金價重回5200美元！貴金屬集體爆發 2026年保持樂觀展望？

馬年A股第一個交易日，貴金屬板塊在2月24日早盤處於領漲之勢，湖南白銀漲停，曉程科技大漲超10%，四川黃金、盛達資源、興業銀錫、招金黃金也漲幅靠前。

消息面上，春節假期（2月15日-2月23日）期間，黃金、白銀雙雙震盪走強。其中COMEX黃金上涨4%並重回5200美元上方；COMEX白銀大漲12.87%並回到85美元上方。

避險情緒升溫明顯

綜合市場觀點來看，近期黃金、白銀再度走強，與市場避險情緒升溫密切相關，而主要來自兩個方面：一是關稅問題；二是地緣政治問題。

針對關稅問題，東證期貨表示，美國最高法院以6：3的投票結果裁定特朗普此前利用《國際緊急經濟權力法》的對等關稅無效。隨後特朗普簽署行政令，利用《1974年貿易法》第122條徵收10%的全面臨時關稅，2月21日則進一步將稅率上調至15%，並同時開啟相應調查，關稅政策的變化和不確定性將繼續施壓經濟。最高法院沒有明確關稅是否退回，地方訴訟仍然需要很長時間解決。特朗普政府的權力受到一定限制，後續政策導向可能更加激進。

而地緣政治問題也持續緊張，當前美伊談判未有實質性進展且美國不斷在伊朗周邊“重兵集結”，此外以色列再度空襲黎巴嫩且試圖改變約旦河西岸現狀。

2月23日，據央視網報導，在美伊釋放談判信號的同時，美國對伊朗展開軍事打擊的風險依然存在。俄羅斯衛星通訊社2月22日報導，美媒援引美國中央情報局前情報人員的話稱，美國可能在2月23日或2月24日對伊朗發動軍事打擊。

另據央視新聞消息，美國當地時間2月22日，有消息稱美國總統特朗普已告訴其顧問，他“傾向於在未來數日（對伊朗）進行初步打擊”，然後在未來數月發動一場更大規模的軍事打擊，迫使伊朗“屈服”並按美方要求達成協議。

美聯儲2026年“易松難緊”

此外，市場還有一種聲音表示，在經歷史詩級大跌後，黃金白銀能夠重拾升勢，在於美聯儲2026年政策依然易松難緊，對黃金白銀構成利好。

海通國際認為，沃什提名以來，市場圍繞“新官上任三把火”（降息、縮表、通脹是一種選擇）的政策博弈升溫，特別是消化縮表的鷹派預期，引發全球資產劇烈波動。但2026年美聯儲短期的政策重點應該是降息而不是縮表。

美聯儲難以縮表，首先受到政治約束影響，縮表與特朗普政府降低債務成本的訴求矛盾，真正的縮表或待下一任總統任期。此外，受到市場約束，去年12月美聯儲剛剛開啟擴表，以緩解貨幣市場流動性不足。

海通國際此前測算，在全球背景下，美國目前或處於低通脹的前沿。當以3個月平均年化季調率（3M SAAR）衡量時，美國核心通脹率已連續第二個月運行在美聯儲2%的目標之下，並低於多數發達市場水平，這將為降息打開空間，降息節奏和幅度或將超預期。

2026年保持樂觀展望？

從更長期來看，美元信用的走弱，同樣利好黃金白銀。華西證券此前的一份研報表示，美元長期信用根基不穩。从利差視角來看，美國與其他主流經濟體的利差或持續收窄，驅動美元走弱。美聯儲獨立性受到威脅，也影響美元走弱。還有就是美國持續膨脹的債務規模與沉重的利息負擔，加劇了全球央行對美國債務可持續性與美元信用的擔憂。

事實上，機構們對黃金白銀的未來走勢普遍樂觀。中信證券表示，保持對2026年全年黃金價格的樂觀展望。且隨著黃金市場的牛市繼續，貴金屬市場樂觀情緒可能會擴散到有色金屬當中，助推有色板塊的牛市延續。瑞銀也指出，2025年全球黃金需求突破5000噸，在更強勁的投資流動和各國央行持續購買的推動下，金價將進一步上漲。

（資料來源：東方財富研究中心）