7月CPI報告：關稅持續推動通脹

重點摘要

• 由於特朗普總統的新關稅措施，7月通貨膨脹仍然居高不下。
• 住房成本、航空票價和醫療費用的上升也促使消費者價格整體上漲。
• 在勞動市場疲軟的情況下，分析師仍預期聯準會將於9月降息。

由於特朗普總統的新進口稅持續對價格施加上行壓力，7月消費者價格再次上升。當月的消費者物價指數（CPI）報告指出，“關稅的影響開始顯現，較高的進口價格正傳導給消費者，儘管速度並不令人擔憂，”晨星財富的多資產策略主管Dominic Pappalardo表示。

整體而言，7月CPI顯示通脹率以年率2.7%上升，月增0.2%。剔除波動較大的食品和能源價格後，年通脹率為3.1%，月增0.3%。數據大致符合經濟學家的預期。

住房通脹在經過今年大部分時間的緩和後，當月上升0.2%，也促使整體消費者價格上漲，航空票價和醫療費用的上升也起到了推動作用。

聯準會使用另一個衡量通脹的指標——個人消費支出價格指數（PCE），作為其偏好的價格壓力指標。晨星的美國高級經濟學家Preston Caldwell預計，7月的年度PCE通脹率將達到2.9%。這遠高於聯準會的2.0%長期目標，也高於4月的最低點2.6%。儘管通脹仍然偏高，分析師表示，勞動市場的疲軟可能促使聯準會在9月會議上放寬政策。

BLS調查縮減

週二的數據公布背景是對勞動統計局（BLS）數據質量的日益擔憂，該局正面臨人員短缺和預算削減。

在7月就業數據不及預期後，特朗普呼籲解僱該局負責人，並指控數據存在不當行為，未提供任何證據。同時，BLS表示已在多個城市暫停數據收集，以“調整調查工作量與研究水平”。

Caldwell表示，調查縮減並不理想，但他不認為這會對未來的通脹數據產生偏差。他認為這將使數據的月度波動略微增加。

7月CPI報告關鍵數據

• CPI月增0.2%，較6月的0.3%略有放緩。
• 核心CPI月增0.3%，較6月的0.2%略有上升。
• CPI年增2.7%，與前一月持平。
• 核心CPI年增3.1%，較去年同期的2.9%略高。

關稅推動商品價格上漲

迄今為止，關稅對某些消費品價格的影響最大。“7月核心CPI商品月增0.2%，高於正常水平，”Caldwell表示。這一類別通常月與月之間保持平穩。剔除汽車後，耐用品（如家具和家電）的價格在過去三個月上漲了7.1%，為2022年以來最高，7月則上漲0.8%，Caldwell認為“很可能是由於關稅所致。”

汽車價格變動較慢，“因為汽車製造商目前仍不願意提價，儘管他們承擔了大量關稅成本，”Caldwell說。

預計9月降息

聯準會自去年12月以來將利率維持在4.25%-4.50%的區間，理由是通脹仍高於目標，且勞動市場仍然堅挺。8月初，隨著7月就業數據顯示新增就業人數大幅下降，以及前幾月數據被大幅下修，市場對9月降息的預期大幅升高。

“疲弱的7月就業報告和其他經濟數據不佳，使得9月降息的可能性更大，”Pappalardo說。根據CME FedWatch工具，該月降息的可能性為94%。

Caldwell也預計9月將降息0.25個百分點。“通脹上升令人擔憂，但仍相當溫和，”他說。“同時，近期經濟活動和勞動市場的數據出現令人擔憂的惡化。”

Caldwell還指出，金融市場已經預期降息數月。再推遲“將構成貨幣政策的有效收緊，”他說。