AMC娛樂有83%的機率超越盈利——迷因股時代是否終於讓位於真正的回報？

就像在看完25分鐘的廣告和電影預告片後，才看到主打內容一樣，投資者必須等待本季財報能否獲得好評，才能知道AMC娛樂（AMC 1.25%）是否能贏得喝采。這家國內領先的多廳影院營運商本週以公布其第四季度業績作為開端。

作為近年來股價圖表最醜之一的公司，你可能會認為市場預期會很低。AMC的股價已連續四年大幅下跌，自2022年起分別下跌85%、85%、35%和61%。自2021年夏季的狂熱高點以來，股價已暴跌99.8%。

圖片來源：Getty Images。

受挫的股東出乎意料地保持樂觀。根據預測市場Polymarket的預測，截至週一早上，AMC股價本週超越盈利預期的機率已升至83%，就在數據正式公布前不久。上一週這個機率還剛剛超過50%。

至少在超出稀釋後預期方面，近期的歷史對AMC有利。這家國內最大的放映商在2025年前三個季度中，有兩個季度的盈利都超出了分析師的預期。Polymarket的押注並不一定能保證股價在報告後上漲。歷史上，超出預期從來都不足以讓AMC的股東獲得勝利。今年股價已經下跌了23%，而我們還沒進入2026年的第二個月。

擴展

紐約證券交易所：AMC

AMC娛樂

今日變動

(-1.25%) $-0.01

現價

$1.19

主要數據點

市值

6.17億美元

當日價格範圍

$1.16 - $1.20

52週範圍

$1.16 - $4.08

成交量

26.3萬股

平均成交量

3400萬股

毛利率

24.19%

一場又一場的戰鬥

2025年最後三個月的營收為12.88億美元，比去年同期的13億美元略微下降1%。本季度的調整後淨虧損擴大27%，達到9680萬美元，但這與去年同期每股虧損0.18美元的數字一致，因為其完全稀釋後的股數在過去一年激增34%。

在收入表的兩端都取得了超預期的表現。這對於Polymarket上的多頭來說是一個勝利，該市場一週前預測會超出預期。但這並不代表AMC已經開始慶祝。

稀釋問題仍然存在，因為AMC管理層不斷發行新股來籌措資金以支持營運。其他影院股表現良好。競爭對手Cinemark和影院體驗巨頭Imax都持續盈利，且五年股價走勢呈現正面。

AMC似乎無法擺脫自身的困境。這家公司有很多值得喜歡的地方。儘管整體出席率下降10%，但季度營收僅下降了1%。AMC成功讓觀眾願意支付更高的票價，而且——也許更重要的是——在影院內消費更多高利潤的爆米花和零食。

股權稀釋和成本控制需要改善。自由現金流下降了71%。調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）也下滑了31%。每當有像AMC Stubs A-List會員方案或近期的AMC爆米花通行證這樣的好點子時，總是伴隨著大量資金投入到不成功的項目中，以及在股價持續下跌的情況下不停印發新股。

AMC在財報季中取得了超預期的表現，但過去五年表現最差的股票之一，週一早上卻沒有反彈？似乎在預測市場下注贏得比在股票本身更容易。