八月CPI報告預測顯示通脹持續黏著與關稅壓力

2025年8月的消費者物價指數（CPI）報告預計將顯示通貨膨脹仍然頑固地居高不下，經濟學家預測關稅成本將繼續滲透到經濟中。

根據FactSet的最新共識預估，經濟學家預計8月CPI將較上月上升0.3%，同比上升2.9%。剔除波動較大的食品和燃料價格的核心CPI，也預計在8月較上月上升0.3%，同比上升3.1%。

“核心CPI在過去兩次數據中都呈現連續上升，我們預計8月數據將延續這一趨勢，”Natixis美國首席經濟學家Christopher Hodge表示。“企業庫存的積累幫助消費者免受過度的價格壓力，過去幾個月的整體通脹數據相當溫和。這些庫存已經減少，關稅收入較去年財政年度增加了超過150%，企業無法無限期承擔關稅成本。”

“關稅的分階段實施應能防止某一個月出現價格飆升，我們可以預期這將是另一個顯示較高但不令人恐慌的通脹數據的月份，”他補充說。

8月CPI報告重點

• CPI報告發布日期和時間：9月11日星期四，美東時間上午8:30。
• 預計8月CPI較上月上升0.3%，繼7月上升0.3%。
• 預計核心CPI在8月較上月上升0.3%，繼7月上升0.3%。
• 預計8月CPI同比上升2.9%，繼7月上升2.7%。
• 預計核心CPI同比上升3.1%，與7月持平。

推動8月CPI上升的因素

Ameriprise首席經濟學家Russell Price預計月增幅將超出共識，達到0.4%。他表示：“我們認為關稅成本將逐步傳導，加上食品價格進一步上漲。”

Price補充說，像牛肉價格這樣的常見食品項目已經“飆升”，這將對整體數據產生推動作用，儘管住房成本有所抵消。

高盛經濟學家預測，8月核心CPI將上升0.36%，略高於預期的0.30%，使年增率達到3.13%。高盛經濟學家預計整體CPI將月增0.37%，主要由食品價格上漲（預計上升0.35%）和能源價格上漲（預計上升0.60%）推動。根據高盛的分析，新車和二手車價格以及機票價格也將推動核心通脹。

關於特朗普總統對進口商品徵收關稅的影響，“我們預計在通信、家居裝飾和娛樂等特別受影響的類別中，關稅將帶來上行壓力，”高盛的經濟學家寫道。

“在接下來的幾個月裡，我們預計關稅將繼續推動每月通脹，並預測每月核心CPI通脹約為0.3%。除了關稅影響外，我們還預計基礎通脹將進一步下降，反映房屋租賃和勞動市場貢獻的減少。”

美國銀行的經濟學家預計“8月通脹將持續粘性”。他們預測7月CPI整體將上升0.3%，原因包括能源價格上漲、關稅推動的商品通脹穩定，以及非住房服務的堅挺。

美國銀行的經濟學家表示，“關稅的影響應將繼續滲透到消費者中。”他們補充說：“關稅應該會促使家居裝飾品、服裝和娛樂商品的價格持續上漲。我們預計關稅在未來幾個季度仍將是商品價格通脹的來源。”

Ameriprise的Price認為，關稅對CPI的價格影響將是短暫的：“我預計通脹將在11月至12月達到高峰，屆時關稅的影響將逐漸消退。”

Price認為，CPI通脹率應該在3.2%到3.4%之間達到峰值。

Edelman Financial Engines的首席投資策略師Katie Klingensmith表示，關稅的影響不僅僅體現在官方數據中。她指出，8月密歇根大學調查顯示家庭預期未來一年通脹將上升4.8%，而市場預期僅為2.6%。

“關稅往往會在成本傳導時一次性推高CPI，但真正的風險在於心理預期，”她說。

Klingensmith補充說，長期的關稅政策造成了“成本上升和供應中斷的緩慢積累，而非單一震蕩”，使家庭感覺價格持續上漲。

Interactive Brokers的高級經濟學家José Torres預測，8月CPI月增將較預期溫和，僅上升0.1%，同比上升2.8%。

“上個月一些熱點已經開始降溫，特別是二手和新車，”他說。

同時，Torres指出能源和交通是8月報告中較熱的行業。

Torres表示，近期通脹上升的趨勢主要由服務行業推動，而商品價格（直接受關稅影響）並未如此。

“我們看到的通脹壓力實際上是由服務業推動的，這並非大家預期的，”Torres說。“我預計這種情況將會持續，這主要是因為消費者從不確定的上半年反彈。”

聯邦儲備何時降息？

Edelman的Klingensmith表示，若8月CPI數據超出預期，將確認聯邦儲備的2.0%目標正逐漸偏離。

“這表明過去一年主導的通縮趨勢正在失去動能，價格增長可能會回升，”她說。

這可能會增加聯儲的複雜性，使其難以“僅關注就業市場的疲軟”，並可能導致實際收入停滯，Klingensmith認為。

“如果本周CPI數據超過3%，將再次確認通脹已遠離聯儲的2%目標，”她說。

然而，近期就業數據疲軟，根據CME FedWatch工具，期貨市場預計9月聯儲會有88%的機率降息0.25%，10月則有72%的機率再降一次。

Klingensmith表示，本月降息的可能性很大。

“目前，聯儲已經表明其關注就業市場風險，9月25個基點的降息幾乎已成定局，”她指出，並補充說，接下來的問題是會有多少次降息以及降息的速度。

Ameriprise的Price預計9月將降息0.25個百分點，但他認為“10月不太可能降息，因為通脹仍在加速。我認為這對他們來說將是一個困難的決定。”

“但我認為到2026年，他們可以趕上，並在2026年上半年隨著通脹下降而進行降息，”Price補充說。“我認為那時候他們有足夠的空間來降息。”