會議的問答環節，多位分析師詢問這些投資的回報時間表和預期收益率。

“我們今年的資本支出是著眼於未來的，而且供應鏈的週期也在延長。”皮查伊回應稱，他表示，各項服務、谷歌DeepMind未來發展以及雲業務方面看到的強勁需求將持續存在，因此整個2026年可能仍將處於供應受限狀態。

為平衡投資與盈利，谷歌正在全公司範圍內推行效率提升計劃。Alphabet首席財務官阿娜特·阿什克納齊（Anat Ashkenazi）表示，谷歌近50%的代碼現在由AI生成，顯著提升了工程師的工作效率。此外，公司部署AI代理優化財務、運營等內部流程，以控制成本。

即便如此，市場仍擔心這種規模的支出可能導致未來幾個季度的利潤率下降。財報發布後，Alphabet股價盤後先跳水，曾跌7.5%，隨後又一度轉漲超4%，此後又轉跌，體現出投資者對公司AI戰略的矛盾情緒。

美銀證券分析師指出：“谷歌面臨微軟Azure、亞馬遜AWS等競爭對手的激烈挑戰，高額資本支出雖然必要，但可能壓縮短期盈利能力。”

長期來看，這場資本支出競賽可能重塑整個科技行業的格局。谷歌、微軟、亞馬遜三大雲服務提供商都在大幅增加AI相關投資。

對於谷歌而言，風險在於如果AI需求增長不及預期，公司將面臨產能過剩和資產減值的風險；但如果判斷正確，這筆投資可能幫助谷歌在下一輪技術革命中佔據主導地位。皮查伊對此表達了信心：“AI投資和基礎設施正在推動各業務線的收入和增長，我們將繼續投資以滿足客戶需求並把握未來增長機會。”

回顧過去的主要動作，我們可以清晰地看到谷歌是如何一步步為這場“豪賭”鋪路的。從2024年起，谷歌顯著收縮了在部分非核心或前景不明的業務上的投入，例如裁撤了增強現實（AR）硬體團隊，對其包括廣告銷售團隊在內的業務進行了人員優化等，旨在將資源重新分配到AI相關的關鍵增長領域。

同時，谷歌還在2025年加速了TPU的迭代週期。相比於完全依賴外部供應商（如英偉達），自研芯片使得谷歌在面對算力短缺時擁有了更強的供應鏈韌性，同時也大幅降低了單位計算成本。有分析指出，財報中展示的“高投入下維持高利潤”，很大程度上歸功於其堅持多年的自研芯片戰略在2025年迎來了收穫期。

此外，谷歌的另一個關鍵動作是“模型即平台”的生態構建。皮查伊在財報電話會中表示，包括Gemini在內的自研模型，目前通過客戶直接調用API的方式，每分鐘處理的token數量已超過100億。通過巨額的資本支出建立起最強大的算力底座後，谷歌正在將其能力通過Google Cloud租售給開發者，不僅分攤了折舊成本，還在將全球的AI創新生態鎖定在谷歌的技術棧上。

這些是谷歌的優勢，但這一次的AI賭注空前巨大，且賽道上的競爭者個個實力雄厚，競爭還在持續。而投資者對於科技巨頭的巨額支出已經產生擔憂情緒，市場也在重新學習如何為它們定價。對於谷歌來說，在未來的數年裡，仍是考驗。