卡夫亨氏（NASDAQ：KHC）公布2025年第四季度銷售符合預期，但股價下跌

卡夫亨氏（NASDAQ：KHC）公布2025年第四季度銷售符合預期，但股價下跌

Petr Huřťák

2026年2月11日星期三 21:22 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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KHC

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包裝食品公司卡夫亨氏（NASDAQ：KHC）在2025年第四季度達到華爾街預期的營收，但銷售額同比下降3.4%，至63.5億美元。其非GAAP每股盈利為0.67美元，較分析師共識預估高出9.1%。

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卡夫亨氏（KHC）2025年第四季度亮點：

• 營收： 63.5億美元，分析師預估為63.7億美元（同比下降3.4%，符合預期）
• 調整後每股盈餘： 0.67美元，分析師預估為0.61美元（超出9.1%）
• 調整後EBITDA： 13.6億美元，分析師預估為14.3億美元（毛利率21.4%，低於預期5.1%）
• 2026財年調整後每股盈餘指導中值： 2.04美元，較分析師預估低18.2%
• 營運利潤率： 17.1%，較去年同期的-0.6%有所提升
• 自由現金流利潤率： 18.4%，較去年同期的17.4%有所提升
• 有機營收： 同比下降4.2%（未達預期）
• 銷售量： 同比下降4.7%，與去年同期持平
• 市值： 294.8億美元

公司概況

卡夫亨氏由卡夫和亨氏於2015年合併而成，是一家包裝食品巨頭，產品涵蓋咖啡、奶酪到包裝肉類。

營收增長

一家公司長期的銷售表現是其整體質量的重要指標。任何企業都能在某個季度或兩個季度表現良好，但最優秀的公司能持續長期成長。

過去12個月，卡夫亨氏營收達到249.4億美元，是最廣為人知的消費品公司之一。其對消費者的影響力使其在與分銷商的談判中具有議價優勢，能自主選擇銷售地點（這是許多公司所沒有的奢侈）。然而，其規模也是一把雙刃劍，因為當其現有品牌已滲透大部分市場時，找到額外增長點變得更困難。為了提升銷售額，卡夫亨氏可能需要調整價格、推出新產品或進軍海外市場。

如下圖所示，卡夫亨氏在過去三年中難以激發需求。其銷售額每年下降2%，反映出消費者購買其產品的意願減少。

卡夫亨氏季度營收

本季度，卡夫亨氏報告的營收同比下降3.4%，至63.5億美元，符合華爾街預期。

展望未來，賣方分析師預計未來12個月營收將持平。雖然這一預測暗示其新產品將推動更好的營收表現，但仍低於行業平均水平。

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銷售量增長

營收增長可以分解為價格變動和銷售量變動（銷售單位數量）。兩者都很重要，但銷售量是成功的消費品企業的生命線，因為消費者對日常用品的支付上限是有限的；如果品牌產品太貴，他們總是可以轉向非品牌產品。

為了分析卡夫亨氏的增長（或缺乏增長）是否來自價格或銷售量的變化，我們可以將其銷售量增長與有機營收增長進行比較，有機營收排除合併和匯率波動等非基本因素的影響。

在過去兩年中，卡夫亨氏的平均季度銷售量縮水了3.8%。這對於一個消費品公司來說並不理想，因為需求通常較為穩定。在其平均有機銷售下降2.7%的背景下，我們可以看到公司大部分的損失來自於購買其產品的客戶數量減少。

卡夫亨氏年度銷售量同比增長

在2025年第四季度，卡夫亨氏的銷售量同比下降4.7%。這一結果較其歷史水平進一步放緩，顯示公司在推動產品銷售方面遇到困難。

卡夫亨氏第四季度業績的關鍵點

看到卡夫亨氏本季度超出分析師預期的每股盈餘令人欣慰。另一方面，其全年每股盈餘指導未達預期，有機營收也未達華爾街預估。整體來說，這個季度本可以更好。報告後，股價立即下跌6.4%，至23.32美元。

卡夫亨氏的財報還有提升空間。讓我們期待這個季度是否為買入股票創造了機會。如果你正在做出這個決定，應該考慮估值、企業質量以及最新的財報。我們的完整研究報告涵蓋這些內容，你可以在這裡免費閱讀。